黑马股推荐2019年8月12日6大黑马股分析
安图生物：核心产品磁微粒化学发光产品线持续高速增长，推动公司不断前进
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：全铭，焦德智，许汪洋 日期：2019-08-09
事件：2019年H1公司实现营业收入11.79亿元，比上年同期增长39.03%;归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，比上年同期增长29.85%;实现扣非净利润3.08亿元，同比增长30.62%，好于预期。
公司2019年Q2实现营业收入6.31亿元，同比增长45.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1.99亿元、同比增长32.23%;实现扣非净利润1.90亿元，同比增长30.92%，好于预期。
核心产品磁微粒化学发光产品线持续高速增长，推动公司不断前进。公司目前已经形成了免疫诊断、微生物检测、生化检测三大IVD检测产品平台，并推出AutolasA-1流水线等重磅产品，已经成为国内IVD领域的龙头企业。
报告期内，公司实现收入11.79亿元，比上年同期增长39.03%;Q2实现营业收入6.31亿元，同比增长45.92%，其主要增长来自于公司磁微粒化学发光检测仪器和试剂销售的快速放量。公司单模块200测试/小时的全自动化学发光测定仪AutoLumoA2000Plus是国内技术水平最高的磁微粒化学发光检测器设备，2018年其装机量超过900台，预计2019年H1销量超过450台，市场存量3500台左右。随着公司产品被更多的三级医院认可，其在三级医院渗透率提高，推动单机利用率上升，直接拉动公司磁微粒化学发光检测试剂销售，成为公司增长的核心动力。
毛利率略有下降，研发投入增多致使净利润率有所下降。报告期内公司销售费用、管理费用分别为1.94亿元和0.57亿元，同比增长37.11%和35.12%（按2018年H1剔除研发费后的同比口径计算），费用率分别为16.46%和4.87%（含研发费用的费用率为15.86%），整体保持了相对稳定的水平。公司2018年的毛利率和净利润率分别为65.35%和27.66%，分别同比下降了1.37个百分点和1.93个百分点，其中公司持续加大研发投入导致净利润率出现下降。
盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021年，公司营业收入为26.23亿元、35.18亿元和46.59亿元，同比增速分别为35.9%、34.1%和32.4%;归母净利润为7.46亿元、10.03亿元和13.47亿元，同比增速分别为32.6%、34.4%和34.4%;对应EPS为1.78元、2.39元和3.21元。公司所处化学发光细分行业空间大、增速快，公司技术实力雄厚、研发转化能力强、业绩确定性高，具备维持长期高速增长的能力。基于中报业绩好于预期，我们上调全年盈利预测，同时上调评级，给予“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险;百奥泰康整合不达预期;质谱仪上市推广效果不达预期。
千方科技：业绩符合预期，与阿里合作加速转型
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文，凌晨 日期：2019-08-09
公司发布2019年半年报，上半年实现营业收入35.86亿元，同比增长24.74%;实现归母净利润3.74亿元，同比增长30.46%，业绩符合预期。
业务发展保持均衡，一体两翼驱动公司发展。分产品来看，公司智慧交通业务实现收入18.47亿元，同比增长23.25%;智能安防业务实现收入17.37亿元，同比增长26.19%，均保持快速增长态势。2019年上半年毛利率相对于去年同期减少了1.53个百分点，主要原因是智能安防业务毛利率下降，海外产品标准化程度高，毛利率相对于行业解决方案毛较低，上半年海外收入增速较快，收入结构变化引起的毛利率降低，随着海外规模效应的体现，预计未来毛利率有所回升。
引入阿里作为战略股东，加强产品转型。2019年上半年，阿里入股千方成为第二大股东，持有15%的股份。公司与阿里云围绕推进智能交通和边缘计算领域协同发展，共同打造国内领先的智慧城市综合解决方案。千方科技积极打造产品型的智慧城市解决方案，成都TOCC项目作为阿里云被集成战略的典型案例，已经进入实施阶段，未来有望向其他地区进行复制推广。
ETC行业政策催化不断，公司有望受益。2019年5月21日交通运输部办公厅印发《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策;6月初，国家发展改革委、交通运输部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》;上海市近期全力推进19年底取消高速公路省界收费站工作。近期ETC相关政策和招标密集落地，公司是国内主要从事ETC产业的企业之一，有望充分受益。
投资建议：阿里云入股公司有望于公司产生深度的合作和积极的协同效应，从而带动公司“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞，带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.66、0.82元，维持买入-A评级，6个月目标价20元。
风险提示：收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
亿嘉和：2019年中报点评报告：研发投入快速增长，带电作业机器人有望放量
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：闻茗萱 日期：2019-08-09
研发投入大幅增加使得净利率略有下滑，全年看净利率维持稳定
净利润低于我们预期的主要原因在于净利率同比下滑2.21pct，一方面公司加大研发力度，研发及开发费用共计3884万，同比增长146.18%，同时持续加大外省拓展力度，不断完善销售网络，销售费用同比提升2.67pct。由于新产品主要在上半年推出，下半年预计研发投入力度有望稍微缓和，净利率有望回升，且根据订单情况，全年机器人收入占比有望超90%，全年毛利率有望进一步提升，净利率有望达到34%。
存货与预收账款同步增长，全年业绩无忧
公司收入季节性明显，上半年收入占比约30%，推算全年收入有望达7.6亿，有几个支撑因素：1）在手订单充足，去年留存4.63亿，加上今年上半年江苏省两批机器人采购订单，在手订单能覆盖收入;2）存货同比增长47.8%，预收账款同比增长53.3%，侧面反映公司增长动能充足。
带电作业机器人有望放量，显著提升公司核心竞争力
公司带电作业机器人在3月份推出后已在上海和江苏试用，下半年有望放量，将显著提升公司技术壁垒，同时有助于省外业务拓展，显著提升竞争力。
盈利预测及估值
我们看好公司巡检机器人加速渗透以及带电作业新产品的放量，预计公司2019-2021年净利润分别为2.59亿、3.53亿、4.52亿，对应PE为20、15、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：核心控制部件涨价。