智能控制器龙头和而泰再次迎来业绩增长
和而泰（002402）4月8日晚间披露年度报告，2019年实现营业收入36.49亿元，同比增长36.62%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增36.69%。向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。
资料显示，和而泰成立于1999年，是由清华大学和哈尔滨工业大学共同投资组建的高新技术企业和软件企业，主要从事家用电器及智能家居控制技术的研究、开发与相关产品制造，2010年上市后，逐渐发展成国内智能控制器龙头企业，公司的智能控制器涵盖电器、汽车、家用医疗、智能家居等多个领域。
背靠两所一流大学，和而泰十分重视产品研发。2019年，公司拥有研发人员767人，人数同比上年增加38.95%，研发投入金额为1.73亿元，同比增长37.51%。
去年净利润增长36.69%
随着国内电器行业的蓬勃发展及物联网风口到来，和而泰作为电器上游产业，业绩一直表现不错。
2010年-2018年，公司的净利润增速分别为16.05%、-45.01%、12.63%、34.12%、28.09%、66.35%、59.66%、48.84%和24.61%。除2011年有所下降，公司业绩自上市起一路攀升，且同期经营性现金流质量较高，自2011年起连续8年保持增长。
4月9日，和而泰发布2019年财报。2019年，公司实现营收36.49亿元，同比增长36.62%；净利润3.03亿元，同比增长36.69%；经营性现金流净流入4.72亿元，同比增长61.76%。
长江商报记者发现，和而泰去年的业绩增长，主要因为海外客户项目中标和子公司浙江铖昌科技有限公司（下称“铖昌科技”）连续两年超额完成业绩。
2018年2月，和而泰收购铖昌科技。据了解，铖昌科技是一家微波毫米波射频芯片设计公司，和而泰也借助此次收购成功进入卫星互联网和5G通信市场。2018年-2019年，铖昌科技扣非净利润分别为5184.61万元和7010.05万元，超过了5100万元和6500万元的业绩承诺。
此外，和而泰在2019年中标BSH（德国博世和西门子家电电器集团）“PUMU Light 1.5”（中低负载机型）项目，中标总金额约1.93 亿欧元（合约15 亿元人民币），为公司业绩增长新增动力。
和而泰（002402）：业绩持续高增长 创新业务潜力足
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/曹佩 日期：2020-04-09
公司发布2019 年报，实现营业收入36.49 亿元，同比增长36.62%;归母净利润3.03 亿元，同比增长36.69%。
业绩持续保持高增长，现金流质量高。公司营业收入和归母净利润已经连续五年实现CAGR30%以上的高速增长，彰显良好的成长性。2019 年公司的毛利率为22.25%，相对于去年同期提高了1.63 个百分点;净利率基本持平;2019 年公司经营性现金流为4.72 亿元，同比增长61.76%。
开始全球化布局，设立汽车电子子公司。伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、ARCELIK 等是公司重点的海外客户，通过收购NPE 公司，为海外客户提供良好的研发支撑;公司在越南成立生产基地，已经完成客户的部分转厂工作;公司成立汽车电子智能控制器子公司，已与博格华纳进行合作，旨在进入汽车电子零部件市场。
铖昌科技超额完成业绩，5G 时代形成卡位优势。铖昌科技是公司收购的子公司，2019 年完成利润0.70 亿元，超过0.64 亿元的业绩承诺。作为国内具备自主可控能力的毫米波射频芯片设计公司，除了传统市场之外，公司新进入了卫星互联网和5G 移动通信市场。同时，公司在5G 基站用射频芯片业务进行了研发布局，发展前景广阔。
投资建议：我们看好下游家用电器行业的智能化对公司业务的带动以及5G 时代公司的毫米波射频芯片技术储备。预计20-21 年EPS 分别为0.38、0.51 元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。
风险提示：疫情对下游客户影响超预期;毫米波、有源相控阵技术在新领域的发展不及预期;智能控制器行业竞争加剧;原材料成本上涨。