2月4日，山西汾酒盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至9点58分，报81.84元，成交2.60亿元，换手率0.38%。
2月6日，山西汾酒发布《2019 年度业绩快报公告》称，2019年全年，山西汾酒实现营业收入约为119.14亿元，较上年同期增长约26.57%，归属于上市公司股东的净利润约为20.24亿元，较上年同期增长约37.64%。
根据公告显示，对于业绩增长，山西汾酒方面表示，报告期内，公司营业收入持续增长，中高端汾酒产品销售占比不断提升，归属于上市公司股东的净利润大幅增加。对此，招商证券研报显示，山西汾酒Q4业绩略超预期的主要原因系于四季度高端青花加速放量，且预计2020年青花将保持较高增速。
事实上，山西汾酒长期致力于调整产品结构，优化市场布局，以求通过主力产品扩大市场，实现业绩增长。据记者了解，在2019年年底，山西汾酒董事长李秋喜曾提出汾酒2020年“4421”发展目标。其中，便提及到优化产品结构、优化市场布局，中高端产品销售占比从40%提高到70%以上，山西省内外市场营收占比达到4：6，目前为5:5。
另外，自2019年年底举办的汾酒·竹叶青长三角珠三角重点市场营销工作推进会上，正式宣布启动长三角、珠三角市场推进仪式，布局长江以南市场。
对于省外拓展方面，根据招商证券研报显示，山西汾酒省外潜力仍大，近年来省外增长迅速。由于汾酒具备全国化基础，本轮向省外拓展将享受经销商向优质品牌集中的红利，省外拓展空间仍大。除重点环山西市场外，公司还加大了对长江以南市场的拓展力度，3年平均增幅50%目标，发展潜力较大。
总经理非法披露业绩坐实
2019年10月21日，有媒体报道称，时任山西汾酒总经理常建伟在世界名酒价值论坛上表示，山西汾酒2019年全年营收或达120亿元，因此，山西汾酒股价当天涨幅在2.66%左右。
经监管督促，山西汾酒于10月23日披露澄清公告称，上述数据为公司控股股东，即汾酒集团2019年冲刺目标，而非山西汾酒2019年营业收入预测，具体相关经营数据以公开信息为准，常建伟在公告中就上述事项致歉。
上交所方面认为，山西汾酒全年营业收入属于对公司股票交易价格和投资者决策可能产生重大影响的敏感信息，相关信息应当真实、准确、客观地在中国证监会指定媒体上披露。
然而，常建伟作为山西汾酒时任董事兼总经理，通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，信息披露不公平，上述行为违反了有关规定，以及在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中做出的承诺。
鉴于上述违规事实和情节，根据有关规定，上交所做出如下监管措施决定，对山西汾酒时任董事兼总经理常建伟予以监管关注。
然而，2月6日晚间，山西汾酒的业绩快报显示，山西汾酒2019年营业总收入超过了119亿元，与常建伟此前披露的数据“相差无几”。这意味着常建伟通过非法定信息渠道披露收入指标一事“被坐实了”。
中央财经大学法学院副教授、法学博士缪因知认为，上市公司必须在证监会指定的媒体披露信息，即使其他更权威、传播量更大的媒体也不能当然成为证券信息披露的法定渠道；信息披露须以特定的格式做出，以便查阅检索。
新型冠状病毒感染的肺炎疫情对2020年业绩有什么影响？
对于2020年工作重点，山西汾酒董事长李秋喜在经销商大会上提出“增量、存量全面发展”。继续以营销为重点，做好“一控三提”。即：控量，提质，提价，提效，在此基础上确保基本盘存量增长，创造区域市场增量，必须稳固北方核心大本营市场，并大力开拓长江以南市场，辐射京津冀长三角粤港澳等沿海经济发达市场。
因疫情影响，餐饮消费、走亲访友都受到严重影响，使得节前备货难以有效消化。在业内看来，由于渠道和终端库存较高，影响Q2补货，对Q1、Q2报表业绩均会有不同程度影响。
2月6日，山西汾酒相关负责人对时代周报记者表示，公司目前尚未有调整2020年营收目标的消息，至于疫情对公司的整体影响，还得看疫情的发展态势、持续时间的长短。
