2019新能源汽车概念股龙头股股票分析

中恒电气:5G电源周期上行,高压直流渗透拐点
类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：宋嘉吉 日期：2019-03-05
首次覆盖给予“买入”评级,目标价12.3元。市场认为5G基站电源方案尚未完全确定,电源扩容尚需时间。但是通过产业链调研我们发现,因5G规模集采有望于19Q1提前开启,作为前周期的电源行业将先行迈入上行周期。另一方面,因为2019年内数据中心高压直流(HVDC)国标有望落地,助推金融、政企领域市场开拓。受益于两方面需求驱动,公司通信电源业务将于2019年高速成长。我们预测2019-2020年的净利润分别为2.0/2.7亿,对应EPS分别为0.35/0.49元,给予目标价12.3元,对应2019年PE 35倍,给予“买入”评级。
A股通信电源龙头,下游需求驱动公司业绩拐点出现。公司的核心竞争优势是其通信电源制造能力,原来产品主要用于基站侧,近年来拓展至数据中心、充电桩行业,因为这些产品的核心技术基本一致,采购平台可复用,公司成本控制能力强。受益于下游需求提升,公司目前在手订单充足,单季度净利润增速于18Q1出现拐点,Q2-Q3确立向上趋势。预计公司2019-2020年收入增速为70%、33%,净利润率有望从7%逐步回升。
基站电源侧,因5G方案功耗提高,配电改造、电源扩容势在必行。5G时代,因为天线发射功率提高,单扇区输出功率为4G的2-3倍,对于基站将会带来2方面影响:(1)配电改造势在必行,单站改造费0.5-2万。因为电源系统容量扩大+配电端增加,需要对基站进行配电改造,包括市电引入、后备电源改造等。(2)电源扩容需求迫切,输出功率增加导致电源系统容量需要同步提升,需新增整流模块。保守估计5G时代配电改造市场容量100亿元,电源扩容市场规模约327亿元。
数据中心侧,从行标到国标将提升高压直流方案渗透率。由公司负责牵头制定的“20160574-T-339信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法”国家标准已于2018年11月24日完成报批公示,有望在2019年落地。目前数据中心的高压直流(HVDC)方案主要用在BAT和运营商的机房,国标落地将有效打开HVDC在金融、政企等领域的空间,公司作为HVDC龙头将率先受益。
充电桩侧,电动车放量突显车桩比矛盾,充电桩大有可为。根据中国充电联盟数据,2018年充电桩新增33万台,同增37%,车桩比约3.7:1。根据中国汽车工业协会数据,2018年新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,同增60%和62%。新能源车的快速增长导致充电桩缺口扩大,预计2019年充电桩销售增速将高于电动汽车。公司深耕电源领域多年,直流桩技术优势明显+成本控制力强,将充分受益。
催化剂:HVDC国标落地;运营商开启5G规模集采。 风险提示:5G的电源方案尚未完全确立;HVDC国标落地时间不达预期;充电桩市场竞争加剧;商誉减值风险;测算结果存在误差。
易事特深度报告:深耕电力电子领域的智慧能源解决方案供应商
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,韩启明,郑嘉伟 日期：2019-05-10
公司是智慧城市和智慧能源解决方案卓越供应商。公司深耕电力电子领域超过20年,业务主要围绕智慧城市&大数据、智慧能源(含储能系统、微电网、充电桩、云计算、逆变器)及轨道交通(含监控、通信、供电)三大战略新兴产业。2018年前三季度公司实现营业收入41.26亿元,同比减少24.61%;归母净利润5.56亿元,同比增长6.02%。
公司是国内UPS 行业龙头之一,模块化产品助力IDC 业务大幅扩张。公司在国内UPS 行业中处于领先地位,市场占有率约为15%。公司以自产高端智能模块化 UPS、蓄电池、精密空调、精密配电柜、微模方、监控系统等数据中心建设配套的系列产品为基础,大力开展数据中心业务,推广数据中心基础设施整体解决方案。公司在电能质量转换领域技术积累深厚,模块化数据中心PUE 指标低于全球平均水平。2018上半年公司IDC 数据中心业务销售收入为14.74亿元,同比增长 52.06%,是公司2018年业绩增长的重要支撑。
充电桩建设释放千亿级市场空间,充电设备业务迎爆发式增长。受益于电动汽车渗透率的快速提升,我们预计在2020、2025年国内充电桩设备市场空间将分别达到1165亿元和2378亿元。易事特是新能源汽车充电设备环节重要厂商,其大功率直流充电技术领先行业。公司生产的充电桩兼容性强,可满足市面上所有车型充电需求;可靠性高,已在海岛、严寒、高海拔等极端环境下成功应用。
储能系统逐步实现产业化,有望形成业绩新增长点。公司积极布局储能系统及微电网技术,现已研制开发出了全系列储能变流器产品、双向直流变换器产品、储能电站能量管理系统等核心关键产品,以及储能电站及微电网系统解决方案。智能微网与储能系统已逐步实现产业化,有望形成公司业绩新增长点。
盈利预测与估值:公司是业内排名靠前的智慧城市和智慧能源解决方案供应商,公告拟引入珠海国资委旗下华发集团成为控股方,未来有望在数据中心、充电设备、储能等领域保持稳健增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.71亿元、8.00亿元和9.55亿元,对应EPS 分别为0.29、0.34、0.41元/股,对应估值分别为21倍、18倍、15倍。
首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:光伏系统集成业务下滑;充电桩业务扩张不达预期。