公司公布2020 年中报，实现营业收入164 亿元，同比-36.3%；实现归母净利润6.91 亿元，同比+9.1%；实现归母扣非净利润5.69 亿元，同比+5.3%。
2020Q2，公司实现归母净利润4.23 亿元，同比+49.7%，环比2020Q1 增长1.55 亿元。
东华能源融资融券信息显示，2020年8月21日融资净买入270.53万元；融资余额9.54亿元，较前一日增加0.28%。
融资方面，当日融资买入2752.37万元，融资偿还2481.85万元，融资净买入270.53万元。融券方面，融券卖出4.36万股，融券偿还12.78万股，融券余量256.7万股，融券余额2567.01万元。融资融券余额合计9.8亿元。
东华能源(002221)公司半年报：Q2显著受益于PDH盈利提升 茂名项目开工建设
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇/朱军军/胡歆 日期：2020-08-20
2020Q2 PDH 盈利大幅提升。2020Q1，由于丙烷价格高企，且国内春节和公共卫生事件影响，PDH 盈利一般，平均价差为1745 元/吨，聚丙烯-丙烯价差为471 元/吨。2020Q2，由于口罩拉动聚丙烯需求，而丙烷价格受油价影响大幅回落，PDH 盈利大幅改善。2020Q2，丙烷均价335 美元/吨，环比回落26.8%，丙烯均价6274 元/吨，环比回落0.7%，聚丙烯均价8034 元/吨，环比提升7.2%，PDH 平均价差2685 元/吨，环比提升53.9%，同比提升40.7%；聚丙烯-丙烯平均价差860 元/吨，环比提升82.7%。
顺利完成张家港基地装置大修，影响部分业绩。公司目前拥有张家港和宁波两个生产基地，张家港基地PDH 产能60 万吨，PP 产能40 万吨；宁波基地PDH 产能66 万吨，PP 产能40 万吨。今年上半年，两地分别生产丙烯25.4万吨和30.7 万吨，生产聚丙烯18.7 万吨和23.5 万吨。公司在3-4 月对张家港基地进行年度大修，一定程度上影响到产品产量和业绩释放。
宁波二期、三期项目稳步建设。公司目前在建宁波二期66 万吨PDH 项目以及三期80 万吨PP 项目，二期项目在一期的基础上对催化剂、反应器、加热炉、丙烯精馏塔等重点工艺环节进行了节能优化，以提高产品收率和降低单耗。截止上半年末，公司二期项目已完成土建安装工程量的98%；全部设备安装完成100%，工艺管道安装完成85%。三期项目已完成地管铺设、路基建设，土建主体框架施工90%；设备订货完成总数的98%，设备安装完成15%。公司预计二期、三期项目可以在年内顺利投产。
茂名生产基地开工建设，扩大PDH 产能。公司目前正在建设茂名项目，公司预计一期项目预计2022 年6 月份建成投产，新增丙烯、聚丙烯产能各160万吨/年。根据2019 年报，该项目在2020 年3 月21 日正式动工建设。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.87、0.96元、1.60 元，按照2020 年EPS 以及14-16 倍PE，对应合理价值区间12.18-13.92 元，维持 “优于大市”投资评级。
东华能源(002221)：业绩符合预期 产能持续扩张
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：虞小波 日期：2020-08-21
Q2 PDH、PP 高景气。Q2 防疫需求带动PP 需求旺盛，同时丙烷价格低，PDH、PP 景气度高。我们测算Q2 PDH、PP（纤维）价差2674、2313 元/吨，同比+692、956 元/吨，环比+783、1035 元/吨。Q3以来，PP 价差逐步恢复正常，但PDH 价差仍处于高位（约2900元/吨）。我们持续看好低油价及PP 需求推动下的PDH 景气度。
PDH+PP 产能稳步扩张，发挥三大基地规模优势。（1）宁波新材料二期、三期项目（66 万吨PDH+80 万吨PP）进展顺利，截至2020H1项目进度分别为81%、74%，预计将于年内投产。（2）茂名烷烃资源综合利用项目（一期）（200 万吨PDH+200 万吨PP）于3 月份正式开工，目前正在建设罐区和码头等配套工程，预计将于2023年投产。后续公司仍有二三期规划，全部建成后在茂名基地将拥有400 万吨丙烯、300 万吨PP、100 万吨乙烯、聚乙烯、10 万吨丁二烯和20 万吨氢气，打造全球领先的聚烯烃生产基地。
副产10 万吨高纯氢气，氢能拓展顺利。目前公司PDH 每年副产6万吨氢气，宁波二期投产后将再新增3 万吨。公司积极参与长三角、珠三角地区氢能源产业链的建设。报告期内，公司氢气实现销售收入4099.68 万元；位于张家港的加氢站稳定运行，为张家港25 辆氢能源公交车及常熟部分氢能源公交车、氢能源物流车辆提供加氢服务。
我们预测公司2020/21/22 年归母净利润12.35/15.47/16.52 亿元，EPS 0.75/0.94/1.00 元，对应现价PE 13.4/10.7/10.0 倍，维持“买入”评级。
东华能源(002221)2020年中报点评：轻烃裂解龙头业绩稳步提升 新产能达产在即
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：傅锴铭/裘孝锋 日期：2020-08-20
PDH 产能继续扩张，轻烃裂解龙头初具规模。
截止6 月30 日，宁波二期项目进度81%，三期项目进度74%。宁波二期66 万吨PDH 和三期2*40 万吨PP 装置，预计将于2020Q3 末-2020Q4 初建成，届时公司PDH 产能将增加50%，PP 产能翻番，宁波二、三期的建成将成为公司2020-2021 年业绩持续增长的保障。
此外，茂名一期160 万吨PDH 并配套160 万吨聚丙烯，已于3 月进入正式建设阶段，预计2022 年6 月建成投产。采用UOP 新工艺的茂名项目将进一步降低PDH 的成本。茂名基地总投资超过400 亿元，公司共规划了450 万吨丙烯，350-400 万吨聚丙烯，100 万吨乙烯，50 万吨聚乙烯，10 万吨丁二烯和20 万吨氢气，全部建成后东华能源将成为全球烯烃行业巨头。
上调盈利预测，上调目标价至14.4 元。
由于PDH 价差维持高位，我们上调公司2020-2021 年EPS 至0.95 元、1.11 元和1.37 元（原为0.93/1.04/1.23 元），当前股价对应2020-2022 年PE 为10.5/9.1/7.3 倍。根据2020 年行业平均15.1 倍PE，我们上调目标价至14.4 元，维持“买入”评级。