中兴通讯(000063)股份有限公司2019年度业绩说明会周五下午在深圳举办。
4月17日，中兴通讯2019年度业绩说明会在线上举行。中兴通讯董事长李自学，执行副总裁兼财务总监李莹，执行副总裁、首席运营官谢峻石，副总裁崔丽，董事会秘书、公司秘书丁建中出席会议。
中兴通讯2019年业绩
主营业务规模增长、毛利率水平和主要产品毛利是衡量一家公司主营业务质量和竞争力的主要指标，也是外界关注的焦点之一。2019年度，中兴通讯营业收入907.4亿元，净利润达51.5亿元人民币。其中运营商网络业务营收665.85亿元人民币，同比增长16.66%，占总收入比重73.38%，是该公司上市以来的最高水平。
中兴通讯表示，运营商网络业务的强劲增长带动公司2019年整体收入规模增长6.11%。运营商网络毛利率提升2.24%达到42.61%，带动整体毛利率提升4.3%至37.2%，达到近十年最高水平。而过去三年其毛利率分别为31.1%、32.9%和37.2%，也保持了持续提升态势。从2019年各项盈利指标来看，中兴通讯经营质量、盈利能力显著增强。
年报显示，中兴通讯在2019年进一步高强度投入研发，持续增强在5G核心产品及芯片上的研发力度。其2019年研发人员数量增长9%，占比达到40%，研发费用125.5亿元，同比上升15.06%，营收占比为13.8%。“在2019年恢复期中，中兴通讯坚持加强5G核心技术的研发投入，研发投入占营业收入比重达到13.8%。”中兴通讯董事长李自学表示，2019年国内发放5G牌照，进入5G元年，中兴通讯加大研发投入，不断创新，强化芯片设计和开发能力，通过各种测试，展现了完整的5G端到端解决方案能力；同时积极参与全球运营商网络建设与技术演进，为后续5G在全球商用部署打好良好开局。此外，中兴通讯还开展5G赋能行业的创新实践，在工业、教育、交通、能源等行业发展300多家合作伙伴，打造开放共赢的5G行业新生态。
李自学表示，2020年以来，国家层面对新基建给予高度关注，尤其是5G网络、数据中心建设。中兴通讯将继续加强5G研发投入、技术创新和市场突破，持续推进数字化转型提升公司整体运作效率，重视科学合规体系建设、强化内控，积极把握新基建及5G市场机遇。
中兴通讯股票行情
4月17日，中兴通讯现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第7位，港资总计成交6.20亿。其中，买入2.62亿，卖出3.58亿，净卖出9556.12万，净卖出额占该股当日总成交量的1.93%。
中兴通讯最近一个月下跌3.73%，上榜深股通15次，外资累计净卖出9836.88万；近两个月下跌7.24%，上榜深股通36次，外资累计净卖出15.03亿；今年以来上涨13.03%，上榜深股通0次，年内外资累计净卖出1158.41万，截止今日收盘，中兴通讯流通市值为1389.96亿。
中兴通讯(000063)年报点评：盈利能力显著增强 运营商大规模资本开支与新基建政策吹来东风
事件：
近日，公司发布2019 年年度报告，报告显示公司2019 年公司营收907.37亿元，同比增长6.11%，其中国内市场实现营业收入582.17 亿元人民币，国际市场实现营业收入325.20 亿元人民币；归母净利润51.48 亿，同比增长173.71%；扣非归母净利润4.85 亿，同比增长114.27%；每股收益1.22元，同比增长173.05%。
业绩基本符合预期，盈利能力显著增强：2019 年第4 季度，公司实现营收264.96 亿元，同比下滑0.94%，环比上升34.97%；归母净利润10.20 亿元，同比增长269.49%，但环比下降61.61%。全年业绩较18年稳步增长，营收增长率较低（在18 年基数较小的情况下），但归母净利润增长较快，超过制裁影响前17 年的水平。主要原因是公司盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率较18 年分别上升4.26 和14.5 个百分点，也反映出通信行业在2019 年景气度出现拐点上行。
