000932华菱钢铁股票行情分析 华菱钢铁一季度业绩点评

华菱钢铁(000932)2020年一季报点评：需求恢复较快 一季度盈利显韧性
类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：陈雳 日期：2020-04-30
事件
公司发布2020 年一季报，公司2020 年一季度实现营业收入236.07 亿元，同比下降9.63%；实现净利润12.48 亿元，同比下降29.37%；实现归属母公司股东净利润11.34 亿元，同比下降4.52%；实现每股收益0.19 元，同比下降34.22%。公司2019 年重组收购子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管（以下简称“三钢”）的少数股权，并于2019 年底完成资产交割，公司2019 年归属母公司净利润不包含三钢少数股权净利润，而2020 年一季度归母净利润中包含，两报告期净利润统计范围无差异，所以公司2020 年一季度归母净利润降幅大幅小于净利润降幅。
目前，湖南省政府要求加快重大项目建设，尤其是省内的基础设施补短板项目要确保如期推进，预计省内及周边钢材需求恢复节奏相对较快，全年看公司业绩受疫情影响或相对较小。我们预计公司公司2020-2022 年EPS 分别为0.66、0.68、0.74 元/股，对应PE 为5.92、5.75、5.28 倍，对公司维持“增持”评级。
华菱钢铁(000932)一季度点评：疫情影响下公司业绩相对稳健
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王介超 日期：2020-04-30
虽然一季报业绩普遍受疫情影响，公司增速仍有所改善。钢铁行业生产相对稳定，但由于一季度国内疫情爆发，需求延迟、物流受限，钢材库存达历史新高，钢材价格快速下跌，企业经营效益下滑,Q1 营收增幅、归母净利分别下滑9.63%、4.52%。由于公司坚定推进精益化生产、销研产一体化和营销服务体系建设三大战略支撑体系，Q1 业绩较去年的-40.48%相比仍然有所改善。
公司毛利率、净利率分别为15.74%、5.29%，分别同比变化2.82/-1.48 个百分点。管理费用由于设备维修运行费同比增加所致，同比增长30.78%。研发费用同比增长521.09%，由于公司加大研发投入，且从本报告期开始按研发加计扣除相关文件的归集范围归集研发费用。
投资建议：公司在单体宽厚板、无缝钢管、汽车板领域竞争力凸显，海外受疫情影响或将使钢材减产原料承压，随着国内复工需求释放，钢材价格有望企稳回升，利润有望得到边际改善。预计2020-2022年EPS 分别为0.77/0.83/0.89 元，对应PE 分别为5.1/4.7/4.4 倍。
华菱钢铁(000932)：资产负债率有望进一步降低
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧/郭皓/曹云 日期：2020-04-29
投资建议：作为中南地区的钢材龙头企业，公司盈利跟随行业基本面变化。在疫情影响下地产投资回归可能提前来临，其中开工端大幅下滑将对偏前端的钢铁需求形成较大压制，公司内部挖潜难以完全对冲行业的不利影响。预计公司2020-2022 年EPS 为0.80 元、0.85 元、0.93 元。但考虑到近年来华菱钢铁降本与提质增效并举，中长期角度来看企业竞争力不断增强，目前估值偏低，维持“持有”评级。
华菱钢铁(000932)2020年一季报点评：费用口径变化 净利润下降28%
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：任志强 日期：2020-04-30
盈利预测和投资建议：公司一季报表现较好，我们上调公司2020-2022 年归母净利润预测至52.20/54.92/60.52 亿元（原预测为46.37/48.31/52.55 亿元）；对应的EPS 为0.85/0.90/0.99 元， 对应的PE 为4.6/4.4/4 倍。公司整合完成，2019年年报首次分红且比例较高，给予7 倍估值，对应目标价为5.95 元，维持“强推”评级。
华菱钢铁(000932)一季度报告点评：一季度销售毛利率环比改善、公司竞争优势明显
类别：公司 机构：华宝证券有限责任公司 研究员：王合绪/张锦 日期：2020-05-02
公司拟发行40 亿可转债，优化资本结构，降低利息支出。2019 年末公司短期借款157.55 亿元，长期借款20.23 亿元，一年内到期非流动负债为170.00 亿元；2019 年公司利息费用10.63 亿元。通过拟公开发行不超过40 亿元的可转债；一方面可以满足固定资产投资项目的资金需求，保证公司现金流的安全稳定；另一方面通过发行长期债券，优化资本结构，增强财务稳健性并降低公司的融资成本，提高公司的抗风险能力。
持续推进产品升级和产品结构优化。公司拟投资一条年产40 万吨规模的工程机械用高强钢产线，主要瞄准湖南省内的三一重工等工程机械巨头的用钢需求。同时公司拟新建一条高速棒材线，年产量140 万吨的Φ10～Φ20m 热轧螺纹钢筋，将很好满足湖南省内建材需求。
投资建议：我们认为公司2020-2022 年EPS 分别为0.866 元/股、0.972 元/股、1.08 元/股，对应PE 分别为4.51/4.02/3.62；公司整体经营稳健，维持“增持”评级。