通化东宝股票行情
通化东宝2020年10月9日收报14.19元，涨跌幅4.26%，换手率1.19%。当日该股主力资金流入1.15亿元，流出8594.92万元，主力净流入2920.29万元。其中，超大单流入1974.49万元，流出1079.91万元，净流入894.58万元。当日散户资金流入2.15亿元，流出2.44亿元，散户净流出2920.29万元。
通化东宝发布股权激励计划
通化东宝（SH 600867）9月29日晚间发布公告称，本激励计划激励对象的范围本激励计划拟授予的激励对象共计379人；拟向激励对象授予权益总计6027.50万股，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，占本激励计划草案及摘要公告时公司股本总额约20.34亿股的2.96%；股票期权的行权价格为每份14.31元，限制性股票的授予价格为每股8.50元，有效期自限制性股票授予登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过60个月。
2020年半年报显示，通化东宝的主营业务为制药行业、房地产行业、建材行业，占营收比例分别为：96.73%、1.54%、0.25%。
通化东宝的总经理、董事长均是冷春生，男，46岁，汉族，博士研究生，正高级工程师。
通化东宝问董秘
只考核公司整体绩效容易形成大锅饭。贵公司是否对参加股权激励的每个人制定绩效要求并设置严格的KPI指标？
通化东宝：
感谢您对公司的关注。公司正在着手制定内部的业绩考核要求和体系，对于参加股权激励的个人若内部考核要求没有达标，将无法从股权激励计划中取得受益。
董秘你好，东宝之前异地建设重组人胰岛素项目是在哪里？能否介绍下主要竞争对手德古胰岛素厂房规模？
通化东宝：
感谢您对公司的关注。公司异地建设重组人胰岛素项目建设地点位于通化市通化医药高新技术产业开发区（湾湾川）。公司计划投资建设的德谷胰岛素原料药及注射液生产基地工程项目，该项目建设规模年产德谷胰岛素原料药500公斤，年产德谷胰岛素注射液2000万支。
通化东宝(600867)公告点评：组合激励方案出台 变更募投项目 利好长远发展
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/王明瑞 日期：2020-10-07
事件：
1) 公司发布2020 年员工持股计划（草案），股票来源为公司回购的股份，受让价格为8.50 元/股。参加对象总人数为12 人，范围为董事（不含独立董事）、监事、中高层管理人员、核心技术或业务骨干人员、经董事会认定对公司发展有卓越贡献的核心骨干员工或关键岗位员工。业绩考核目标为2021~2023 年公司归母净利润不低于10.50/12.00/14.00 亿元。
2) 公司发布2020 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）：
a) 股票期权激励计划：拟向激励对象授予5328.50 万份股票期权，占股本总额2.62%。行权价格为每份14.31 元。
b) 限制性股票激励计划：拟向激励对象授予699.00 万股限制性股票，占股本总额0.34%。授予价格为每股8.50 元。
拟授予激励对象总人数为379 人，包括董事、高管、核心管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。股票期权和限制性股票的公司业绩考核目标同上述员工持股计划。
3) 变更部分募集资金投资项目：
a) 原项目名称：重组人胰岛素生产基地异地建设项目（年产重组人胰岛素原料药3000 公斤，年产重组人胰岛素注射剂22500 万支项目），项目总投资247336.28 万元，项目已使用募集资金12673.80 万元。
b) 新项目名称：德谷胰岛素原料药及注射液生产基地工程项目和利拉鲁肽原料药及注射液生产基地工程项目。其中：
i. 德谷胰岛素原料药及注射液生产基地工程项目建设总投资63120.78 万元，其中使用募集资金43476.20 万元，不足部分以自筹资金投入。
ii. 利拉鲁肽原料药及注射液生产基地工程项目建设总投资额62514.15 万元，其中使用募集资金23500 万元，不足部分以自筹资金投入
变更募集资金投向的金额：66976.20 万元（具体金额以实施时实际剩余募集资金金额为准）。新项目预计建设期：建设周期均为3 年。
点评：
员工持股与激励计划稳定团队，业绩考核彰显信心本次员工持股计划和股票期权与限制性股票激励计划涉及员工范围广、力度大，将充分调动从董事、高管到核心中层管理和技术、业务骨干的积极性，有效的将股东、管理层和员工的利益相结合，共同致力于公司的长期健康发展。此次制定的业绩考核目标为2021~2023 年归母净利润不低于10.50/12.00/14.00 亿元，其中2023 年目标略高于此前引入战投时的业绩承诺（2021~2023 年扣非归母净利润10.50/12.00/13.50 亿元），充分彰显了管理层对于远期业绩发展向好的强烈信心。
变更募集资金投资项目，提升长期竞争力
募投项目资金来源是2015 年非公开发行股票，募集资金净额10.18 亿元，截至2020.9.29，该次募集资金投入项目和金额包括认购华广生技私募股权2.20 亿元、东宝糖尿病平台建设项目0.49 亿元、重组人胰岛素生产基地异地建设项目1.27 亿元，进度分别为100%/100%/16.51%，剩余募资金额6.70亿元（含利息收入和理财收益）。近年来随着市场环境变化，二代胰岛素销售放缓，公司二代胰岛素注射剂销售量2015-2017 年CAGR=19.81%，2017-2019 年CAGR=7.52%，同时结合当前公司产能利用率未达饱和的情况，重组人胰岛素生产基地扩张的必要性和合理性基础已发生变化，因此公司将原计划投入重组人胰岛素生产基地异地建设的6.70 亿元转向四代胰岛素和GLP-1 的生产。德谷胰岛素和利拉鲁肽生产基地的建设实施有利于培育新的大品种，丰富糖尿病管线。根据公司公告，预测德谷胰岛素年产原料药500 公斤，注射液2000 万支，年平均营收21.29 亿元，利润总额13.59 亿元；利拉鲁肽年产原料药270 公斤，注射液600 万支，年平均营收18.15亿元，利润10.27 亿元。
盈利预测、估值与评级
公司远期有望成为“慢病管理+血糖监测+药物治疗”三位一体的糖尿病管理大平台。维持2020~2022 年的EPS 预测0.49/0.63/0.81 元，同比增长22%/30%/28%，现价对应PE 为28/21/17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：
胰岛素厂家增多竞争加剧的风险；新产品研发、申报进度不达预期的风险；口服胰岛素研发成功对注射剂形成竞争的风险。