5月28日，海信视像、海信家电披露公告，海信集团旗下海信电子产业控股深化混合所有制改革方案获批。海信电子产业控股是海信视像的控股股东，持有公司30%股份。海信电子产业控股也是海信家电的间接控股股东。所以，混改完成后，海信视像和海信家电实控人由青岛市国资委变为无实际控制人。
公告显示，海信电子产业控股在青岛市政府、青岛国资委的积极推动下，将通过公开挂牌方式，增发4150万股，约占17.2%股权比例，引入战略投资者。
若增资完成，海信集团持有海信电子产业控股26.79%股份，170名自然人持有公司33.71%股份，战投持有公司17.2%股份。
截至记者发稿，海信家电股价为11.68元，上涨8.35%；海信视像股价为13.55，上涨5.95%。
根据公告信息，本次深化混合所有制改革以海信集团的子公司海信电子控股为主体，海信电子控股是海信家电的间接控股股东，是海信视像的直接控股股东。海信电子控股计划通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。
战投竞逐格力的盛况或将不再
不过，海信电子要想找到合适的投资方或许并非易事。家电产业观察家刘步尘直言，战略投资者对海信电子的兴趣，估计远低于投资者对格力电器的兴趣。
“毕竟在营收规模、盈利能力两个核心指标上，海信都不如格力。”
从2019年年报数据来看，海信视像实现营业收入341.05亿元，归属于上市公司股东的净利润5.56亿元，主营业务毛利率19.21%，加权平均净资产收益率3.87%；海信家电实现营业收入374.53亿元，归属于上市公司股东的净利润17.94亿元，加权平均净资产收益率22.21%。
与之相比，格力电器同期则实现营收1981.53亿元，归属于上市公司股东的净利润246.97亿元，毛利率27.58%，加权平均净资产收益率是25.71%。
出现上述营收、盈利差距并非基于格力电器与海信视像、海信家电之间的实力差别，而是源自空调与彩电之间的行业鸿沟。
海信以彩电起家，至今仍是其主要业务，梁振鹏提到彩电的市场容量本身就比较小，一台55英寸彩电大约能卖1、2千元，而一台壁挂式空调则能卖到3、4千元，柜机更是售价达7、8千甚至1、2万元，此外普通家庭通常会购买多台空调，但彩电只有一、两台，因此空调市场容量会比彩电大得多，这也解释了为何格力电器依靠空调产品就可实现近2000亿元的年营业额，而海信电子众多板块加起来也只有其一半的营业额。
梁振鹏表示国内彩电市场一年的容量约在1000亿元左右，年营业额超过200亿元的已属优秀，因此海信视像能超过300多亿元已经算不错了。
只不过与做空调出身的格力电器相比，其提供给投资者的想象空间与诱惑力就要小很多。
刘步尘说，投资者会认真审视海信企业的投资价值，就像去年厚朴和高瓴等一众潜在投资者审视格力电器的投资价值那样。而把海信电子和格力电器做个对比就能发现海信电子的投资价值要低得多，“去年战略投资者竞相角逐格力电器那一幕，很难再次发生”。
海信视像(600060)2020-06-03融资融券信息显示，海信视像融资余额374,556,665元，融券余额29,175,260.34元，融资买入额12,561,226元，融资偿还额14,453,712元，融资净买额-1,892,486元，融券余量2,187,051股，融券卖出量105,600股，融券偿还量31,800股，融资融券余额403,731,925.34元。
海信视像:改善持续兑现,混改激发活力
海信视像 600060
研究机构：申万宏源 分析师：刘正,周海晨,史晋星 撰写日期：2020-05-07
19Q4、20Q1业绩符合预期,经营改善持续兑现。公司2019年实现营业收入341.05亿,同比下降2.9%;实现归母净利润5.56亿,同比增长41.7%;年报公司拟按每10股派发现金红利1.27元(含税),以13.08亿股为基数发放现金分红1.66亿,分红率29.9%保持平稳,对应股息率1.20%。收入、业绩和分红水平符合预期,总体看公司19年业绩连续两个季度环比大幅改善,主要是TVS业务渠道调整结束从Q3开始扭亏为盈,19年全年TVS减亏2.03亿元,若剔除TVS并表影响,2019年公司净利润5.29亿,同比下滑6.92%。公司2020年一季度实现营收67.6 4亿,同比下降11.3%;实现归母净利润0.51亿,同比增长91.8%;一季度收入、业绩表现基本符合预期。公司一季度收入下滑主要是疫情冲击内销拖累收入表现、外销一季度受到影响较小。
内销产品升级与市场扩张齐发力,外销TVS渠道整合完成提升利润率。1)内销,彩电硬件业务巩固龙头优势:2019年海信在国内实现收入167.6亿元,同比下滑3.2%。中怡康数据显示2019年海信品牌电视整体占有率也位居第一,线下零售额占有率同比提升1.99个pcts达21.09%;公司还在19年发布线上电视品牌VIDAA,满足年轻群体个性需求生活态度的同时提升线上产品竞争力。双 品牌战略(TVS+海信+VIDAA)保障电视硬件产品的龙头地位,公司不断推出社交电视、激光、超高清、叠屏等高端新品引人瞩目,同时拓展商业显示市场,户外、线下教育、办公、交运等应用场景空间广阔。2)外销:TVS经营大幅改善,实现扭亏为盈:2019年海信在国内实现收入142.4亿元,同比下滑3.12%。
19年TVS完成自有销售渠道切换,通过补齐产品线提升竞争力,并自建服务体系降低费用,带动东芝TVS19年TVS实现营业收入37.28亿元,同比增长39.65%,实现净利润2709万元,较去年同期大幅提升2.03亿元,同时海信+东芝品牌在日本市场的销量占有率由年初的21.8%提升至12月的26%。其他国家地区看,公司在美国、墨西哥、德国、英国和西班牙收入分别同比增长50.8%、30.3%、37.1%、34.6%和28.6%;此外在新兴市场,比如印度及泰国的销量分别增长308%和53%。
盈利预测与投资评级。考虑到公司在国企混改后股权关系理顺、治理改善可期,我们上调公司2020-2021年盈利预测,预计净利润分别为6.40亿元和7.40亿元(前值为4.78亿元和6.24亿元),新增2022年净利润预测为8.41亿元,分别同比增长15%、16%和14%,对应EPS分别为0.49元、0.57元和0.6 4元,对应PE23倍、19倍和17倍。截止2020年4月30日公司市值仅145亿,包含货币资金35亿(20年3月31日数据)+理财80亿(19年12月31日数据),PB不到1倍,维持“增持”投资评级。