中兴通讯(000063)：4日累涨近25%，为何表现如此刚？
格隆汇9月9日丨一、精彩“三国杀”9月5日以来，中兴通讯很是活跃，股价持续飙涨。最近4个交易日累计涨25%，令人垂涎欲滴。其中，昨日中兴通讯尾盘收涨停，全天成交96亿元！围绕这5G“扛把子”，昨日也上演了一出外资、机构、游资“三国杀”的大戏。
据Wind数据显示，五大营业部昨日共买入81815.75万元，卖出85203.13万元，净卖出3387.37万元。
其中，净买入前5席位中，两机构户共净买入2.84亿元，深股通专用席位净买入了1626.45万元。值得注意的是，疑是知名游资赵老哥的席位——中国银河绍兴证券营业部净买入1.23亿元，其关联方席位银泰证券上海嘉善路证券营业部净买入1.23亿元，共计2.46亿元。
顶级游资光大证券宁波解放南路证券营业部的净卖出金额最大，为2.77亿元。顶级游资/上海超短帮申万宏源证券上海闵行区东川路净卖出1.22亿元。
从龙虎榜的成交数据来看，外资看多，而各路游资和机构之间出现了分歧，疑是赵老哥和机构做多，宁波解放南路和上海超短帮看空。
而在昨日涨停前，即上周五，主力资金净流入超过20亿元，吃个涨停板，很是酸爽。
消息面上，关于中兴通讯的利好不少。
9月5日，法国电信集团西班牙公司决定与中兴合作建设5G商用网络。9月7日，中兴被柬埔寨电信运营商Cellcard选择作为5G设备供应商，泰国相关运营商也与中兴签订5G商用合同。另外，葡萄牙也有异动通信运营商与中兴签订5G商用合同。
此外，于近日，中兴通讯在“国家电网有限公司2019年第三次信息化设备招标采购-信息化硬件”项目中成功中标，实现了服务器产品在国家电网的历史空白突破。中兴通讯此次中标的服务器，将服务于江苏、四川、山东、陕西、天津等18个省和直辖市的电力公司，提供高品质的硬件支撑服务。
另据证券时报报道，中兴通讯表示，目前中兴通讯5G基站在全球发货已经超过5万个。按照三大运营商的网络部署的计划，中兴通讯今年年底会超过10万个基站的交付。另外，5G终端方面，目前中兴通讯与国内电商及运营商的合作产品供不应求。
总之，不断有利好消息催化，加之科技板块近期在市场风口上，中兴通讯便开启“涨涨涨”模式。
中长期来看，股价涨不涨，还是要回到业绩基本面上来。8月底，中兴通讯公布了今年上半年的成绩单，表现又几何呢？
二、中期业绩表现几何？
据财报披露，上半年营收为446.09亿元，同比增长13.12%，归母净利润为14.71亿元，同比增118.8%（该同比指标参考意义不大，最主要是去年同期亏损72.6亿元）。并且，公司还预计前三季度净利润为38-46亿，同比增长152%-163%。
分季度看，Q2营收为224.07亿元，基本与Q1持平，同比增88.18%。Q2扣非归母净利润为4.79亿元，同比增长120.38%，而Q1仅为1.33亿元。从扣非归母净利润可以看出，自从去年4月开始的“芯片禁令”到目前为止，业绩改善趋势明显，并逐步摆脱该事件所带来的影响。
业务细分来看，中兴通讯主要包括运营商业务、政企业务以及消费者业务。其中，H1运营商网络营业收入324.85亿，同比增长38.19%，毛利率提升至44.73%，主要是由于国内外FDD系统设备、国内外光传送产品营业收入同比增长所致；政企业务营业收入47亿，同比增长6.02%，毛利率提升至36.95%，主要是由于国际数据中心产品、国际光传送产品、国际FDD系统设备营业收入同比增长所致。消费者业务收入74.2亿，同比下滑35.41%，毛利率提升至16.48%。
目前，中兴通讯运营商业务所占营收比例高达73.1%，同比提升13.4%，而政务业务同比下滑0.7%，消费者业务同比下滑12.51%。为何消费者业务下滑如此明显?我们看看不同区域的细分收入的情况便可知。
中兴通讯在中国地区的消费者业务下滑29%，并且欧美及大洋洲几近腰斩，这是拖累整个细分业务的“罪魁祸首”。其实，国产华为手机巨头的崛起，挤占了中兴业务的份额。
今年上半年，中兴通讯综合费用（四项费用）为137亿元，占总营收成本的31.6%，同比提升将近2%。
其中，销售费用40.26亿元，同比下降14.88%；销售费用率9.02%，同比下滑3%；财务费用6.63亿元，同比上升173.08%，主要是融资规模扩大导致利息支出同比提升68.1%；管理费用25.39亿元，同比提升86.74%，管理费用率5.69%，同比提升2.2%，这主要是因为上半年法律事务费以及人员费用有所增加，其中，法律事务费达到9.47亿元，同比提升407.8%，工资福利及奖金10.77亿元，同比上升60.3%。
总体来说，中兴通讯经过几个季度的调整后，业绩逐步回归正轨。而5G建设又开启大幕，作为通信设备核心厂商的中兴通讯将充分受益。如何受益？
中期来看，运营商是5G基站建设的投资主体，根据中信建投研报统计，中国运营商5G主体投资规模将达1.23万亿元，较4G投资规模增长68%。
1.2万亿的大蛋糕中，5G通信网络设备足足占据了40%的份额，远高于基站天线射频、光纤光缆和光模块等细分领域的投资。
据券商预测，2020-2022年，将是5G建设的高峰期。虽然短期来看，运营商的动作比较迟缓，但是中长期来看，加码投资支出是一定会的，因为这是中国经济高质量转型是否成功的关键。
5G时代，华为是最为受益的标兵，但可惜的是没有上市。退而求其次，中兴通讯亦是非常好的通讯设备投资标的。
三、尾声
我们从另外一个视角去看待中兴通讯的中长期价值。据Wind显示，中兴通讯的大股东是中兴新通讯有限公司，第二、三、四大股东分别为香港中央结算（代理人）有限公司、香港中央结算有限公司（陆股通），中央汇金资金管理有限责任公司。此外，第7-10股东均为全国社保基金。
陆股通中，截止9月9日，，中兴通讯排列所有深股通持股市值的第45位，占全部A股比例的1.25%。
而陆股通（外资）、中央汇金、社保基金均是中长期基金。有了这些垫脚石，相信长拿中兴通讯收益不会差。但这不是中短期的逻辑（比如1年以内），因为中短期受到影响的因素太多，诸如美国政府禁运打压的反复、5G整体业绩没有放量、消费者业务表现惨淡等等。
中兴通讯被美国制裁的事件
2018年美国商务部在美东时间 4 月 16 日宣布，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术 7 年，直到 2025年3月13日。理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。由于美国公司在这 7 年内都不得卖东西给中兴，对中兴而言，未来不论是产品开发、规划、制造、销售等环节都会造成极大的影响，无疑将重挫中兴的发展。
美国对中兴的制裁让我们感觉到了掌握核心技术的重要性，或许就像华为的任正非说的，我们做的可能没有他们做的好，但是我们还是要自己搞一搞，或许哪天美国他们的芯片、技术和系统限制我们使用的时候，我们可以使用自己的凑合凑合，不至于没有可用的。所以华为一直在加大自主研发的比例，低调神秘的海思半导体和2012实验室都承担这部分的研发工作。以手机端为例，它成了苹果、三星之外，第三个拥有独立SoC（系统级芯片）研发能力的企业，且在基带芯片上摆脱了高通的控制。