同程艺龙股票行情：三季度净利4.2亿同比增33% MAU为2.34亿人
同程艺龙发布了截至2019年9月30日的第三季度财报。财报显示，同程艺龙三季度营收20.62亿元，同比增长22.3%，经调整净利为4.19亿元，同比增长33.2%，经调整EBITDA达5.47亿元，同比增加27.7%，经调整的EBITDA利润率由去年同期的25.4%增加至26.5%，经调整净利润率则由去年同期的18.7%增加至20.3%。
用户增长方面，同程艺龙三季度MAU（平均月活用户）达到2.34亿人，同比增加13.4%，MPU（平均月付费用户） 2980万人，同比大增31.9%。在今年8月份，同程艺龙平均月活用户超过2.5亿，平均月付费用户超过3000万，均创下了历史新高。
财报显示，同程艺龙三季度实现交易额476亿元，同比增长21.7%。单季营收为20亿元，同比增长22.3%。
具体业务板块上，得益于间夜量的销售增加，今年三季度同程艺龙的住宿业务收入同比增加34.5%，达到6.94亿元。交通票务三季度实现收入为11.40亿元。此外，来自广告服务、同程文旅等其它收入同比涨371.5%达到2.29亿元。
从覆盖地区来看，截止到今年三季度，同程艺龙在中国非一线城市的注册用户比例约85.5%；而三季度，约63.3%的新增付费微信用户来自三线或以下城市，较2018年同期有所增加。
同程艺龙的业务涵盖在线住宿预订和交通票务预订，以及多个出行场景的增值服务。同程艺龙表示，通过与腾讯的可持续合作，得以用较低成本不断扩大用户群，并通过微信小程序，在腾讯旗下平台建立起了多元化的流量渠道。目前，微信用户有多种方式使用同程艺龙微信小程序，包括：微信支付入口及小程序下拉列表；在腾讯旗下平台投放的互动广告；微信内的分享及搜索功能等等。
大环境压力下 同程艺龙仍有几大难关要蹚
我们看来，在线旅游市场一直的同比增长。确实，这无疑是一个趋势。毕竟，当前大众消费水平正在不断提高，将直接带动此类消费的增长，但增速的放缓也是现实，自2018年以来经济下行的压力显而易见。在这样的大环境下，整个在线旅游市场的增速正在放缓，另一方面，同程艺龙自身存在的一些弊端及市场混战的加剧，也是其不容忽视的挑战。
1、经济下行压力的加剧 在线旅游难以呈爆发式增长
据2018年在线旅游市场的市场分析，资料表明在线旅游市场的增速五年来首次下降至20%以下，增幅创历年来新低。
出现这一情况并不是偶然。从过去的20年来看，借助中国经济和中国互联网人口的红利，在线旅游几乎每年都在呈现爆发的增长态势。资料显示，2017年，在线旅游市场的交易规模8286亿元，同比增速保持的35%，但此时的增长率较上一年便已经出现缓和。
进入2018、2019年以来，经济下行的压力加剧，消费开始透露出疲软迹象，旅游行业的受到了相应的波及。就拿今年的国庆黄金档来说，国庆七天假，全国共接待国内游客7.82亿元，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。即使依旧保持了同比增长，但增幅却掉到了个位数，形势并不可喜。
更需要注意的是，从各类资料透露的一些信息和旅游相关部门的而一些数据来看，在线旅游市场或许还会持续创增幅新低。同程艺龙Q3财报数据显示，营收20.62亿元，同比增速达22.3%，但从长远来看，这这样的大环境之下，同程艺龙势必会受到相应的影响。
2、 腾讯这个大流量池 长远来看存在不确定的风险
同程艺龙这个季度营收同比增长22.3%，上半年的增速也保持在33.3%，事实上，这跟腾讯这个流量池有关。同程艺龙虽然处于在线旅游市场第二梯队的位置，整体份额占比并不高，但背后却有腾讯和在线旅游巨头携程撑腰。据公开资料显示，腾讯和携程分别持有其24.92%、22.88%的股份，二者在流量和产品的供应方面对同程艺龙给予了相当的优势。
腾讯处于第三方，对同程艺龙的支持自然也不会存在什么顾忌，对其提供了全面的流量支持。财报显示，目前，微信用户有多种方式使用同程艺龙微信小程序，包括了微信支付入口及小程序下拉列表；在腾讯旗下平台投放的互动广告；微信内的分享及搜索功能等等。
事实上，目前其主要的新增流量和客源主要依赖于微信。但对腾讯微信的依赖，于同程艺龙而言或是一把双刃剑。一旦二者关系终止，微信将不再提供或者减少相应的流量入口支持，这对同程艺龙来讲将是非常致命的。就腾讯的战略打法来看，如若能找到另一家更合适的标的，也不排除会有这种可能。从这一角度看来，同程艺龙的发展也早已埋下了发展的隐患。
