东山精密是做什么的？
一、东山精密成立于1998年，由苏州市东山钣金有限责任公司整体变更设立。本公司作为国内较早进入精密制造服务行业的企业，主要面向包括通讯设备、新能源、精密机床制造等行业的客户提供包括精密钣金件、精密铸件和组配产品及技术服务，其中精密钣金件是公司的主导产品。
二、有投资者在互动平台向东山精密提问，东山精密作为华为的核心供应商，且自身业务布局包括汽车电子与电视代工业务，请问除了 5G 基站外，是否与华为还有其他合作？
对此，东山精密表示，公司主要为客户提供 5G 通讯产品。
关于东山精密股票怎么样，马靖昊说会计自媒体给出了一些分析。
东山精密2010年上市，上市后的2010年至2013年发展不是很顺利。虽然营业收入每年都能保持30%以上的增速，但是毛利率却由2010年度的25.16%下降到2013年的14.39%，由此导致归属净利润一年不如一年，2012年甚至爆出巨额亏损。在主业市场竞争极其激烈，毛利率不断下滑，增收不增利的被动局面下，该公司从2014年开始走上了疯狂外延式并购扩张之路。这从商誉可以明显看出来，该公司2013年度的商誉仅82.80万元，2014年商誉升至1.55亿元，2016年大幅跃升至19.25亿元，而本期商誉余额高达22.21亿元。
长达6年度的外延扩张之路，使得该公司的收入、归属净利润大幅跃升。营业收入从2013年度的26.4亿元，大幅提升至2019年度的237亿元，6年营业收入复合增速44.16%。归属净利润由2013年度的2677万元，大幅提升至2019年度的7.13亿元，6年归属净利润复合增速72.58%。表面上看，外延并购是非常成功的，不过，这里面隐藏了太多的问题。
一、债务杠杆达到极限，资金链有断裂风险
并购需要大资金，大举并购导致该公司的债务规模急剧扩张。本期资产负债率高达72.25%，作为一家制造业公司，如此高的资产负债率已逼近极限。本期有息负债合计135.6亿元，而大举并购前2013年度有息负债合计不过8.42亿元，6年来有息负债规模增长了16倍。
本期货币资金余额仅29.96亿元，有息负债货币资金覆盖率为22.09%，只有2成多一点的覆盖率，债务压力极其巨大，流动性风险骤显。特别是面对高达超100亿元的短期有息负债，区区29.96亿元的货币资金怎么偿还？关键是根据2019年中报，这些货币资金中还有18.14亿元使用权受限，如果扣除这笔无法正常使用的货币资金，该公司已经到了债务危机的边缘，资金链断裂风险较大，需要保持高度警惕。
另外，估计该公司最近会有发债或定增计划，并且会与银行谈“借新还旧”问题，没钱是玩不下去的。
二、并购取得的印刷电路板业务毛利率远低于同行，市场竞争力堪忧
该公司的印刷电路板是通过2016年至2018年的连续并购取得的，根据2019年中报，目前收入占比55.00%，已成为该公司最大的业务板块。但该公司印刷电路板业务的毛利率仅有13.62%，而同行深南电路相同业务毛利率为27.98%，沪电股份为30.42%。不到同行一半的毛利率，并购而来的产品市场竞争力实在堪忧。
三、资产质量堪忧
一个制造业企业，却常在风云诡谲的资本市场玩，有时候难免会闪了腰。
1.投资暴风集团闪了腰，损失10亿元
2017 年 12 月，该公司对暴风智能增资 4 亿元，持有暴风智能 11.02%股权，确认为可供出售金融资产，后按新金融工具准则重分类至其他权益工具投资项目核算。然而，由于暴风集团出事，该公司已将该笔资产减记为0。虽然有关损失直接计入其他综合收益，不影响净利润，但是资产由此消失4亿元。根据公开信息，该公司还分别在2018年度和2019年度，对客户为暴风集团的应收账款5.73亿元全部计提了坏账准备。由此算来，东山精密投资暴风集团形成的相关资产直接损失近10亿元。
2.近4成长期股权投资被计提减值
长期股权投资虽然不多，最高点2017年度不过1.75亿 元，但是该公司却分别在2018年和2019年度计提了比例较高的长期股权投资减值准备，其中2018年度为3204万元，2019年度为 3806万元，以2017年为基数，合计计提了40%的长期股权投资减值准备，只能说长期股权投资质量确实一般。
3.关注商誉减值风险
采取外延扩张方式成长的公司，商誉是绕不过去的一个雷。该公司本期商誉账面金额22.21亿元，占总资产比例为6.7%，是该公司2019年度归属净利润的312%，如果商誉出现减值，将会给该公司的净利润造成巨大冲击。该公司商誉余额中占比最大的是2016年度并购MFLX公司形成的17.71亿元，占商誉总额比例为79.74%。2017年至2018年，MFLX实现分别营业收入63.90亿元、88亿元，分别实现净利润3.89亿元、8.24亿元。2019年上半年实现收入39.85亿元，同比2018年上半年增长47.21%，实现净利润2.51亿元，同比2018年上半年增长48.52%。目前看增速尚可，考虑到其高商誉占比，仍需要保持高度关注。
