12月18日，伊之密盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至10点04分，报10元，成交2910.62万元，换手率1.03%。
2019年12月16日10时40分，伊之密出现异动，附加大幅拉升1.86%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股9.33元/股，成交量4.2268万手，换手率1.52%，振幅3.28%，量比1.73。
（2019-12-13）该股净流出金额328.22万元，主力净流出8.07万元，中单净流出510.95万元，散户净流入190.81万元。
最近一个月内，伊之密共计登上龙虎榜0次，表明伊之密股性不活跃。
公司主要从事 从事模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务。
截止2019年9月30日，伊之密营业收入16.2078亿元，归属于母公司股东的净利润1.7808亿元，较去年同比增加11.6963%，基本每股收益0.42元。
伊之密(300415)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，今年以来，公司海外销售呈现快速增长的趋势。其中，2019年上半年海外市场实现销售额27,370.27万元，印度、欧洲、巴西、墨西哥等市场增长较快。
伊之密:模压成型设备优势企业,新兴领域助力业绩增长
类别：公司 研究机构：中泰证券
业绩反转态势明确,有望迎来新一轮成长。
1)继连续 5个季度的增速下滑后,公司业绩反转态势明确。 2019年 Q1-Q3,公司归母净利润同比分别增长 7.14%、 4.02%、 32.29%,结束 2017Q4-2018Q4连续 5个季度的增速下滑,业绩反转态势明确。 我们认为,在公司所处行业需求不振的背景下,三季度业绩实现大幅增长,充分彰显了公司的行业竞争力,后续随着 5G 建设带来的压铸机新增订单落地,公司未来成长值得期待。
2)深耕细分领域,加快海外市场开拓。 公司主营业务为模压成型设备,主要产品包括注塑机、压铸机等。 2019年上半年,公司注塑机业务收入超过震雄集团,位居行业第二,规模仅次于海天国际。此外,公司大力拓展海外市场,2019年上半年,海外业务营收 2.74亿元,同比增长 23.98%,高于整体营收增速,占营收比重 24.18%,占比持续提升,海外业务发展态势良好。
传统下游行业需求景气度各异, 5G 带来发展新机遇。
1) 注塑机:市场规模持续扩大,国产设备冲击高端市场。 注塑机是塑料加工机械的主要品种,下游应用领域包括汽车、家电、 3C、医疗器械等;市场规模持续扩大, 2020年将达 361亿元。其中,汽车行业有望回暖,长期向好趋势不变;家电行业稳步增长; 3C 行业智能化升级有望带动复苏。德国、日本占据注塑机高端市场,中国企业追赶步伐加快,伊之密高端产品二板式注塑机、全电动注塑机已推向市场,销量稳步提升。
2) 压铸机:充分受益汽车轻量化趋势+5G 商用化进程。 压铸机下游应用领域以汽车行业为主。新能源汽车渗透率不断提高,轻量化需求助力压铸机迎来发展机遇。此外, 5G 商用进程加快,为压铸机带来 5G 通讯基站壳体等新的应用场景。伊之密压铸机性能优良,适合 5G 类通讯基站零件的压铸成型,有望充分受益 5G 商用进程,自 6月份开始,公司来自 5G 市场的高端智能压铸设备订单实现较快增长。
公司竞争优势分析。
1)公司盈利能力显著,经营规模稳步赶超。 公司综合实力位于行业第一阵营,营收规模居行业第三,且不断缩小与竞争对手差距。整体毛利率超过竞争对手海天国际、震雄集团和力劲科技,盈利能力突出,未来不惧降价竞争,优势明显。
2)具备优秀管理水平,规模效益凸显。 公司全面推行日式“ 5S”管理制度,实施“现场力”持续改善活动。应收账款占比处于行业较低水平,营运能力突出。此外,公司规模效应逐步显现,能够减弱行业下行冲击。
3) 研发实力强,持续推进新产品战略。 2019年前三季度,公司研发费用支出为 7240.40万元,同比增长 10.80%。 A5系列新一代伺服节能注塑机、 DP 系列大型二板式注塑机、 H 系列高性能压铸机等新产品全面投入市场,性能比拼龙头海天国际主打产品。
4) 公司产品直销为主,利于客户维护。 公司销售整体采用“直销为主、经销为辅”模式,直销客户分散,利于公司稳定经营及售后服务。
首次覆盖,给予“ 增持”评级。 公司是模压成型设备第一梯队企业, 盈利能力超越竞争对手,有望充分受益 5G 商用进程带来的压铸机等设备新增需求。此外,公司海外战略的持续推进有望增厚业绩。 预计 2019-2021年归母净利润 2.15、 2.78、 3.46亿元,对应 EPS 分别为 0.50、 0.64、 0.80元/股,按最新收盘价 9.78元计算,对应 PE 分别为 20、 15、 12倍,首次覆盖,给予“ 增持”评级。
风险提示: 市场环境变化导致的业绩大幅下滑风险;海外拓展不及预期风险;
市场竞争激烈的风险; 主要原材料价格波动的风险。