002463沪电股份股票怎么样？沪电股份最新消息

沪电股份（002463）：业绩符合预期 静待5G+IDC需求释放
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2019-12-17
公司发布2019 年年度业绩预告， 预计2019 年全年实现归母净利润11.5~12.5 亿元，同比增速达到101.6%~119.1%;结合前三季度业绩情况，可推断2019 年第四季度单季预计实现归母净利润3.0~4.0 亿元，对应同比增速为60%~114%，环比增速为-19%~8%。
经营分析
Q4 处需求真空期，公司业绩基本维 稳：今年通信板块迎来4G 补建、5G 初始铺设以及国外交换机更新为400G 的多重利好，公司作为通信PCB 领域龙头厂商，全方位布局运营商网络、数据中心等多个应用领域，深度绑定全球知名设备商，从而实现业绩翻倍的高成长。
虽然Q4 增速略低，但一方面根据Prismark 预期，Q4 单季PCB 行业产值环比增速将从Q3 的11.8%下滑至0.7%，说明Q4 整体需求偏淡，另一方面明年5G 上半年招标才结束且4G 补建接近尾声，通信板类需求未释放，因此我们认为公司在此需求真空季中维持业绩稳定实属不易，业绩符合预期。
明年大环境整体回暖，5G+IDC 仍然是大方向：根据Prismark，2020 年PCB 预计增长1%~3%，相比2019 年整体下滑1%~3%来说，行业整体回暖趋势已定。从细分领域来看，明年是5G 真正大规模建设放量的一年，加上光通信铺设陆续启动、博通Tomahawk 4 芯片开始交付后400G 云设备即将爆发，明年5G 和IDC 领域用PCB 有望仍然保持高速增长态势。
青淞厂持续高端化，静待黄石和沪利改善：青淞厂产品结构向高端通信板调整（5G 以及交换机相关用板等），而中低端通信板逐渐转到黄石一期;在青淞厂高端渗透趋势下，黄石一期厂承接的通信板溢单规格也逐渐从10 层以内向16 层以内提升，黄石二期部分制程也已经开始试机和生产;沪利微电今年受车市需求影响而业绩承压，但即使在这样的情况下公司汽车板毛利率仍可观，可见一旦需求有所改善，汽车板业务将显著贡献业绩。
投资建议
我们维持公司2019~2021 年归母净利润12.4、16.7、20.2 亿元的盈利预测，按照明年30 倍估值水平，维持目标价29 元，继续给予“买入”评级。
风险提示
需求不及预期;5G 及IDC 之PCB 价格不及预期;公司市场份额不及预期。
沪电股份（002463）：5G景气延续，黄石厂增长可期
（仇文妍S1250519010003）
事件：公司预告2019年归母净利润11.5亿-12.5亿，同比增长101.6%-119.1%。
业绩符合预期，通信PCB景气仍在高位。公司预告全年业绩11.5亿-12.5亿，推算Q4业绩为3-4亿，较Q3的3.7亿基本持平。四季度通信板需求依然景气，需求侧订单仍然饱满，收入端环比仍有提升，但考虑到10月份黄石二期投产，折旧费用增加以及年底费用计提，单季利润环比有望持平。
通讯板需求强劲，黄石厂助力2020年成长。公司产品结构持续改善主要来自基站端高层高端通讯板需求超预期，产能利用率维持高位，产品结构改善驱动净利率提升。我们认为5G建设仍在加速，2020年服务器端需求有望加速增长，数通板有望与基站通讯板需求共振，高端通讯板需求依然强劲。黄石一厂产能爬坡有望加速推进，随着员工招聘到位，单月产值有望继续提升。青松厂排污指标扩容，设备更新仍可提升单月产值，整体产值仍然有望稳步提升。
汽车板需求平稳，ADAS增长可期。公司汽车板客户稳定，受益ADAS应用渗透率提升，沪利微电厂整体出货保持平稳态势。凭借长期技术积累，公司有望开拓新能源车客户。黄石二厂已于10月投产，目前仍在产线认证和产能爬坡，预计随着汽车行业复苏，二厂有望贡献营收增长。
产能利用率饱满，净利率改善明显。公司前三季度三项费率均有所下降，主要系持续改善系通讯板需求旺盛，产能利用率较高，管理规模效应凸显，Q3单季度净利率达到19.7%，创历史新高，预计随着行业需求景气延续，净利率水平有望维持高位。
盈利预测与投资建议。5G建设仍在加速，基站及服务器等高端通讯板需求旺盛，公司有望充分受益行业需求增长。我预计公司2019-2021年归母利润分别为12.5亿、18.2亿、24.5亿，对应PE分别为34x、23x和17x，维持“买入”评级。 风险提示：5G建设进度或不及预期、原材料价格大幅波动的风险、产能爬坡进度不及预期的风险。