运营商业务营收显著增长且贡献毛利突出，盈利结构持续优化：公司业务主要分为三大板块：运营商网络、消费者业务、政企业务。19 年三大业务分别实现营收665.8 亿元、150.0 亿元、91.5 亿元，同比分别增长17%、-22%、-0.8%，毛利率分别为42.61%（同比+2.24PCT）、17.90%（同比+5.37PCT）、29.16%（同比-0.1PCT）。核心运营商网络业务增长强劲，毛利贡献突出，有效弥补了消费者业务战略减亏带来的收入下滑，也表现出公司在5G 元年，作为运营商网络设备核心供应商有一个良好开端。消费者业务虽营收下滑，但毛利率有明显的改善，降本增效战略凑效，公司盈利结构得到进一步优化。分地区来看，中国大陆地区营业收入为582 亿元（占比64%），同比增长6.9%；国外为325 亿元，同比4.7%。国内和国外业务的毛利率均有提升，其中，国内业务毛利率为39.87%，提升1.81 个百分点；国外业务毛利率为32.35%，提升8.46 个百分点，海外业务恢复情况良好。
百亿定增落地，加码研发投入：截至19 年，公司已在全球获得46 个5G商用合同，与全球70 多家运营商开展5G 合作。公司的130 亿定增计划已落地，除39 亿资金用于补充流动性资金外，其余全部用于5G 网络演进的技术研究和产品开发项目，该项目总投资为428.78 亿元，其中主要包括蜂窝移动通讯网络技术、核心网技术传输与承载网、固网宽带技术、大数据与网络智能技术的研究和产品开发。19 年，公司研发费用为125.48 亿元，研发投入占应收比为13.83%，较18 年提升1.08 个百分点，研发力度明显加大。
中移371 亿5G 二期无线网主设备招投标落地，公司获29%份额：3 月31 日，中国移动2020 年5G 基站建设无线设备招投标结果公布。本次招投标涉及全国28 个省、自治区、直辖市，招标数量总计232,143 站。
4 家主流通信设备商瓜分此次371 亿大单，其中华为公司以214.11 亿元大单拿下最大份额，中标份额为58%，中兴通讯紧随其后，以 107.31亿元拿下市场份额第二名，中标基站数量 66,653 站，中标份额 29%。
其余部分中，爱立信公司中标金额为 41.2 亿元，中标份额为11%；大唐移动中标金额为8.23 亿元，中标份额为2%。此次中兴中标份额好于预期，且国内厂商份额较4G 时代进一步加大，充分显示出5G 通信设备国产替代的趋势及国家新基建政策的倾斜。此次中国移动的大规模无线主设备集采可以看作是5G 网络建设正式进入白热化，在一定程度上也定义了通信设备商在国内的市场格局。
DOU 快速增长和运营商资本开支扩大筑通信设备长期增长底层逻辑：
根据运行监测协调局发布的“2019 年通信业统计公报”，截至2019年底，国内移动户均移动互联网接入流量（DOU）达7.82GB，同比大幅增长68.53%；移动互联网接入流量达1220 亿GB，同比大幅增长71.57%。可以看出，虽然运营商移动用户数并未有提升，但用户对于流量仍有日益增长的需求，数字化、信息化都在推动着流量需求呈爆发式增长，在5G 时代尤甚。根据运营商公布的资本开支情况，2019 年三大运营商资本开支为2998.77 亿元，小幅同增4.52%，其中5G 资本开支412 亿元（占总资本开支13.74%）。2020 年，三大运营商的资本开支预算合计3348 亿元，同比增长11.65%，5G 相关的资本开支预算为1803 亿元，同比增幅高达338%，5G 相关投资从2019 年13.7%的支出占比，大幅提升至50%以上。所以，无论从最下游移动流量的需求上涨还是中游运营商对于建设5G 网络的资本开支，都利好通信设备市场，成为通信设备长期增长的底层逻辑。
维持公司增持投资评级：基于公司2019 年业绩表现以及2020 年新基建政策和运营商大规模集采的大环境，我们认为公司前景明朗，结合公司的A 股主设备商龙头优势，预测公司20-22 年净利润为67.4 亿元、83.2 亿元和103.9 亿元，EPS 为1.46 元、1.80 元和2.25 元，对应P/E为29.21X，23.67X 和18.96X，继续给予公司“增持”投资评级。
风险提示：运营商招标进展不及预期；技术研发进展不及预期；国际经济政治环境风险；疫情影响；汇率风险等。