东阿阿胶近24年来首亏
在2019年中期净利润暴跌八成后，东阿阿胶又给了投资者一次“暴击”。
1月19日晚间，东阿阿胶公布了2019年业绩预告，2019年的净利润同比下滑116%-122%，亏损3.34亿元至4.59亿元。
如果预告准确，这将是“白马股”东阿阿胶上市近24年以来首度亏损。
与亏损一同而至的，是东阿阿胶“灵魂人物”秦玉峰的离开。据披露，由于到龄退休原因，总裁秦玉峰将辞去一切职务，由副总裁高登锋担任新总裁。
Wind资讯显示，截至2019年年底，东阿阿胶股东户数为8.94万户。24年来业绩首次“翻脸”，近9万户投资者有点不知所措。截至1月20日收盘，东阿阿胶报收于36元/股，跌幅2.57%，最新总市值235亿元。
作为A股知名白马股，从2006年起，东阿阿胶年度净利润一直保持着两位数的增长。根据东阿阿胶早前提供的资料，其净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元，连续12年保持正增长，且净利润年复合增长率在20%以上。2017年年中，该公司股价曾高达70.9元/股，市值超460亿元，如今市值已遭“腰斩”。素有“药中茅台”之称的中药大白马沦落至此。
其实，东阿阿胶的亏损或早有迹可循。相较于前些年都维持在15%以上增幅，2018年东阿阿胶营收净利增速双双出现“跳水”，自此该公司便一蹶不振。当年，其实现营业收入73.38亿元，同比下滑0.46%；实现扣非后净利润19.15亿元，同比下滑2.32%。
2019年是东阿阿胶的业绩转折点。这年第一季度，东阿阿胶的营收和净利润均出现了两位数的下滑，但当时并未引起大面积关注。直到2019年7月14日晚间，这位曾经的“优等生”发布2019年半年度业绩预告后，不少投资者直呼“爆雷”。
彼时，其预计2019年上半年未经审计的净利润为1.81亿至2.16亿元，同比大幅下降75%至79%。结合一季度数据，该预告释放的另一个信息是：2019年第二季度，东阿阿胶的净利润出现亏损。受此影响，7月15日，东阿阿胶股价一字跌停，全天市值蒸发超20亿元。
2019年8月21日深夜，东阿阿胶公布了半年报。数据显示，东阿阿胶2019年上半年营业收入为18.9亿元，同比下降36.69%；净利润为1.93亿元，同比下降77.62%。
对于业绩下滑，东阿阿胶方面多次解释称，伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司2019年上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。
价格增长20倍是主要原因
2019年4月，浙商证券在研究报告中表示，东阿阿胶的阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次，价格增长20倍。
不过，涨价除了助推东阿阿胶乃至整个阿胶行业发展外，也带来了一些问题。当前，不乏一些观点认为，涨价是导致东阿阿胶业绩暴跌的重要因素之一。
一位有着30余年从业经历的中医曾向《国际金融报》记者表示，自2017年年初开始，其所在的中医馆已经开始锐减东阿阿胶的产品采购量，到2018年年末，其已彻底停止采购东阿阿胶，改用价格更为实惠的其他阿胶品牌，原因就是价格太高。“10年前，东阿阿胶还是400-500元/公斤，2018年每公斤价格甚至涨到了3000-4000元”。
易方达刚重仓买入就被套
据目前披露的四季度重仓报告数据显示，持有东阿阿胶的公司有两家，分别是易方达与银华基金。其中易方达基金持仓1661万元，银华基金仅有12万元。
从持仓仓位来看，受影响最大的基金应该是易方达医疗保健与银华瑞和，两只基金的持仓占净值比里都超过了4%。易方达医疗保健由杨桢霄管理，此前亦长期持仓，不过仓位比较低，近两年都只有1%。去年年底加仓幅度较大。
为何易方达四季度突然大举买入东阿阿胶？来看看萧楠的四季度报告：随着市场风险偏好的提升，投资者的预期回报也水涨船高，人们愿意倾听乐观的预言家，而不是谨慎的会计师。但是，我们对投资的命题永远是 “这公司值多少钱”，而不是“接下来市场会喜欢什么”，同时，我们对公司的价值也有了更加深入的思考。四季度我们卖出了一些竞争过于残酷、凭自身努力难以胜出的公司，以及一些经营出现偏差、对未来投入不足的公司，同时，我们买入了一些经营管理上出现阶段性问题，但品牌价值被严重低估的消费品公司。
从重仓股调整来看，格力电器(000651.SZ)在四季度有所减持，新进重仓股正是东阿阿胶。也就是说，他认为东阿阿胶“出现了阶段性问题，但品牌价值被严重低估。”
回溯萧楠过往操作，2012年年底时，他曾少量持有71万股东阿阿胶，此后该股没有再出现在定期报告中。可以说，这是萧楠七年来首次重仓东阿阿胶。去年年底的重仓数量为1113万股，持仓占净值比1.92%，位列前十大重仓股之末。
四季度期间，东阿阿胶的股价达到近五年最低价29元。从四季度股价回升情况来看，易方达基金与银华瑞和对东阿阿胶的集体抄底取得阶段性成功，目前该股价格在35元左右。就看能否实现困境反转了。
国盛证券撰文表示：“可能除了频繁涨价，导致价格敏感型消费者流失；以及跟近几年，海淘保健品的崛起、大众对阿胶的养生功效几度产生质疑也有关系。不过，东阿阿胶也在积极应对目前的困境，表示正在拓宽产品线，将阿胶、复方阿胶浆和桃花姬、真颜阿胶糕等作为产品平台，重新细分客户群，也正在聚焦千禧一代(80、90、00后)，系统化重构品牌战略。”