蒙牛“认购妙可蓝多风波”始末
年初沾上“蒙牛概念”的妙可蓝多股价一路飙升，先是蒙牛收购股权，接着参与妙可蓝多定增计划。在此期间，妙可蓝多股价涨幅超过230%，股价更是逼近50元/股的关口。
2020年1月6日，妙可蓝多公告披露，蒙牛与公司多名股东签署了《股份转让协议》，蒙牛以每股14元的价格受让妙可蓝多非限售流通股份2046.7853万股，占妙可蓝多总股本的5%，总价款约2.87亿元。
自此，蒙牛成为妙可蓝多第二大股东。
两个月后，蒙牛和妙可蓝多的合作进一步深化。3月24日，妙可蓝多发布《2020年非公开发行A股股票预案》，拟发行不超过5870.7123万股股票，募集资金总额不超过 8.9 亿元。而蒙牛作为战略投资者，也成为此次股票发行的认购方之一。
彼时，蒙牛计划认购金额3.15亿元，认购数量为2078万股。若本次认购顺利完成，蒙牛集团将合计持有妙可蓝多约8.81%的股份。
然而，到了8月23日，妙可蓝多和蒙牛的深度合作宣布告吹。妙可蓝多一边发布认购事项终止协议的公告，一边披露了新的定增计划。受此消息影响，妙可蓝多股价大跌，次日（即8月24日）股价早盘跌停。
对比此前的非公开发行计划，在妙可蓝多的最新股票发行计划当中，蒙牛已经退出了定增名单。此次定增对象变更为实控人柴琇控制的另一家公司——广讯投资。本次定增后，柴琇合计持股比例将增至22.96%。
此外，妙可蓝多的新定增预案中，股票发行价格由此前的15.16元/股飙升至35.2元/股，增长翻倍；发行股票数量由5870.7123万股缩减至1633.5227股；募集资金总额也从8.9亿元降至5.75亿元。
蒙牛终止认购妙可蓝多
中国食品产业分析师朱丹蓬也指出，蒙牛是央企属下的企业，妙可蓝多可能存在的一些管理问题、违规问题，跟央企的定位是不相符的。所以蒙牛终止定增了，从整个企业的风险角度来说是对的。
此外，数聆（上海）数据科技创始人、乳业研究资深分析师吴恋也表示，目前猜测蒙牛放弃认购可能有两个原因：一是定增消息传出后，妙可蓝多股价增长过多，按照新的价格认购定增对蒙牛来说成本过高；二是妙可蓝多可能自身财务有一些问题。
妙可蓝多公告披露，公司股东刘木栋、王永香分别在5月至8月、7月至8月违规减持公司股票，累计占公司总股本的3.02%。而对于股东的高位减持事件，妙可蓝多的态度是：“此次减持并非主观故意违规，主要系相关人员对减持相关规定认知解读不充分。”
2月至5月，股东王永香减持409.35万股，减持金额高达1.43亿元；1月至5月，股东刘木栋减持409万股，减持金额为0.84亿元；2月到8月，董事任松减持16.39万股，减持金额达到593万元；2月到8月，高管郭永来减持11.17万股，减持金额为263万元；6月至7月，董事刘宗尚减持30万股，减持金额达到1163.95万元……
对此，朱丹蓬表示，上述减持行为跟妙可蓝多股东、高管对公司信心不足有关。
妙可蓝多(600882)：新品上市&营销升级 奶酪龙头再进一步
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/徐哲琪 日期：2020-09-20
9 月金装奶酪上市，奶酪棒产品结构升级，产品矩阵未来将持续丰富。公司近日上市金装奶酪棒，主打干酪含量>40%以及高钙卖点，满足家长对儿童零食的更高营养价值需求。金色包装产生视觉冲击，采用精灵宝可梦IP，线下销售价格约25.8 元/100g，高于普通奶酪棒价格约35%。金装新品同早前签约的汪汪队IP 构建儿童&家长双头部IP 并进，营销显著加码升级，既能提前卡位升级，又能再度掀起营销高潮。未来如果金装放量，则高端化领先同行也带动吨价提升。奶酪家族品系众多，除金装外，未来仍有成人、餐桌等各种奶酪补充产品矩阵，奶酪棒单品优势构建后，未来仍然可期。
聘请孙俪代言，定位宝妈，强调多样化消费场景。公司签约新代言人孙俪，9 月下旬开始广告片将于分众和央视等媒体上投放，目标人群为宝妈，广告片中强调奶酪棒的多样化消费场景（例如放学、运动等），并且反复播放“妙可蓝多=奶酪”，持续进行消费者心智占有。孙俪形象契合度高，预计拉动效果明显。
持续进行区域扩张，终端网点有效性提升。截至2020 年6 月底公司覆盖终端数量18.8 万个（去年年底13.3 万个），接近年初指引上限，终端操作以四个有效为主旨，即有效陈列、有效推荐、有效试吃、有效活动，终端网点数量和单店收入同步提升带动收入快速成长。渠道质量持续向好：公司产品渠道利润率高，并且形成销量，基于强产品力和品牌力，产品动销情况佳，公司具备较强的渠道议价能力和控制力，渠道更愿意推广妙可蓝多产品，已形成正循环。
产能逐步达产，迎接四季度旺季，未来产线继续加码，行业领先。目前公司奶酪棒产能紧张，需求旺盛（与我们走访终端结论一致，多数市场货龄优于竞品），四季度为奶酪棒销售旺季（双十一），随着四季度产线进一步达产，为旺季做好产能储备。
公司仍在加码产线，预计到年底产能大幅增长，营销、产能多维度领先。
奶酪行业空间大，目前仍极具蓝海属性。奶酪是牛奶高阶产品，消费普及放量基础已经具备。奶酪品种极大丰富，可定位不同的消费人群和消费场景，产品差异化空间较大，市场空间十分可观。妙可蓝多奶酪棒定位儿童休闲零食，采取高举高打的模式，率先抢占消费者心智，目前其奶酪棒仍处快速放量阶段，而其他奶酪品类，例如马苏里拉、芝士片等，亦较快增长，未来仍有新品开发空间，基于奶酪蓝海属性、妙可蓝多的先发优势，我们认为公司具备较高成长性。
投资建议：预计2020-2022 年EPS 分别为0.25、1.09、1.43 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：乳制品龙头重视程度提升、行业竞争激烈；产能投放不及预期。