信维通信投资价值分析报告：始终保持“泛射频+大客户”的战略定力，开启5G新征程
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯 日期：2019-08-01
核心竞争力：专注射频领域技术积累，从材料开始实现垂直一体化
信维通信起家于天线，始终坚持“泛射频+大客户”的发展思路，同时注重从材料到产品一体化布局，实现产品制造的垂直一体化。“人+技术+资源”是信维通信成长的胜利方程式。聚集优秀的射频人才，布局领先的射频技术，整合优质的产业资源，从外延收购北京Laird完成大客户平台搭建，到苦练内功培养前沿研发、量产技术、柔性制造和快速响应能力，信维一方面自主研发拓展新产品线，另一方面外延收购技术创新公司，完成对新产品线、新技术团队的布局和高度垂直一体化。
泛射频式发展，产品类别不断扩张，这是信维通信的成长路径
信维通信有着清晰的成长路径：过去，享受收购北京Laird的红利，做大做强天线产品，挤入一线天线大厂;未来，品类继续延伸，从天线到连接器、无线充电、精密零部件，再到射频前端，不断推动公司产品横向和纵向扩张，助力公司做大做强。信维在产品扩张过程中，始终保持以泛射频为核心，深耕射频技术，致力于成为世界一流、技术领先的零部件供应商。
站在当下，从无线充电到精密零部件，增长动力明确
站在当下，无线充电和精密零部件是信维明确的增长点。在无线充电方面，信维最先切入三星无线充电，且供货份额不断提升，随后切入华为，为华为旗舰机提供无线充电方案。2019年，我们预计信维将切入iPhone无线充电，为信维提供新的增长动力。在精密零部件方面，信维料号大幅增加，且已大规模切入新品料号开发，也是信维重要的增长动力。
展望5G，全方位整合“移动终端+基站端+汽车端”，布局清晰
展望5G，公司全方位整合“移动终端+基站端+汽车端”，在移动终端，信维已布局阵列天线、SAW、开关、射频传输线等;在基站端，信维布局5G基站天线，已经出货给华为等厂商;在汽车端，信维布局了无线充电、连接器，其中无线充电已经进入上汽集团供应链。
盈利预测与评级：我们维持公司2019-2021年净利润分别为11.49亿/14.89亿/18.50亿元，维持“买入”评级。
风险分析：市场竞争加剧风险，行业趋势变化风险，新产品推进不及预期。
东睦股份2019年中报点评：需求下降盈利减少，深耕行业厚积薄发
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰，刘慨昂 日期：2019-08-01
事件：
2019年上半年，公司累计实现营收 8.65亿元，同比下降 16.27%，实现归母净利 0.57亿元，同比减少 71.52%，扣非后归母净利 0.53亿元，同比下降 64.47%。单二季度，公司实现营收 4.33亿元，同比下滑 13.68%，实现归母净利 0.34亿元，同比下滑 72.35%，扣非后归母净利 0.32亿元，同比减少 56.36%。
点评：
2019年上半年营收和净利润大幅下降的主要原因是：
（1）受下游汽车行业景气度下滑影响 （2019年 1-6月汽车产销分别完成 1213.2万辆和 1232.3万辆，同比下降 13.7%和 12.4%），公司订单不足;2）部分新项目延期，造成业务相对不足，产能利用率下滑。2019年上半年公司粉末冶金制品实现收入 7.49亿元，同比下降 18.23%，毛利率 26.96%，同比减少 8.43pct;
软磁材料实现收入 1.07亿元，同比上升 1.9%，毛利率为 17.95%，同比减少 10.45pct。
持续增强科研能力，回购股份维护公司价值
2019年上半年，公司投入研发费用 0.52亿元，同比增长 3.09%。并且公司有 21项技术获得国家专利授权，其中有 15项技术获得国家实用新型专利授权、有 6项技术获得国家发明专利授权。截至 2019年上半年，公司共拥有国家发明专利 76项，实用新型专利 200项，软件著作权 1项，外观设计专利 4项。持续增加的研发投入，为公司不断丰富新材料、新工艺、拓展新领域的发展战略提供强劲支持。
同时为维护公司价值和保障股东权益，公司积极回购股份。报告期内公司回购股份 0.28亿股，累计支付总额 1.9亿元。
盈利预测及评级：
基于考虑到下游 行业景气度持续下滑。我们下调 2019~2021盈利预测，三年 EPS 分别为 0.26元、0.29元、0.33元。我们看好公司后续软磁业务发展，继续维持“增持”评级。
风险提示：下游需求低于预期。
中国国旅：19H1扣非业绩同增31%，渠道整合持续推进
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧 日期：2019-08-01
根据公司业绩快报，19H1公司实现营收243.44亿/+15.46%，归母净利润32.79亿/+70.87%，扣非净利润25.00亿/+30.86%（非经常性损益主要来自剥离国旅总社确认投资收益）;Q2单季实现营收106.53亿/-12.94%（剥离国旅总社影响），归母净利润9.73亿/+28.21%，扣非净利润9.10亿/+20.85%。
免税维持高景气度。19H1公司营收243.44亿/+15.46%，本期新增日上上海并表（自18年3月并表）致收入增加、剥离国旅总社（19年2月完成剥离）致收入减少。Q2单季来看，若剔除国旅总社剥离影响，预计公司收入端同增15%+。19H1海南离岛免税销售收入65.82亿元/+26.56%、购买人次169.79万/+15.98%，高基数上保持高增长。
剔除投资收益影响，利润率基本持平。19H1及Q2单季公司营业利润率分别20%/15%，同比提升6pct/4pct;剔除国旅总社投资收益影响，营业利润率分别18%/15%，同比基本持平。规模优势下，中免持续推动采购渠道整合，议价能力提升，助力毛利率提升;但由于上海机场执行新扣点及汇率扰动，预计公司经营利润率基本持平。
政策助力免税龙头持续扩张。离岛免税政策放宽助力三亚海棠湾稳健增长，19年公司注入海免事项正有序推进，市场份额将进一步提升;机场免税控股日上加码京沪机场，同时强势布局广州等重点城市机场免税业务，占据流量优势;境外免税在港/澳/东南亚/邮轮免税加速布局，国际化稳步推进;市内免税静待政策落地，释放中免盈利空间。
投资建议：预计公司2019-2021年营业收入440.57亿/510.27亿/597.98亿元，归母净利润为45.69亿/48.53亿/57.27亿，同增48%/6%/18%;对应P/E分别为39倍/36倍/31倍，维持“买入”评级。
风险提示：免税政策风险，汇率波动风险。
上述的这些股票只是作为参考的依据，这些股票只是具有成为黑马股的潜质，并不能保证一定会成为黑马股。因为黑马股在形成的过程中也会由于其他的因素而将能成为黑马的潜质被扼杀掉。投资者如果投资了黑马股，一定要及时的关注它的行情以及最新的消息。