5月27日,东鹏饮料(605499.SH)成功登陆上交所,自上市以来,其股价一路狂飙,6月18日再拉涨停,股价达265.65元/股,市值达1063亿元,16个交易日冲上千亿市值。
东鹏饮料表示,公司目前股票价格已严重背离基本面情况,也显著高于行业平均水平,存在估值较高的风险。此前,东鹏饮料已经连续收获十三个涨停,截至昨日收盘,东鹏饮料报收209.1元/股,全天换手率15.34%,成交额超12.83亿元。
6月16日早盘,东鹏饮料继续创造奇迹,截至发稿,东鹏饮料股价涨停,报230元,最新市值超过900亿,若再来1个涨停板,中一签的收益就能达到20万元,届时东鹏饮料将成为2021年最赚钱新股!
6月21日东鹏饮料盘中一度跌超7%报246元,市值984亿元,市盈率(TTM)高达101倍。截至上周五,该股上市16个交易日中出现15个涨停板,最高价265.65元较IPO价格46.27元累涨474%。公司上周曾几度提示风险称,公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况,也显著高于行业平均水平,存在估值较高的风险。
不过,靠一瓶饮料打天下的东鹏饮料也亟待创新突破,孕育新品。
作为快消品企业,东鹏饮料产品结构单一、销售区域集中一直被诟病。数据显示,“东鹏特饮”作为公司的核心产品,近三年贡献营收占比分别为94.99%、95.11%与93.88%。虽然公司近年来陆续推出由柑柠檬茶等其他系列产品,但整体销售规模依旧较小。
东鹏特饮市值千亿 国内功能饮料地位凸显
6月18日,“年轻就要醒着拼”的东鹏特饮市值过千亿。公司东鹏饮料自5月27日上市以来,5上龙虎榜,发布5次风险提示,挡不住市场的追捧。东鹏饮料的上市给整个行业带来新希望,也成为消费浪潮中的一个明日之光。
一直以来,中国能量饮料起步较晚,1995 年红牛进入中国市场后才逐步发展,收入份额较小。2015 年以来,能量饮料规模快速增长,收入复合增速达到11.5%,在所有饮料细分品类中增长最快。2020年,中国能量饮料市场规模达到 452 亿元,销量22.5亿升,2015-2020 年收入复合增速达 11.5%,市场份额占比逐年提升至 9.3%。与国外的市场相比,国内能量饮料人均消费仍有较大的提升空间。
身处能量饮料赛道,东鹏饮料通过产品力及品牌营销稳站江湖地位。之所以受市场的热捧,主要在于东鹏饮料作为国内能量饮料的行业龙头,进入能量饮料赛道后市占率奋起直追,以15%位列行业第二,而资本市场对东鹏饮料成为下一个“中国红牛”有着强烈期许。
东鹏饮料作为我国功能饮料第一股,从2003 年进行改制以及2009 年推出差异化功能性饮料“东鹏特饮”之后,开启了功能饮料业务快速发展之路。凭借差异化战略,与竞品形成不同的消费人群覆盖,同时凭借其较高的执行力和团队激励,东鹏特饮快速占领市场。
相关数据显示,2020年东鹏饮料销售量同比增长29.2%,市占率达26.7%,销售额同比增长26.7%,市占率达20.2%,是2020年饮料厂家里增长速度最快的厂商。
如今,东鹏饮料达千亿市值。在功能饮料行业,东鹏特饮的成功在于与红牛差异化竞争,通过性价比优势抓住蓝领阶级,以“农村包围城市”路径快速打开市场,短期内东鹏与红牛的消费人群不存在重合问题。多年来,红牛对白领消费者的开发较为到位,而蓝领阶级则刚刚开始接触能量饮料,未来的能量饮料的市场扩容更多是依靠蓝领消费者的壮大。
相信在资本力量的推动下,不管是生产经营模式,还是产品的多元化布局,东鹏特饮都会呈现开拓创新式的经营与发展。
东鹏饮料(605499):乘势而上 能量饮料龙头大有可为
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘宸倩 日期:2021-06-21
投资逻辑
深耕能量饮料,业绩持续兑现。公司于97 年推出东鹏特饮,经多年深耕,成功在该赛道站稳脚跟,目前市占率位居行业第二,同时业绩持续兑现。
2017-20 年,营收从28.44 增至49.59 亿元(CAGR 为20.36%),归母净利CAGR 为39.96%,21Q1 营收/归母净利同比+83.37%/+122.52%,21Q1主营收入较19Q1 增153.11%,公司预计21H1 营收同比31.61%-47.81%。
赛道广而优,未来大有可为。1)广:对标海外,我国能量饮料人均消费量不及美英的20%,提升空间广阔。经各品牌多年营销推广,消费者主动消费意识逐步提高,随消费群体扩大和消费场景多元化,加之年轻人口基数大,需求将继续释放;虑及我国能量饮料市场仍未成熟,市场竞争激烈,当前均价趋稳,预计市场扩容首先主要源于量增而非价升。2)优:抗疲劳和成瘾属性加持,用户粘性较高;14-19 年能量饮料销售额CAGR 约15%,是增速最快的软饮品类,疫情致15-20 年CAGR 降至9.2%,但仍领跑软饮行业。
