卫宁健康公司消息：
一、在医疗IT需求高景气的长周期内，广发证券研报认为卫宁健康业绩成长性将保持强劲，传统主业依托基本面（2021年约8亿利润）可支撑360亿以上市值。市场对卫宁互联网创新业务亦存在一定预期差，其空间、成长性并未被充分认知。
近期公司股价回调较多，更多是受到市场悲观情绪影响，而市场情绪仅是短期环境因素，并不影响公司长期估值逻辑。
卫宁健康自成立以来专注于医疗健康和卫生领域整体数字化解决方案与服务，业务 覆盖智慧医院、智慧区域卫生、互联网+医疗健康等，公司上市后在2014-16年积极并购整合多家区域性医疗IT标的，奠定行业龙头地位。2020年H1公司营收实现同比 18%逆势增长，超出市场预期。
2020年4月，公司发布新一代中台架构医疗健康科技产品WiNEX，7月进一步发布了云战略，提出WinCloud目标要做到引领医疗行业SaaS市场，逐步推出云的医共体、 互联网医院、云药房等一系列的云化解决方案。
二、9月11日，卫宁健康科技集团股份有限公司（以下简称“卫宁健康”）接受287家机构的调研，其中包括博时基金、嘉实基金、南方基金等50家基金管理公司，广发证券、海通证券、平安证券等42家证券公司。截至9月18日，卫宁健康的收盘价为20.26元/股，而其年内最低点出现在2月3日，股价为14.36元/股，随后股价呈震荡走高的趋势。
三、2020年9月24日，卫宁健康发生了1笔大宗交易，总成交51万股，成交金额989.4万元，成交价19.40元，均为机构账户买入。当日收盘报价19.40元，跌幅3.10%，成交金额4.01亿元；大宗交易成交金额占当日成交金额2.46%，成交价与收盘价持平。
四、卫宁健康(300253)2020-09-24融资融券信息显示，卫宁健康融资余额1,235,710,443元，融券余额73,735,792元，融资买入额49,305,593元，融资偿还额25,193,535元，融资净买额24,112,058元，融券余量3,800,814股，融券卖出量66,300股，融券偿还量180,616股，融资融券余额1,309,446,235元。
五、问董秘，请问一下，收入分类中硬件销售和软件销售是不是可以理解为客户直接一次性的支出？假设某一天没有增量客户之后是不是只有技术服务这一项能带来收入？谢谢。
卫宁健康：
您好！感谢您的关注。公司收入分类中硬件销售中每一次销售基本都是客户一次性的支出。软件销售则基本都不是一次性的，而是客户分年采购、逐步丰富完善软件系统的过程，公司的不少老客户均是持续多年向公司采购软件产品，背后的主要原因是中国医疗信息化整体水平目前还不高，系统还不完善，另外新技术和新业务的发展还会不断带来新的需求，因此客户采购的需求长期存在。而技术服务除了有一次性的服务收入之外，更多的是软件系统售后维护服务的连续性服务收入，一般按年度付费，客户采购的软件产品模块越多，售后服务的内容也越多，付费也更多。谢谢！
卫宁健康(300253)：新产品WINEX发布 传统+创新业务齐发展
类别：创业板 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2020-09-22
国内领先的医疗IT 解决方案提供商
公司作为国内领先的医疗IT 解决方案提供商，面对国家医疗IT 升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求释放的行业变化，公司传统业务和创新业务皆有望快速发展。因此，我们预计公司2020-2022 年归母净利润为5.10、6.84、9.41 亿元，EPS 为0.24、0.32、0.44 元/股，当前股价对应的2020-2022 年PE 为84、63、46倍，低于其他涉云业务的可比公司PE 均值，首次覆盖给予“买入”评级。
产品覆盖医疗IT 全生命周期，创新业务快速增长卫宁健康通过传统+创新业务的双轮驱动实现医疗行业全覆盖，先后与国药、中国人寿、蚂蚁金服等达成合作，创新业务旗下的纳里健康运营数据增速亮眼。根据公司中报数据，“云医”板块的主体纳里健康2020H1 提供在线医疗服务超过107万单（同比增长超过8 倍），累计承建7 个省级互联网医院平台，占比已有平台的1/3，医生注册量超过7 万人，同比增长3 倍；患者注册量超过500 万人，同比增长1.6 倍。
发布中台产品WiNEX, 助力医疗机构数字化转型WiNEX 产品是基于微服务框架和中台定位推出的通用型产品，支持云部署，已落地试点。该产品可对院内系统结构进行梳理和调整，为医院服务实现从“信息化”到“数字化”的转变的技术支持。目前，WiNEX 产品已在上海、山西等地医院试点，且该产品支持云部署，客户端统一管理。
政策推动医疗IT 水平的提升，线上诊疗纳入医保支付助力新经济发展医疗体系改革对信息化要求日益提高，对线上诊疗政策的扶持支持公司创新业务的快速发展。1）未来对DRGs 的推广和提升医院智慧服务评级水平都需要基于相关医疗信息化建设水平的提升，我们认为未来医疗机构建设从打补丁式升级往系统化升级方向发展，行业规模持续扩大；2）政府对互联网医院就诊范围、处方外流的放松，提供医保覆盖线上医疗的尝试，对公司创新业务发展起到积极作用。
风险提示：医疗信息化招标工作恢复不及预期的风险；人才竞争加剧的风险；创新业务持续亏损风险。
卫宁健康(300253)：收入结构优化 创新业务发展可期
类别：创业板 机构：财通证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2020-09-16
事件：
公司20H1 实现营业总收入7.93 亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润0.75 亿元，同比下降53.97%；经营性现金流量净额为-2.24亿元，同比下降9.80%。
Q2 业绩企稳回升，收入结构优化
Q2 单季公司实现营收5.15 亿元，同比增长21.95%，环比增长85.39%；实现归母净利润0.63 亿元，同比下降幅度从一季度的79.56%缩窄至39.94%，公司经营迅速恢复。上半年公司软件销售及技术服务业务收入6.24 亿元，同比增长23.75%，占营业收入比重同比上升3.34pct至78.66%，收入结构进一步优化。
以高研发投入驱动创新业务发展
上半年公司创新业务持续拓展，纳里健康收费服务超过49 万单，同比增长3 倍，患者注册量超过500 万人，同比增长1.6 倍。卫宁互联网新增覆盖医疗机构百余家，新增交易数量超过4900 万笔，新增交易金额超过130 亿元，同比大幅增长。但创新业务仍处于培育投入期，预计未来盈利能力将逐步提升。公司20H1 研发费用支出1.04 亿元，同比增长16.76%，占总营收比例为13.08%，公司研发支出占比始终保持在10%以上，为互联网+医疗健康业务拓展提供内生动力。
新发布数字化产品WiNEX，搭建中台重塑产品架构公司采取双轮驱动战略，以传统医疗信息化业务为基础，不断加码创新业务研发投入。公司4 月发布新一代医疗健康科技产品WiNEX，构建业务、数据、技术中台实现产品高可用、高并发，提升产品灵活性，目前已在部分医院试点落地，后续推广可期。
投资建议
公司始终贯彻“4+1”发展战略，创新业务板块将为公司未来成长提供强力支撑，且医疗信息行业当前集中度低，公司在行业内的领军地位和渠道优势将助力公司提升市场份额。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为5.04 亿、7.11 亿和10.10 亿元，对应2020-2022 年EPS分别为0.24、0.33 和0.47 元，对应PE 分别为85.9、60.9 和42.8倍，给予“增持”评级。