水晶光电（002273）：光学细分赛道优质企业 持续受益终端光学创新
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰 日期：2019-12-10
水晶光电是国内领先、全球知名的大型光学光电子行业研发与制造企业。公司拥有精密光电薄膜元器件、LED 蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。2019 年前三季度，公司营业收入同比增长26.43%，扣非归母净利润同比增长14.32%，受行业竞争影响，公司毛利率和净利率略有下降，为26.47%和17.68%，其中生物识别和新型显示产品毛利率呈上升态势。
受益于智能手机多摄和全面屏发展趋势，光学元器件需求有望进一步增长。全球智能手机出货量截止至今以历经为时两年的同比下滑，但摄像头个数一直保持稳定增长，据Counterpoint 统计2018 年手机平均搭载2.84 颗摄像头，同比增长6.77%。目前智能手机头部厂商积极布局多摄和光学变焦，2019 年上市的5G 手机普遍搭载前后各4颗摄像头，终端下游需求紧俏，公司作为红外截止滤光片、棱镜龙头厂商有望优先受益。
全面屏加3D 信息采集顺应5G 潮流。全面屏推动光学屏下指纹和刘海屏渗透率提升。随着5G 时代的到来，光学创新将推动3D sensing摄像头增长。水晶光电作为窄带滤光片、镀膜晶圆领域龙头供应商，受益于下游市场的强烈需求，业务收入有望迎来爆发。
水晶光电聚焦AR/VR 行业，积极布局新型显示领域。公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累，与Lumus、肖特等国际知名企业建立了深入的合作关系。未来，以视频眼镜项目为基础，公司将继续把新型显示产业作为战略性业务打造，保持行业领先优势，积极把握产业机遇期，构建新的成长空间。
盈利预测：考虑到未来智能手机搭载ToF 镜头确定性较强，我们调高明后年盈利预测，预计公司2019 年至2021 年归母净利润为5.13亿、6.40 亿和8.50 亿元，对应EPS 为0.46 元、0.57 元、0.76 元，对应PE 为36.42、29.17 和21.96 倍，维持“买入”评级。
风险提示：多摄渗透率不及预期、3D sensing 渗透率不及预期等。
永新股份（002014）：拟建年产3.3万吨新型BOPE薄膜项目 上调盈利预测
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：吴春来 日期：2019-12-10
拟建年产3.3 万吨新型BOPE 薄膜项目，产品对环境友好，符合公司与客户的发展战略：公司发布公告拟出资1 亿元在黄山市徽州区投资设立全资子公司——黄山永新新材料有限公司（暂定名），由其投资建设《年产33000 吨新型BOPE 薄膜项目》，项目总投资3 亿元。据了解，BOPE 薄膜的关键性能能够达到PE 薄膜的性能标准，但厚度较薄并且能够降低复合包装材料的破袋率。该项目的开发迎合了品牌企业“包装2025”战略，也有利于公司丰富产品结构，开拓差异化市场，巩固品牌优势，是环保新材料、新技术与新工艺的融合。
根据公告，项目建设期两年，建成后年产值5.94 亿元，年利润总额4937 万元，约占公司2018 年利润总额的21.37%。
三四季度是传统销售旺季，全年业绩有望稳中向好。公司前三季度营业收入同比增长11.85%，归母净利润同比增长23.95%。单三季度收入和利润增长均有所提速，公司单三季度收入同比增长15.22%，归母净利润同比增长36.30%。三四季度是传统销售旺季，预计公司四季度业绩有望保持较好增长态势，全年表现稳中向好。
子公司盈利状况好转，产能利用率提升。今年子公司河北永新上半年实现净利润815.31 万元，同比增长156.62%，表现亮眼，主要是今年河北子公司停产天数大幅下降，前期环保投入产生的正面效果渐显。此外，子公司黄山永新今年产能利用率提高至60%，跨过盈亏平衡线，前期客户储备逐步兑现业绩，上半年实现净利润670.98 万元。
上调盈利预测，维持“买入”评级。上调公司2019-2021 年归母净利润2.63/2.96/3.24 亿元的预测至2.87/3.39/4.11 亿元，对应2019-2021 年PE 为15.31x/12.97x/10.68x。公司多年来主要依靠自身稳健扩张，且与下游快消品行业的品牌客户关系稳定。近年来伴随下游客户对包装环保安全问题的重视程度提高，公司与客户关系日趋紧密。受益于下游客户市场份额的扩张，以及新客户的积极开拓，公司业绩持续增长。前期注重环保投入和新材料研究开发而获得的竞争优势逐渐对业绩端产生贡献，且分红比例较高，给予公司2019 年PE18-20 倍的判断，对应目标价10.26-11.40 元，维持“买入”评级。
风险提示。原材料价格剧烈波动，新项目建设投产进度不达预期等。
东华软件（002065）：获批互联网医院牌照 互联网医疗业务取得重要进展
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/凌晨 日期：2019-12-10
事件：公司12 月9 号公告，全资子公司健康乐收到海南省卫生健康委员会颁发的两份《医疗机构执业许可证》，分别为互联网医院、远程诊疗中心。
点评：
互联网医疗业务取得重要进展。此次公司获得互联网医院牌照及远程医疗中心执业许可证，标志着公司成为业内少数自建自营互联网医院并获批牌照资质的HIS 厂商，公司“互联网+医疗健康”平台业务能力持续提升，患者、医疗、医药、医保的服务生态更加完善，公司具备了线下实体医疗机构的门诊接诊及远程会诊、远程门诊、远程心电、远程病理、远程彩超等远程诊疗能力，同时，具备了针对慢病、常见病复诊患者的线上接诊及互联网诊疗能力。
政策红利密集释放，互联网医疗创新商业模式值得期待。公司健康乐互联网医院及远程诊疗中心将以健康乐平台为入口，为复诊患者提供在线诊疗、电子病历、电子处方、药品配送、健康管理等核心业务。同时，通过与药企、保险公司的合作，完善健康乐“医、患、药、险”的供应链体系和生态闭环，为公司带来新的盈利点。我们在前期发布的行业跟踪报告《再迎政策春风，互联网医疗就医闭环打通》中明确表示：自2018 年9 月以来，围绕互联网医疗产业国家一系列的政策红利推动下，互联网医疗看病——购药——支付（医保报销）的就医闭环已经彻底打通。在政策红利推动下，公司互联网医疗业务的发展值得期待。
公司医疗信息化业务积累深厚，被市场低估。公司医疗信息化业务位居国内第一梯队。复旦大学医院管理研究所近期发布的《2018 年度中国医院排行榜》中的百强医院有33 家医院是公司的客户，其中有26 家医院的核心业务系统使用了公司产品，如HIS、电子病历、信息平台、数据中心等。与国内顶级医院的紧密合作，彰显了公司在医疗信息化领域的强大实力。
自主可控能力被低估。公司自主可控领域的集成能力均处于国内领先地位，在金融、电力、能源等领域具有扎实的客户基础和技术储备，与国产化先锋华为有着良好的合作历史，有望受益于自主可控在重点行业的全面深化。
投资建议：公司是国内IT 企业的优秀代表，主业保持高速增长的同时，以互联网医疗为代表的创新业务多点开花。我们看好公司未来发展前景，预计2019、2020 年EPS 为0.38、0.44 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价13 元。
风险提示：商誉减值风险;创新进展低于预期;与华为合作进展低于预期。