黑马股推荐2019年9月12日黑马股分析
九强生物：全自动凝血仪获批，拟携手国药进军病理诊断领域
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈铁林，朱国广，刘闯 日期：2019-09-11
事件：公司发布公告，全自动凝血分析仪MDC3500获批，产品用于对血液进行凝血和抗凝、纤溶和抗纤溶等功能的分析。
全自动凝血分析仪获批，对公司发展产生积极影响。MDC3500通过采用凝固法、发色底物法和免疫比浊法，与配套的检测试剂共同使用，供临床对血液凝血酶原时间（PT）、活化部分凝血活酶时间（APTT）、凝血酶时间（TT）、纤维蛋白原（FIB）、D-二聚体（DD）、纤维蛋白（原）降解产物（FDP）、抗凝血酶III（ATIII）进行定量分析。2018年国内凝血检测市接近30亿，增速20%以上，希森美康、思塔高等外资预计占据80%以上市场份额，国产替代空间广阔。公司全自动凝血分析仪获批后，有望率先实现国产替代，为公司发展增长带来强劲的增长点，有利于增强公司的核心竞争力，对公司业绩具有积极正面影响。
拟携手国药进军病理诊断领域，公司发展有望打开新的空间。公司近日拟联合中国医药投资有限公司通过支付现金的方式购买广州德福二期股权投资基金、杭州鼎晖新趋势股权投资合伙企业等所持有的福州迈新生物技术开发有限公司95.55%股权。根据公开信息，福州迈新主要从事病理诊断业务，是国产龙头企业。目前，国内病理诊断市场规模约20亿元，增速接近20%，外资品牌占据主要市场份额，国产替代空间大。若此次收购成功，公司主营业务将从原来的生化领域拓展至生化领域和病理诊断领域，将为公司发展打开新的发展空间。
与国际巨人同行，携手国药有望进一市场竞争力。公司作为国内生化领域的领军企业，2013年以来积极与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外大公司建立战略合作，不断提升自身竞争力，合作雅培更是开创了中国IVD企业技术输出的先河，体现了公司在生化试剂领域十足的竞争力。此次拟联合国药投资收购福州迈新有望促进公司和国药集团的合作，为公司生化试剂业务打开新的增长空间。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为3.5亿元、4.2亿元、5.1亿元，维持“买入”评级。
风险提示：战略推进进展或低于预期的风险;核心产品大幅降价的风险;新产品销售上量或低于预期的风险;外延进度或低于预期的风险。
杭氧股份：业绩符合预期，工业气体“扩规模、调结构”加速推进
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王华君，赵玥炜 日期：2019-09-11
公司转型成效显著，设备与气体业务双轮驱动业绩增长。
1）公司抓住市场机遇不断开拓市场，积极转型、成效显著，空分设备市占率提升与气体产业规模扩大驱动公司业绩稳健发展。2）气体业务受到零售气价格下降，实现收入22亿元，同比小幅增长8%，毛利率略有下滑，为20%;空分设备下游景气度持续，实现收入17亿元，同比增长15%，略超预期。
扩张规模与改善结构是气体业务两大发展方向，高端化、多样化驱动新成长
1）我们认为，2018年下半年以来，零售气体价格红利正在逐步消失，整体气体业务迎来“项目扩张+结构改善”的关键时点。2）报告期内，公司凭借自身技术优势获得多个气体投资项目。规模上，公司新增投资收购广西盛隆2套4万m3/h在建工程项目、配套山钢莱芜钢铁4万m3/h空分项目;结构改善上，公司首个半导体（青岛芯恩）供气项目落地，气体业务向高端化、多样化方向迈进。3）前期气体项目迈入业绩收获期。约半数气体项目于2010年前后布局，现已逐渐甩掉折旧包袱，利润逐步释放。大型空分设备竞争力加强，与大客户持续合作，上半年新签订单29亿元。
公司为空分设备龙头，受益于下游设备采购景气持续。公司上半年新签29亿元设备订单，同比略有增长。报告期内，公司中标浙石化二期、中煤图克、河南心连心等多个7万m3/h以上大型空分设备订单。
盈利调整与投资建议
我们维持对公司的盈利预测，预计2019/2020/2021年归母净利润8.7/10.5/11.6亿元，给予气体业务PE23倍、设备业务PE10倍，2020年合理市值为170亿元，上调目标价至17.6元，维持“买入”评级。
风险提示
钢价、油价大幅波动;炼化、煤化工等项目开展受阻;气体项目运营不畅。