603678火炬电子2019年公司业绩股票行情
一、3月17日火炬电子(603678.SH)披露2019年年度报告，实现营业收入25.69亿元，同比增长26.92%；归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长14.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.55亿元，同比增长15.80%；基本每股收益0.84元。
2019年度利润分配预案：以总股本约4.53亿股扣除已回购股份数139.27万股后的约4.51亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.7元(含税)，合计派发现金股利约7671.65万元。
公司主要从事以电容器为主的电子元器件的研发、生产、销售，电子元器件代理业务以及陶瓷新材料的研发、生产、销售业务。目前，主营业务收入的主要来源为以电容器为主的电子元器件生产和销售业务。同时，公司陶瓷新材料的生产已经形成一定的规模，新材料板块的战略布局初显效益。
二、公司净现比低于1，盈利质量较弱。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为2.32亿元，而公司净利润为3.87亿元，净现比为0.60，低于1。
2019年半年报鹰眼预警提示，公司经营性活动净现金流/净利润比值为0.4，低于1，盈利质量较弱。
三、火炬电子(603678)2020-03-18融资融券信息显示，火炬电子融资余额484,903,208元，融券余额256,367元，融资买入额116,637,326元，融资偿还额117,933,613元，融资净买额-1,296,287元，融券余量10,300股，融券卖出量10,300股，融券偿还量9,700股，融资融券余额485,159,575元。
火炬电子：自产元器件和新材料增长强劲，维持“买入”评级
华泰证券发布火炬电子的研报指出，公司发布2019年报，期内实现营业收入25.69亿元，同比增长26.92%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长14.49%，业绩表现基本符合预期。公司作为军用MLCC核心供应商，积极布局特种陶瓷材料业务，随着军用元器件订单增长和特种陶瓷材料应用，未来业绩有望持续上行。我们预计公司2020-2022年EPS为1.04/1.28/1.58元，维持“买入”评级。
火炬电子（603678）：2019业绩稳健增长 自产元器件新产品和材料业务布局稳步推进
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆/周佳莹 日期：2020-03-18
2019 年收入快速增长，毛利率略有下滑
2019 公司实现营业收入25.69 亿元，同比增长26.92%，实现归母净利润3.81 亿元，同比增长14.49%，扣非归母净利润3.55 亿元，同比增长15.8%。营业收入中，自产元器件总收入7.46 亿元，同比增长38.30%，主要源于军 工订单的增长，毛利率67.54%，同比-3.21pct;代理业务实现收入17.42 亿元，毛利率15.65%，同比-6.12pct，主要因为民用MLCC 价格下降;材料业务实现收入4381 万元，毛利率72.84%，同比+12.17pct。2019年综合毛利率32.12%，同比-2.95pct。费用方面，2019 年销售、管理、研发、财务费用率分别为5.11%、5.49%、2.19%、1.02%，除研发费用率增长0.4pct，其余费用率均有所下降。
整体上看公司2019 年业绩稳健增长，毛利率下降导致利润增速不及收入增速。
自产元器件业务板块经营稳健，新产品布局稳步推进2019 年，自产元器件板块的主营产品陶瓷电容器实现收入6.31 亿元，同比增长34.18%，单层电容器实现收入4431 万元，同比增长197.66%，钽电容实现收入4192 万元，同比增长24.11%，自产元器件各类产品的毛利率同比均有所下降，但整体仍维持在较高水平（钽电容39%，其他类别在57%-71%之间，具体情况见附录表格）。同时，公司加强了新产品产能建设和民用元器件布局：投资建设小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目，建成后将新增年产840，000 万只小体积薄介质层陶瓷电容器;子公司广州天极和福建毫米积极扩产，单层片式瓷介电容器、温度补偿衰减器等新产品进展顺利。
整体上看，自产元器件业务板块作为公司当前主要的利润来源，2019年经营稳健，新产品布局稳步推进。
新材料盈利水平大幅提升，业务板块盈亏平衡
当前材料业务板块的对外销售主体子公司立亚新材2019 实现营业收入7626 万元，净利润1745 万元，同比增长181%，净利润率22.88%，同比+12.45pct。子公司立亚化学作为高性能陶瓷材料的先驱体（PCS）产业化基地，已全面完成主体建设、设备安装、调试、试生产方案、环境、安全应急预案申报等一系列前置工作，已计划试投产。2019 年整个材料业务板块基本实现盈亏平衡。
公司材料业务的成本中固定成本（折旧）占比大，我们认为在2019年接近盈亏平衡基础上，2020 年产销量的持续增长将带来利润水平显著提升，从而开始贡献增量利润。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.01 亿元、6.13 亿元、7.72 亿元，对应PE 为23 倍，19 倍，15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：立亚化学产线建设进度不及预期;新材料项目进度不及预期。