不该将中小投资者挡在大门之外
皮海洲
倍受市场期待的股票期权终于来了。日前，深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等文件，这意味着股票期权正式降临A股市场，A股将进入股票期权时代。
这对于A股市场来说，是具有里程碑性意义的重大事件。虽然对于A股市场来说，股票期权并不是完全陌生的一个概念，但此前A股市场里所提及的股票期权，通常都是与股权激励相对应的，是上市公司股权激励时专用的一个概念或工具。而深交所提到的股票期权，是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。这种权利是可以在市场上进行买卖交易的，而股权激励所渉及到的股票期权，只是这其中的一种形式罢了。
股票期权的推出之所以意义重大，一来是丰富了市场的投资品种，使投资者除了投资当前的股票之外，还可以对股票的未来权利即期权进行投资。而更重要的是，股票期权相对于股票现货的投资来说是一种避险工具。在没有股票期权的情况下，股票现货交易是一种裸泳，其风险是很大的，而有了股票期权，就相当于给股票现货交易穿上了救生衣。此外，股票期权的推出也是与国际市场接轨的需要，以顺应A股市场对外开放的需求，毕竟外资具有强烈的风险意识，对防范风险的工具有着强烈的需求。
股票期权的推出意义重大，但令人遗憾的是，殷票期权又把广大的中小投资者挡在了大门之外。根据深交所的规定，股票期权的投资门槛是50万元，这就意味着A股市场最大多数的中小投资者将无法参与股票期权的交易，也无法用股票期权来避险，中小投资者的股票投资始终处于裸泳状态，这对于中小投资者是非常不公的，也不利于保护广大中小投资者的合法权益。与此相比，机构投资者的优势确实得以体现，中小投资者想不被机构投资者割韭菜都难。
如何保护中小投资者的合法权益，这是目前A股市场需要直面的一个现实问题。而为了保护投资者合法权益，A股市场出台了一项投资者适当性管理制度。対投资者进行适当性管理是很有必要的，但适当性管理制度不应该滥用，不能任何品种的推出都要对投资者进行适当性管理，这样的做法并不是真正的保护投资者，而只是粗暴地将投资者拒绝在门外。这就像游泳，游泳是有风险的，但如果一味地拒绝人们去游泳，那还有会游泳的人了吗?
因此一味地拒绝投资者并不是真正的保护投资者。而要真正保护投资者就要让投资者成熟起来。而要让投资者成熟起来，不是单纯的靠保护或者投资者教育所能够实现的，真正成熟的投资者是在大风大浪里成长起来的，是在熊市的摔跤中成长起来的，是因为投资亏损甚至是大幅度的亏损而成熟起来的。
所以保护中小投资者并不是要将中小投资者拒绝在大门之外。在这方面，投资者适当性管理制度不能滥用。除非像股指期货那样对投资者的资金存在较大的要求，如果资金上的需求不大或不明显，则不应限制中小投资者的参与。