2020年1月13日，昭衍新药获外资买入48.62万股，占流通盘0.62%，上榜陆股通日增仓前十。截至目前，陆股通持有昭衍新药346.13万股，占流通股4.39%，平均买入成本60.64元，持股盈利12.84%。
昭衍新药最近5个交易日上涨19.01%，陆股通累计净买入114.99万股，占流通盘1.46%，区间平均买入价63.20元；最近20个交易日上涨10.14%，陆股通累计净买入159.65万股，占流通盘2.03%，区间平均买入价60.06元；最近60个交易日下跌6.90%，陆股通累计净买入158.61万股，占流通盘2.01%，区间平均买入价60.66元。
昭衍新药(603127)：安评需求持续高景气 业绩高增长持续
来源：安信证券股份有限公司
事件：公司发布2019 年业绩预告，公司预计2019 年度实现归母净利润1.52-1.73 亿元，同比增长约40%到60%。
公司2019 年业绩增长超预期，临床前CRO 高景气度持续。公司发布业绩预告，预计2019 年全年归母净利润同比增长40-60%，延续高增长态势。虽然公司2019 年Q3 受订单延后确认、成本费用相对增加等因素的影响利润增速较低，但公司全年依然维持了高速增长。分季度来看， 公司2019Q4 业绩增速较高， 归母净利润同比增速47.1%-89.5%，平均数为68.3%，我们预计公司收入端增速亦在60%以上（假设2019Q4 的毛利率、费用率、税金及附加率和2018Q4 相同，其它业务成本的收入占比与2019 前三季度相同，那么2019Q4要达到68.3%的归母增速，收入端增速为63.4%）。
看好公司长期发展，公司不断推动产能扩张和业务拓展，为未来业绩增长奠定基础：在安全性评价领域，公司不断进行产能扩张，为承接更多订单打基础。位于北京的750 平方米的小动物房翻新已经完成，2019 年上半年已经投入使用，苏州昭衍上半年也新投入使用动物房3号楼、7 号楼。同时，公司计划在广西梧州新增非人灵长类繁殖基地565 亩，打造啮齿类动物实验平台；在重庆新建包括昭衍新药评价中心、医药生产服务平台等系列项目。公司积极拓展业务范围，临床试验服务团队和药物警戒服务团队初具规模。公司通过收购美国临床前CRO 公司Biomere 加快国际化步伐。
股权激励彰显公司对业绩增长的信心：2019 年7 月30 日公司发布公告，计划向238 名核心业务骨干授予股票期权，股票期权的行权条件为以2018 年营业收入为基数，2019 年、2020 年、2021 年营业收入增长率分别不低于30%、69%、119.7%，即2019-2021 年营业收入CAGR 不低于30%。
投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价76.00 元。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为47.4%、44.6%、39.8%，净利润增速分别为50.0%、40.3%、35.1%，成长性突出；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为76.00 元，相当于2020 年47.5 倍的动态市盈率。
风险提示：订单增长不及预期、CRO 行业景气度不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争加剧导致订单价格下降
昭衍新药（603127）：业绩超预期 全国布局横跨中美
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：沈瑞/张文录 日期：2020-01-14
年度预告超预期，订单快速增长
公司发布2019 年年度预告，预计归母净利润在1.52-1.73 亿元（+40-60%）。扣非净利润为1.26-1.44 亿（+40-60%），按照中位数计算，归母净利润为1.625 亿，扣非净利润为1.35 亿，显著超预期。
归母净利润增速较三季度+16pp，扣非净利润增速较三季度+11pp，增速显著提升，一方面是由于公司课题一般年底结题，三季度确认的收入有较大的波动性。另一方面高度景气的业绩主要受益于订单转化增加及产能释放。截止目前在手订单约10 亿，较去年同期增加17.6%，在手订单远高于年度营收，为业绩增长提供保障。新签合同额以及预收账款继续保持快速增长。产能方面，上半年新投入使用动物房约11000 平，极大提升了服务通量与容量。另有实验室9 月投入使用。
员工队伍从去年底的817 人增加到1000 人左右。近期也推出了股权激励计划。预计全年收入保持40%左右增长。药代药动和实验动物也保持快速增长。PV 业务和临床业务开始产生收入。
东西南北全国布局，加大产能投入
去年初公司计划投资7.8 亿重庆设立安评基地，规划建筑面积6 万平，预计2 年投产，5 年内达产。去年底计划投资11 亿在广州设立安评基地，预计2 年内投产，充实华南地区安评力量。
横跨中美推进国际化
19 年5 月公司决定2700 万美金收购biomere 公司，biomere 公司员工约100 人，实验室和动物房约8000 平，收购使得公司在美国东部地区拥有GLP 实验室，有利于公司推进国内向国外申报以及服务美国客户，加快公司国际化战略。收购可以加强资本和技术的协同，提升biomere 的产能和人员技能;也可以加强业务协同，内部承接biomere的病理分析能力。
盈利预测与投资评级
预计公司2019-2021 年EPS 为1.03/1.45/2.07 元，对应PE 为57.1/40.7/28.5，给予公司“买入”评级。
风险提示：大型CRO 进入竞争加剧。