另一方面，同程艺龙和携程的关系，亦敌亦友。携程虽然是其第二大股东，但自己也是做在线旅游生意的，双方的业务关系就已经存在了重合。何况，这种合作关系的未来本身也存在不确定性。可以想见，携程对同程艺龙的实际支持肯定是有限的。
3、在线旅游市场 存在难以避免的激战
上文中，我们有提到，目前经济下行的压力在加剧，虽然在线旅游市场仍然保持增速，但目前来看增速放缓的状态并没有触底，这让本就激烈的市场竞争也变得更加残酷。
11月22日，易观发布《中国在线旅游预订市场发展图鉴2019》显示，中国在线旅游市场流量向头部厂商聚集，携程系依然具有明显的优势。据携程最新财报显示，三季度其营收105亿元，同比增长12%，其中住宿预订、交通票务营收以及国际酒店业务均保持了不错的增速。美团点评的Q3财报亦显示，其到店酒旅业务季度营收62亿元，同比增加39.3%。
从同行的增长速度来看，同程艺龙的三季度22.3%的营收增速并不是最为突出的。何况，还有阿里的飞猪、携程的去哪儿以及途牛等等一并的对手。可以想见，这一市场在马太效应之下，竞争仍会不断演化。
综上来看，同程艺龙的面对的难题颇多。而除此之外，虽然订单量在增减，但自身的负面新闻也是层出不穷，此类问题在黑猫投诉平台上便可查得。随着OTA模式的发展遇到瓶颈以及用户规模增速的放缓，加之大数据、人工智能等技术的不断发展以及消费者需求不断升级，在线旅游业的进一步升级已是大势所趋，如何提高用户的粘性成为当务之急。同程艺龙破局的关键或在于此。
“下沉”和”出海” 会为同程艺龙带来怎样的想象力？
在未来，在线旅游平台不仅仅局限于简单的在线订票，更是衍生出了更为智能的、多维的出行场景，换句话说各家企业拼的是能够做到自己独有的生态场景，一次来提高自身用户的粘性。
1、六成新付费用户来自低级市场 下沉市场是同程艺龙的掘金窟吗？
就最新财报来看，三季度，同程艺龙有85.8%的注册用户来自于中国非一线城市，约63.3%的新付费微信用户来自三线或以下城市，较去年同期有所增加。这并不是偶然，环比来看这一数据也在增加。今年一季度，非一线城市的新注册用户便已经达到了85.5%的比例，其中61.5%的新付费微信用户来自三线或以下城市。
我们可以理解为其下沉的战略发挥了相应的作用。有数据显示，目前在线旅游在下沉市场的渗透率还处于较低水平，只有20%左右，这意味着还存在较大的市场潜力可挖掘。继续布局下沉市场仍然会是同程艺龙的市场战略。
但需要注意的是，下沉市场已成为在线酒店流量争夺新风口，低星酒店也成为各大OTA企业争夺的焦点。截止2019年第三季度，携程低星酒店间夜增速连续6个季度保持40%以上，其中连续5个季度有50%以上的高增长;美团酒店前三季度间夜量平均增速在34%左右，低星市场发展迅速。
下沉市场除了存在同样激烈的竞争行为之外，对营收相对微博、盈利空间能力小等问题也不容忽视，这就意味着对整体营收贡献产生的影响有限。同程艺龙想要在下沉市场分羹更多也将持续投入更多的资本，加强产业链业务线的盈利能力，这才是市场竞争的核心要素。
2、”出海”探索 是否值得借鉴？
同程艺龙目前虽然没有走向国家化，但未免不可以成为未来构建蓝图的一个部分。毕竟在当今国内经济下行，以及人口红利的渐趋触顶背景下，出海有可能是值得借鉴的。就行业内的携程出海来看，似乎存在较为乐观的发展前景。
今年三季度，携程的国际酒店业务（除大中华地区目的地）同比增长50%，旗下海外品牌Trip.com实现了连续12个季度三位数的国际机票票量增长。在海外用户数据方面，携程集团目前海外用户数量超过1亿，产品覆盖全球超200个国家和地区。就全球范围来看，携程2018年GMV已赶超Booking、Expedia两大巨头，同时GMV增速达到30%，是二者的两倍之多。
虽然从目前的市值上来看，同城艺龙233.1亿元人民币与携程1337.7亿元人民币的差距仍然较大，但同程艺龙如若能从自身产品服务上加以完善，并在渠道上合理拓宽，未来走”出海”也不是不可能，毕竟国内已经有携程这样的一个先行者作参考。
综合来看，同程艺龙三季度财务数据总体尚可。只不过，再结合当前行业的大环境来看，同程艺龙仍面临着颇多的挑战。当然，在前几日国务院发布2020年的部分节假日安排通知后，其股价应声上涨5.47%，仍旧可以看出，投资者对其充满期望。能否持续带来惊喜，我们拭目以待。港股研究社将进一步关注其未来的走势。