603700宁水集团股票行情
宁水集团2020年11月23日收报28.25元，涨跌幅1.91%，换手率4.04%。当日该股主力资金流入2306.83万元，流出2250.06万元，主力净流入56.78万元。其中，超大单流入563.48万元，流出384.09万元，净流入179.39万元。当日散户资金流入8938.04万元，流出8994.81万元，散户净流出56.78万元。
宁水集团2020年11月20日收报27.72元，涨跌幅0.62%，换手率1.94%。当日该股主力资金流入839.15万元，流出799.78万元，主力净流入39.37万元。其中，超大单流入106.81万元，流出0元，净流入106.81万元。当日散户资金流入4617.11万元，流出4656.48万元，散户净流出39.37万元。
宁水集团本周(2020/11/16-2020/11/20)累计跌幅达0.68%，截至11月20日最新股价报收27.72元。本周主力资金流入3944.19万元，流出5226.05万元，主力净流出1281.86万元。其中，超大单流入138.55万元，流出304.09万元，净流出165.55万元。本周散户资金流入2.3亿元，流出2.17亿元，散户净流入1281.86万元。
603700宁水集团回购股份，实施股权激励和员工持股
11月22日晚间，宁水集团发布公告称，公司拟使用2000万元至3000万元的自有资金进行股份回购，回购价格不超过40元/股（含）。本次回购的股份拟全部用于实施股权激励或员工持股计划。
据悉，以本次回购股份总金额的上下限及回购价格40元/股计算，本次回购股份数量上限为75万股（含），约占公司总股本的0.37%；回购股份数量下限为50万股（含），约占公司总股本的0.25%。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。本次回购以集中竞价的方式进行。
公司表示，本次回购旨在充分调动公司管理人员及核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干。
宁水集团(603700)：研发费用+出口因素影响Q3表现 坚定看好公司长期发展
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博/唐亚辉 日期：2020-11-23
投资要点
事件：1）以不超过40 元/股的价格回购公司股份，回购金额为0.2-0.3亿元，回购的股份拟用于股权激励。2）高管减持计划提前终止。
回购行为彰显公司管理层充分信心，通过股权激励将新老业务骨干利益绑定。根据公司半年报内容，持股的高管：张世豪（董事，持股4023.37万股）、王宗辉（董事，持股1530.77 万股）、徐云（董事，持股1148.81万股）、赵绍满（董事，持股981.21 万股）、王开拓（董事，持股948.19万股）、张琳（董事，持股625.63 万股）、徐大卫（财务总监，持股131.63万股）、陈翔（监事，持股97.65 万股）、林琪（监事，持股35.38 万股）、陈海华（监事，持股30.96 万股）中，除了张琳（2016 年开始在公司任职）和徐大卫（2010 年开始在公司任职）以外，其他持股高管均从2000年以前就在公司任职，属于元老级员工。公司公告，此次回购的股份拟用于股权激励，我们预计在即将公布的股权激励名单中，会包含2000年之后进入公司、并在公司上市前后扩张过程中充分发挥能力的新一批的业务骨干。此次股份回购一方面体现了公司管理层对于公司发展前景的充分信心，也通过股权激励将新老业务骨干的核心利益充分绑定。
我们测算公司稳态市值约为90-120 亿，相比目前仍有较为广阔的空间。
1）我们先假设一个最终市场处于稳态下的场景：水表市场理论容量6亿只左右，在市场稳态水平下，只有更换需求，没有新增需求，按照每6 年一更换的节奏，每年更换水表数量大约为1 亿只。假设稳态水平下公司市占率为20%（实际上公司机械表市占率12%、物联网表市占率18%，考虑到物联表的存量渗透率尚不到2%（2019 年增量渗透率约为10%左右），且龙头市占率提升是大势所趋），所以每年公司出货量是2000 万只，假设其中物联网表占比60%、机械表占比40%，物联网表稳态价格200 元/只（目前是300 元/只）、机械表价格80 元/只（目前85 元/只），且20%净利率（目前净利率为15%左右，因为还在铺设渠道，稳态下费用占比会逐渐下降），则对应公司利润约为6 亿元/年，合理估值应当为15-20倍，对应90-120 亿市值。2）景气度上行阶段估值弹性显著大于稳态下水平：根据我们在前文中的测算，稳态下公司远期目标市值在90-120亿之间，但是需注意，目前正是三大核心驱动力（强制更换政策出台、新技术新产品的出现解决行业痛点、华为和三大运营商主推）推动行业景气度显著高企阶段。因此，公司正处于订单和业绩爆发的景气度投资阶段，估值弹性显著要高于稳态水平，随着行业发展和稳定，估值和市值会逐渐回落，所以即使保守估计目标市值相比目前仍有广阔空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年EPS分别为1.49、2.01、2.61 元，对应PE 分别为19、14、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司产能投放不达预期、机械表和智能表价格下降超预期、疫情影响招投标进程等