红牛深陷商标纷争,格局松动孕育机遇。多方入局+商标纷争导致红牛市占率逐步下滑,一家独大局面淡化。目前商标之争仍未平息,红牛品牌力受损的同时,市场份额存在变动可能。而东鹏市占率第二,据于优势地位,且聚焦能量饮料多年,筑深品牌力护城河,有望乘势奋起直追。
多措并举拓展增长空间:1)差异化策略避红牛锋芒:推出不同规格能量饮料,覆盖2-5 元低价格带,与红牛错位竞争,凭高性价比开疆拓土;2)培育新单品:拟加大由柑柠檬茶投入,创造新增长点,降低依赖单品的风险;3)全国化前景广阔:通过IPO 增加股本0.4 亿股,募资17.3 亿元。其中,9.6 亿元用于生产基地建设,以缓解产能瓶颈,进一步满足中西部需求;3.7亿元用于升级营销网络、加强渠道建设和品牌推广,激发全国市场潜力。
投资建议与估值
预计21-23 年公司营收同比增长30.7%/26.1%/22.8%,归母净利同比增长48.1%/27.3%/26.8%,对应EPS 为3.01/3.83/4.85 元,PE 为88/69/55 倍,给予23 年60 倍PE,目标价291.15 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险
市场竞争加剧、宣传推广效果不及预期、原材料价格波动、产品结构单一、销售区域集中
东鹏饮料(605499):精准卡位功能饮料赛道 上市为全国化腾飞插上翅膀
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘畅/吴文德 日期:2021-06-15
东鹏饮料作为我国功能饮料上市第一股,从03 年进行改制以及09 年推出差异化功能性饮料“东鹏特饮”之后,开启了功能饮料业务快速发展之路。
目前公司凭借差异化战略,与竞品形成不同的消费人群覆盖,同时凭借其较高的执行力和团队激励,未来几年有望实现快速全国化扩张。我们从三个维度分别去分析公司未来的成长性和竞争力。
第一,目前行业竞争格局或利于公司全国化的加速扩张。首先,功能饮料行业目前市场规模450 亿左右,未来5 年有望突破600 亿元,是软饮料细分子行业中增速靠前的品类,空间广阔。其次,功能饮料行业具备较强的粘性以及先发优势,消费者对功能属性的需求降低了消费的不确定性。最后,目前市场竞争格局呈现“一超多强”态势,通过对竞争环境的分析,我们认为东鹏目前处于较优的竞争环境,凭借其自身的能力,实现快速扩张。
第二,极致性价比打造公司差异化竞争优势。一方面,公司通过极致性价比的方式打造了较强的进入门槛,通过差异化的人群定位和广告营销,与竞品实现错位竞争。另一方面,通过信息化系统,实现消费者、渠道和生产端的互联互通,构建公司软实力,基于此系统实现一元畅饮、扫码返现等活动,增强目标消费群体的粘性和复购。
第三,公司战略目标明确,重激励和核心团队的搭建构筑全国化基础。此次IPO 的募集资金投向重点在于全国化的产能布局和渠道网络建设,彰显了公司全国化拓张的战略和决心。近两年通过人才引进等方式,公司已经构建了一只富有战斗力的全国化销售团队。公司通过股权激励、超额奖励等方式,绑定核心管理层,并给予销售团队较强的积极性,助力公司全国化扩张进程。此外,公司通过聚焦500ML 金瓶产品,整体战略指向性更强。
除了全国化扩张“量”的逻辑外,公司未来横向和纵向扩品能力也是公司未来发展过程当中重点观察的一环。公司未来的增长一方面来自于量,另外一方面来自于价。价格的表现,一是公司能够在功能饮料品类上做结构升级,这就需要公司加强品牌营销,提升品牌调性,扩展消费场景。目前公司正积极致力品牌年轻化,在放量过程中可持续关注此变化。二是横向扩充品类,例如由甘柠檬茶、矿泉水等品类。随着公司品牌调性的持续提升,公司场景、人群和品类有望打开成长空间。
投资建议:我们预计公司2021-2023 年实现营收66.99/89.46/119.01 亿元,同比+35.09%/33.55%/33.03%,实现归母净利润11.17/15.30/21.05 亿元,同比+37.53%/36.98%/37.62%,EPS 分别为2.79/3.82/5.26 元。根据可比公司估值法,给予公司22 年50 倍PE,对应股价191 元,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
风险提示:市场竞争风险,产品结构相对单一,原材料价格波动风险,产品质量风险,疫情对公司经营造成不利影响,短期内股价波动风险。