002747埃斯顿：拟定增募资20亿 国家级战投入股

2020年7月27日，招商证券股份有限公司发布研报，上调埃斯顿评级，评级由“审慎推荐”调整为“强烈推荐”。
该研报摘要表示：
埃斯顿核心零部件及机器人产品在市场上的竞争力在不断提升，随着国内经济恢复机器人需求明显增长（6月单月机器人产量增长近30%），二季度业绩将明显好转。同时Cloos将有一些并表贡献（2020-2022年Cloos承诺利润分别为0.7/0.75/0.9亿元），预测20年收入29.9亿元，净利润2.17亿元，考虑定增摊薄，对应PE67.5倍，埃斯顿作为佼佼者将持续享受行业增长红利，定增引进战略投资者推进Cloos国产化有望加速业绩增长，维持强烈推荐！
埃斯顿(002747)：定增引入强力战投 打开市场加速研发
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：赵智勇/姚远/臧雄/倪蕤 日期：2020-07-27
事件描述
近日公司发布公告，拟定增募资约10 亿元，用于标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D 打印研制项目等6 大项目，发行对象为中国通用技术集团、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金，分别认购4 亿元、4 亿元、2亿元。发行价格为前二十个交易日均价11.62 元/股，限售期为18 个月。
事件评论
公司拟通过定增方式引入通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金作为公司战略投资者，分别与其签署了《附条件生效的战略合作协议》。三者未来均拥有董事会席位，参与公司治理。合作期限为3 年。
国家制造业转型升级基金是由财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司等多家股东发起设立，围绕制造业战略性、基础性、先导性领域进行投资。与公司的合作包括参与公司治理，推动其他股东和公司联合研发、业务合作，协助公司开展后续融资、投资并购、拓展国内外市场。
通用技术集团的子公司在高端数控机床、汽车检验检测、纺织材料领域均是国内龙头企业。合作包括：1）高端数控机床生产和使用过程的自动化需求进行深度开发，推出产品解决方案；2）在先进制造，纺织机械，医疗工业，医疗服务等领域积极推动选择公司提供服务；3）利用国际国内网络资源优势，为公司拓展市场。
小米长江产业基金是小米集团为实现从打造“新国货”到推动“新制造”战略目标，旨在未来助力中国先进制造业而成立的产业投资平台。与公司的合作包括发挥其在3C 电子、家电等优势提供技术研发支持，为公司上游芯片、电子元件、功率器件、智能制造关键部件等业务协同提供支持。
此次定增引入战投是公司业务布局的重大积极推进。以国家制造业转型升级基金为首的三家战投除本身能成为公司大客户外，在国内外市场拓展、产品研发、供应链管理、投融资等均对公司未来发展带来重大帮助。同时，本次定增募投项目将加速推进收购cloos 之后的技术消化，并向激光焊接、服务机器人等新方向拓展。
看好公司中长期发展前景，预计20-22 年归母净利润为1.49 亿元、2.76 亿元和4.27 亿元，对应PE 为92 倍、49 倍和32 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 制造业投资增速回升不及预期；
2. Cloos 整合进展不及预期。