四、资本开支巨大
该公司不仅大举对外并购，每年自身的资本开支金额也很大。2014年至2017年，该公司经营活动现金净流量总额为-0.44亿元，但是资本开支却高达50.21亿元。2018年经营活动现金流净额为14.06亿元，但是资本开支也相应扩大至39.67亿元。到了2019年，该公司的自由现金流才转为正数，为6.33亿元。一方面大举外延并购，另一方面又进行大额资本开支，也难怪该公司的负债规模飙升，是到了该清账的时候了。
总的来看，东山精密目前所在的行业正处于行业高景气度周期，但繁荣的背后隐藏着危机，该公司目前最大的问题是资金链问题，搞的不好有崩盘风险，其次是远低于行业的毛利率问题，再次是资产质量问题，疯狂的扩张到了该歇歇脚进行清账的时候了。至于估值，目前PE超50倍，不算便宜了。还要背负这么高的风险，我认为需要谨慎对待。至于前景如何，主要看行业的景气度，如果行业景气度下滑，则该公司风险巨大。在高景气度周期，或许还有腾挪的机会。
东山精密股吧消息：
东山精密融资融券信息显示，2020年4月16日融资净偿还62.1万元；融资余额10.09亿元，较前一日下降0.06%。
融资方面，当日融资买入7281.73万元，融资偿还7343.83万元，融资净偿还62.1万元。融券方面，融券卖出9.29万股，融券偿还14.51万股，融券余量99.45万股，融券余额2273.53万元。融资融券余额合计10.32亿元。
东山精密(002384)：Q1扣非业绩超预期 全年业绩高增长可期
类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：樊志远日期：2020-04-17
业绩简评
公司发布一季度业绩预告：预计一季度归属于上市公司股东的净利润1.98-2.18亿元，同比增长0-10%，预计扣除非经常性损益的净利润1.25-1.45亿元，同比增长30-50%。整体来看，一季度扣非业绩超市场预期。
经营分析
一季度订单充足，受疫情影响有限。我们认为，受疫情影响，一季度开工时间有所减少，但由于公司PCB产能弹性较大，复工率提升较快，3月产量能够及时的补上。公司的核心业务PCB客户需求旺盛，订单充足，受远程办公、在线教育的拉动，公司的触控、显示模组业务呈现了同比稳健增长的良好势头。
加大投入，紧跟大客户技术升级，有望持续获得新料号，提升盈利能力。苹果每年的新iPhone都会进行技术升级，对FPC软板的需求越来越多，单机价值量持续提升。同时技术更新较快，需要持续投入，公司近几年紧跟大客户技术变化，不断加大投资力度，获得了很多新料号，如3D摄像头料号、MPI料号等，随着新料号的逐渐增多，公司盈利能力不断增强。公司在大客户中占比还不高，未来还具有较好的提升空间，除了iPhone外，还有Apple Watch、Airpods、iPad、Mac Book等也有较好的发展空间。中国疫情控制较好，目前东山精密的FPC工厂已恢复正常，有望承接竞争对手因海外疫情转移的订单。中长期来看，苹果FPC订单将逐渐向中国转移，公司有望积极受益。
业绩阶段性受到疫情影响，扩产PCB及通信业务，中长期增长动能强劲。我们认为，受到疫情影响，全球智能手机将出现下滑，公司客户的相关产品销量也会下降，公司业绩短期会受到疫情影响，但是海外疫情一旦控制住，需求将被逐渐释放出来，5G带来的手机换机及智能硬件有望精彩纷呈。公司计划募集资金扩产FPC（主要定位大客户消费电子产品）、高频高速PCB（主要定位5G基站、高端服务器）、无线模块。我们认为，公司在消费电子领域，订单有持续的增长动力，在通信模块领域，具有较好的积累，并拥有华为、诺基亚、爱立信等一流客户，5G通信基站、高端服务器对滤波器、高频高速PCB、天线等具有较好的需求，今年公司的5G基站PCB及智能手机高阶HDI板有望在国内大客户取得突破，Multek整合改善效果有望进一步显现，业绩有望较去年大幅增长。公司未来具有较好的增长动能。
投资建议
预测公司2019-2021年净利润分别为7.12、15.06及20.02亿元，考虑到疫情影响，2020年预测利润较之前下调9.27%，2021年预测利润较之前下调10.2%，EPS分别为0.44、0.93、1.24元，现价（22.86元）对应PE分别为51.9、24.6、18.4倍，维持”买入”评级。
风险
疫情影响，苹果iPhone手机销量下滑，产业链价格下降。