9月11日，裕同科技盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点37分，报35.08元，成交1346.55万元，换手率0.09%。截至9点42分，报34.29元，成交2210.25万元，换手率0.15%。
8月27日，裕同科技（002831）发布2020年半年度报告，2020年上半年公司实现营业收入4,309,846,044.57元，同比增长17.00%；实现归属于上市公司股东的净利润327,512,665.61元，同比增长10.62%；报告期末公司总资产为14,158,660,411.07元，较上年度末增长12.60%；归属于上市公司股东的净资产为6,552,122,737.25元，较上年度末增长2.99%。
裕同科技是国内领先的包装整体解决方案服务商，主要从事纸质印刷包装产品的研发、生产与销售，并为客户提供创意设计、结构设计、材料研发、大数据服务、第三方采购、仓储管理和物流配送等一体化深度服务。
据裕同科技官方消息，8月28日，2020年度第二届“中国民企卓越管理公司”颁奖仪式在杭州西子湖畔隆重举行，裕同科技从近90家入围的各行业龙头企业中脱颖而出，新晋“中国民企卓越管理公司”殊荣。
9月3日，招商证券、中信建设等14家机构对裕同科技展开调研。活动中，裕同科技相关人员透露了公司与美团的合作情况，小米生态链贡献的营收占比，以及公司酒包、烟标、云创等业务的发展情况等。
2019年，美团在上海逐渐实现使用可降解外卖塑料袋。现在，美团社会责任部门通过对企业的考察调研，选择优质企业在未来共同开发可降解产品。作为美团的合作伙伴，裕同科技认为，未来与美团有很好的合作空间。
当前，消费电子领域对裕同科技的贡献达七八成。今年上半年虽然受疫情影响，但来自该板块的收入依旧实现了稳定增长。其中，小米生态链已经成为裕同科技非常重要的客户群，来自该客户群的收入占公司总收入10%左右。
裕同科技(002831)：业绩表现亮眼 多元化布局持续发力
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/杨维维/戚志圣 日期：2020-09-10
事件概述
裕同科技发布2020 年中报，上半年公司实现营业收入43.10 亿元，同比增长17.00%：归母净利润3.28 亿元，同比增长10.62%；扣非后归母净利润2.88 亿元，同比增长22.99%。其中，Q1、Q2 营收分别为18.23、24.87亿元，同比分别为+2.14%、+30.97%；归母净利润分别为1.42、1.85 亿元，同比分别为-7.86%、+30.71%；扣非后归母净利润分别为1.17、1.71 亿元，同比分别为+12.39%、+31.46%。公司经营业绩稳步增长，业绩增长符合预期。
分析判断:
收入端：收入持续较快增长，海外销售增速突出。
分产品看，2020H1 公司纸质精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品、其他业务分别实现销售额34.09、5.66、0.78、2.57 亿元，同比分别为+17.36%、+14.81%、+13.86%、+18.04%，各项业务均实现了不同程度的增长，主要为公司下游耳机等消费电子包装需求旺盛，酒包、云创、炫光膜也保持良好增长。分地区看，2020H1公司国内、国外业务销售额分别为37.20、5.90 亿元，同比分别+15.31%、+28.84%，国内外业务均保持较高的增长，其中国外业务增速明显。
盈利端：成本管控良好，盈利能力基本保持平稳。
2020H1 公司毛利率、净利率分别为25.85%、7.74%，同比分别-2.17pct、-0.59pct。分季度看，Q1、Q2 公司毛利率分别为25.31% 、26.25% ，同比分别-1.78pct 、-2.65pct ；净利率分别为7.82% 、7.67% ，同比分别-1.16pct、-0.05pct。毛利率略有下降，主要为：1）会计准则调整，公司运装费调整至营业成本，对毛利率影响约1 个百分点；2）受疫情影响，公司原有老工厂开工率下降以及投资新工厂，固定费用等摊销下降。分产品看，2020H1 公司纸质精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品、其他业务毛利率分别为26.30%、27.07%、29.74%、16.02%，同比分别-2.25pct、-3.81pct、+0.37pct、+1.98pct。净利率基本与去年同期持平，下降幅度低于毛利率，主要受益于公司良好的费用管控，2020H1 公司期间费用率为17.07%，同比-2.87pct，其中销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率分别为3.39%、11.98%、1.70%，同别分别-1.25pct、-0.64pct、-0.98pct。
与海南省签订投资协议，大力发展环保产业。
2020 年1 月，国家发改委印发《生态环境部关于进一步加强塑料污染治理的意见》，进一步加强塑料污染治理。意见中也提出了明确的治理时间表，到2020 年底，我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。随后，各省也相继出台了禁塑令，环保纸塑产等不可降解塑料替代材料将迎发展机会。公司紧随禁塑浪潮，上半年与海南省海口国家高新区签订投资协议，将在海口市落地植物纤维餐具生产基地项目。公司的环保产业从成品制造延伸至原材料生产和设备研发，目前已建有1 个原材料生产基地和4 个制品生产基地，未来公司计划还将从植物纤维领域扩展到第二代生物降解材料领域，成为“禁塑”领域的一体化解决方案提供商。
投资建议
公司多元化客户开拓渐显成效，消费电子大客户份额持续提升，酒包、化妆品、环保包装以及炫光膜等其他领域快速发展，发展可期。维持此前盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润11.38、13.64、16.19 亿元，对应PE 分别为28 倍、23 倍、20 倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动，客户拓展不及预期，行业竞争加剧。
裕同科技(002831)：3C包装表现亮眼 多业务线齐头并进
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2020-08-31
受益5G 产业链催化，消费电子包装表现亮眼。上半年公司纸质精品包装实现营收34.1 亿元（+17.4%），包装配套产品实现营收5.7 亿元（+14.8%），环保纸塑产品营收0.8 亿元（+13.9%）。在消费电子产业链催化下，公司消费电子包装业务迎来快速增长，3C 电子产品、智能穿戴等业务放量。此外，公司酒包和烟标业务表现亮眼，与泸州老窖、古井贡酒、洋河、茅台的合作持续深化；烟标方面，受益于招标流程逐渐透明，公司陆续中标了云南中烟、湖南中烟等，下半年开始有望逐渐贡献业绩增量。多条业务线齐头并进，推动包装业务持续放量。
禁塑政策趋严，环保包装受益。2020 年1 月，国家发改委联合生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出更加严格的禁塑管理条例，进一步推动环保包装行业发展。近年来，公司一直紧随政策步伐，大力发展环保产业，从成品制造延伸至原材料生产和设备研发，已建有1 个原材料生产基地和4个制品生产基地。2020 上半年又与海南省海口国家高新区签订投资协议，将在海口市落地植物纤维餐具生产基地项目，为海南省提供可降解餐盒、餐托等产品，预计2023 年全部投产后年产值将达6.4 亿元，未来成长空间巨大。
持续扩充产能布局全球，深化智能包装产业建设。截至2019 年，公司已完成国内6 大区域及东南亚等地区的产能布局，在全球拥有57 家子公司及7 家分公司。
同时，在公司IPO 募投项目陆续投产情况下，2020 年上半年公司再发行可转债募集资金继续扩充产能，重点用于深化智能包装产业建设，拟募集6 亿元用于推进宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目；募集2.5 亿元用于推进许昌裕同高端包装彩盒智能制造项目。其中，许昌裕同项目首个智能工厂预计将于2021 年初实现投产，可节省2/3 的人力成本，进一步提升公司的制造优势，增强公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.38 元、1.63 元、1.91元，对应PE 27 倍、23 倍、19 倍，维持“买入”评级。