保利地产2019 年业绩超出市场预期
保利地产公布2019 年业绩：营业收入2360 亿元，同比增长21%，归母净利润280 亿元，同比增长48%，对应每股盈利2.35 元，超出我们及市场预期。每股分红0.82 元，对应分红率35%。
业绩超预期主要因公司16、17 年销售的高毛利项目集中进入结转周期。2016~2017 年公司销售额复合增速为42%，显著高于同期归母净利润13%的复合增速（2018 年销售额增速和营业收入增速基本匹配）。从2016 年末至2018 年末，公司预收账款由1555 亿增至近3000 亿元，前期销售而未结转的大量高毛利项目集中结转带动业绩高增。往前看，考虑到公司已售未结资源仍较充裕（2019 年末预收账款可覆盖2020 年中金预计营业收入1.1 倍）且毛利率较高，我们预计2020~2021 年公司归母净利润仍可实现超15%的复合增长，且毛利率下行风险有限（预计每年下行幅度不超过1 个百分点）。
分红比例创历史新高，净负债率和融资成本均下行。公司2019 年每股分红0.82 元，对应分红率35%（2017/2018 年分别30%/31%），创历史新高。公司2019 年末净负债率较年初下降19 个百分点至68%（永续债视为负债），有息负债综合成本为4.95%（2018 年末5.03%）。公司近期以3.07%的票面利率发行15 亿元3+N 年期的中期票据，融资端优势在当前市场环境下进一步凸显。
保利地产2019年的每股分红金额同比增长了64%，2016-2019年四年间的每10股派发现金红利的金额（含税）分别为3.15元、4.00元、5.00元、8.20元，可以看出前几年稳定，2019年则忽然跳涨。
600048保利地产股票行情分析
同花顺数据显示，4月16日，保利地产现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第8位，港资总计成交3.16亿。其中，买入2.02亿，卖出1.14亿，净买入8817.50万，净买入额占该股当日总成交量的6.68%。
保利地产最近一个月上涨3.07%，上榜沪股通1次，外资累计净买入8817.50万；近两个月下跌0.88%，上榜沪股通5次，外资累计净买入6.96亿；今年以来下跌2.60%，上榜沪股通0次，年内外资累计净买入14.26亿，截止今日收盘，保利地产流通市值为1880.59亿。
保利地产股吧消息
保利地产(600048)2020-04-16融资融券信息显示，保利地产融资余额2,866,430,233元，融券余额32,714,308.56元，融资买入额163,517,696元，融资偿还额93,825,013元，融资净买额69,692,683元，融券余量2,075,781股，融券卖出量840,500股，融券偿还量96,700股，融资融券余额2,899,144,541.56元。
数据显示,04月16日保利地产上榜沪股通十大成交活跃股，买入及卖出金额合计3.156亿元，排名第8。其中，买入2.019亿元，卖出1.137亿元，净买入8817.50万元，净买入额占该股当日总成交额的6.68%。截至当日，该股于沪股通持股量为4.670亿股，占其A股股本比例为3.91%，比上一交易日增加557.42万股。
保利地产（600048）2019年报点评：央企龙头 业绩靓丽
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王粤雷 日期：2020-04-16
归母净利增长47.9%，超出预期
2019 年公司实现营业收入2359.8 亿元，同比增长21.3%;归母净利润279.6 亿元，同比增长47.9%，EPS 为2.35 元/股，超出预期。公司拟每10 股派发现金红利8.2 元（含税），占归母净利润的35.0%，按最新收盘价计，股息率达5.4%。
销售稳增，资源储备优质
2019 年公司实现销售面积3123.1 万平方米，同比增长12.9%;实现销售金额4618.5 亿元，同比增长14.1%，销售规模位列行业前五，央企第一。公司合理把握投资节奏，2019 年新增项目127 个，新增容积率面积2680 万平方米，新增项目溢价率仅14%。公司资源储备优质，截至2019 年末，公司拥有在建面积1.3 亿平方米，待开发面积8112万平方米，六大城市群占比88%。
短期偿债能力优，业绩锁定性佳
2019 年公司综合债务成本为4.95%，保持在较低水平;截至2019 年末，公司剔除预收账款后的资产负债率46.0%;净负债率（含永续债）61.1%，较2018 年末大幅下降22.4 个百分点;货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.1 倍，短期偿债能力优。公司2019 年末预收款为3287.5 亿元，可锁定2020 年wind 一致预期营收的111%，业绩锁定性佳。
盈利能力提升，两翼业务加速发展
2019 年，公司结算毛利率提升2.5 个百分点至35.0%;净利率提升2.5个百分点至15.9%;ROE 提升4.4 个百分点至21.0%，盈利能力提升。
报告期内，公司旗下保利物业分拆于香港联交所主板上市，公司两翼业务加速发展。
央企龙头，业绩靓丽，维持“买入”评级
公司作为央企龙头，围绕不动产开发主业，两翼业务加速发展，业绩靓丽、财务稳健、资源储备优质。预计2020、2021 年EPS 为2.65、3.05 元，对应PE 为5.8、5.0X，维持“买入”评级。
风险
若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。