“这次疫情其实对各家白酒企业都有影响，企业大多在年前都出货了，现在主要是担忧动销问题，由于疫情影响，面临交通管制、商场停业等问题，经销商的库存都压在那，动不了。”上述山西汾酒相关负责人对时代周报记者说。
他同时表示，目前，山西汾酒已经成立了疫情防控工作指挥部，并于近日召开了数次关于疫情防控的会议，做好复工复产的安排，以及在销售上做好疫情应对等。“如有新的消息，公司会在第一时间告知。”
光大证券在2月5日的研报中指出，汾酒的外扩路径之所以能与众不同，关键在于基地市场之外的环山西市场均为天生的开放和半开放市场，通过基地市场的不断整固和资源积累为其通过品牌高端化南下提供足够的资源输出。从战术上看，公司通过有针对性的产品线来布局山西和环山西市场，旨在“守住格局、渠道下沉以及品牌下沉”。
“疫情的突然出现打破了中国酒企的整体消费升级进程，但是汾酒作为近几年快速高端化与全国化的知名老名酒，本身品牌优势明显，产品美誉度高，渠道布局完善。可以预见的是，企业整体抗风险能力较强，相信随着疫情的结束，汾酒作为名酒复苏将会迎来新一轮的快速增长。”蔡学飞对时代周报记者说。
值得一提的是，2019年12月初，山西汾酒召开了临时股东大会，高票通过了7项关于收购汾酒集团旗下部分酒业公司股权、资产及土地使用权的方案。至此，汾酒集团资产证券化率超过92%，酒类资产全部注入上市公司，成为A股市场首家完成整体资产上市的白酒企业。
山西汾酒（600809）：三年改革完美收官 清香龙头复兴进取
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：杨默曦/马莉日期：2020-02-07
事件
公司发布2019 年业绩快报，19 年公司实现销售收入119.14 亿元（调整前/后同比+27.0/26.6%），归母净利润20.2 亿元（调整前/后同比+38.0/37.6%）;其中19Q4 实现销售收入27.88 亿元（调整前同比+13.1%），归母净利润3.28亿元（调整前同比+61.6%），业绩增长超预期。
投资要点
青花+玻汾双轮驱动稳破百亿，20 年全国化趋势不减：公司19 年“抓两头带中间”策略得当，次高端单品青花系列控货挺价，高基数下仍实现超预期增长（约30%）;玻汾加速渠道扩张，依靠华东市场铺开及华南市场突破，19 年预计保持50-60%增长。20 年公司计划完成“一控三提”（控总量、提品质、提价格、提效益），策略或转为“拔中高，控底部”，预计整体增速仍有望保持约15%以上增长。1）分产品看，20 年公司将精细化运作青花系列产品，青花20 倾向渠道运营，主要依托商务及团购资源，而青花30 将以宴席为主倾向团购渠道运作，以实现青20/30 双增10 亿，全系列冲击50 亿元收入目标;玻汾预计稳中有升，将继续借助渠道铺货，稳固光瓶酒50 元价格带优势地位;金奖、老白汾预计将跟随带动放量，同时公司将充分挖掘品牌内涵，带动竹叶青酒和杏花村酒维持高增。2）分地区看，19 年公司以“13313”战略布局市场，省内市场实现快速增长良性发展，省外市场收入占比过半，公司已基本完成“环山西”板块市场及全国重点城市布局。预计20 年河南、山东、北京等成熟市场将主要依靠青花带动，新兴市场江浙沪皖等板块将继续向上发力。
三年国改完美收官，清香酒龙头复兴正当时：虽肺炎疫情导致业绩短期承压，公司2020 年定调调整年，增长目标合理务实，预计后续调整措施从容。长期来看，疫情突发加速行业洗牌，品牌力强盈利能力稳定酒企将持续挤压同价格带竞品，行业头部集中趋势不减，公司作为全国清香酒龙头品牌驱动力强劲，在环山西板块基本建设完成情况下，全国化布局优势明显。国改三年以来公司实现多项突破，19 年国改完美收官也为公司未来复兴打下坚实基础。后国改时代，预计深化改革各项措施仍将持续落地，内部经营活力有望进一步释放，清香龙头延续复兴。
盈利预测与投资评级：预计19-21 年公司营收为119.1/138.2/165.4 亿，同比+27.0/16.0%/19.7% ; 归母净利为20.2/24.9/31.3 亿， 同比+38.0%/23.2%/25.6%，对应PE 为35/29/23X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情加剧，省外竞争激烈，宏观经济消费需求疲软。