8月26日，顺鑫农业盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至9点37分，报70.5元，成交7212.04万元，换手率0.14%。
8月25日，顺鑫农业盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点32分，报69.89元，成交4256.81万元，换手率0.08%。
顺鑫农业融资融券信息显示，2020年8月25日融资净偿还2855.2万元；融资余额6.05亿元，较前一日下降4.51%。
融资方面，当日融资买入5678.69万元，融资偿还8533.89万元，融资净偿还2855.2万元。融券方面，融券卖出4.42万股，融券偿还4400股，融券余量302.55万股，融券余额2.1亿元。融资融券余额合计8.14亿元。
8月21日晚间，顺鑫农业公开了2020年上半年业绩报告，虽然收入增长，但是利润下滑，主要就是因为猪肉产业的毛利率太低了，且地产业务仍是“亏损包袱”。
2020年上半年，顺鑫农业实现营业收入约为95.2亿元，与去年同期84.16亿元相比，增幅在13%左右；归属于上市公司股东的净利润接近5.49亿元，相较于2019年上半年6.48亿元，降幅在15%以上。
同期，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额则为负数，约为-7.29亿元，与2019年上半年约为-1.64亿元，下滑344%左右。
对此，顺鑫农业方面表示，主要由于本报告期内合同负债结转收入导致销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。
白酒、猪肉业务毛利率双降
近年来，顺鑫农业的业绩之所以能够保持较快增长态势，主要得益于白酒业务，即牛栏山，然而，今年上半年，牛栏山的收入也受到了影响。
数据显示，2020年上半年，顺鑫农业的白酒产业（牛栏山）营业收入约为64.66亿元，同比减少2.89%左右。
顺鑫农业方面指出，面对突如其来新冠疫情的冲击，公司积极应对、周密部署，尽力将疫情对白酒业务的影响降至最低。
从收入规模来看，白酒产业和猪肉产业是顺鑫农业最大的两个业务板块，分别占到了顺鑫农业的总体营业收入的68%和26%左右。
数据显示，2020年上半年，顺鑫农业猪肉产业营业收入26.64亿元，同比增长80%左右。也正因此，才推动了顺鑫农业收入实现了正增长。
与白酒产业不同，顺鑫农业的猪肉产业虽然收入增长迅速，但是，在利润贡献上，却几乎起不到任何作用。
以2020年上半年为例，顺鑫农业的猪肉产业毛利率在1.86%左右，与去年同期相比，下滑6.38个百分点；同期，顺鑫农业的白酒产业毛利率再39%左右，虽然也同比下滑5.7个百分点，但与猪肉产业相比，依然很高。
高负债上市酒企，房地产板块连年亏损
从负债情况来看，截止到2020年上半年，顺鑫农业的短期借款和长期借款分别为45.7亿元、16.29亿元，占比总资产的比例为22.96%、8.18%。而上述两项借款指标相比于上年同期也分别增长了12.8%、3.86%。
而在上半年，顺鑫农业已经先后两次发债融资。该公司先是在3月发行了为期270日的5亿元规模疫情防控债，随后又在7月拟发行10亿元中期票据，用于偿还或置换银行贷款、补充流动资金。
事实上，身处高利润的白酒行业，顺鑫农业是为数不多的高负债上市酒企。数据显示自2008年开始，顺鑫农业的资产负债率就一直在60%以上，其中2017年、2018年、2019年顺鑫农业三年的资产负债率分别为61.29%、61.07%和66.12%，对比之下，同期行业的这一指标平均值分别为28.4%、27.71%和30.06%。
而一季度，顺鑫农业的资产负债率为61.69%，虽然纵向对比已经2019年末的66.12%有所缓解，但横向比较则远高于行业平均值23.15%，位居行业榜首。
一个有意思的现象是，顺鑫农业的产业板块中还有一个房地产板块连年亏损，以至于公司心灰意冷，打算彻底退出。顺鑫农业财报显示，2019年，公司房地产开发实现营收8.73亿元，同比增长501%，主要是退出前的清库存操作。
对此，顺鑫农业表示，房地产开发作为拟退出业务，在地产调控和需求不足的双重挑战下，公司坚持存量房产去化和项目整体处置同步推进，加快资金回笼。而事实上，房地产业务确实给顺鑫农业增加了不少资金负担。截至2019年末，顺鑫农业房地产业务总投资107.41亿元，尚需投入24.71亿元。
顺鑫农业(000860)：利润短期承压 长期价值可期
类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：和芳芳 日期：2020-08-25
公司聚焦酒业、肉食两大主业，逐步剥离其他业务。我们认为公司战略目标明确，营销工作纵深发力，深耕全国化市场，推动白酒业务收入平稳增长，同时，加快推进猪肉业务产业链整合提升，从而增强猪肉板块整体实力，将保证公司持续稳健增长。预计2020-2022 年EPS分别为1.13/1.44/1.84 元，对应当前股价，2020-2022 年PE 分别为58X/46X/36X，维持 “买入”评级。
顺鑫农业(000860)2020年中报点评：短期毛利率承压 静待全国化发力
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：薛缘/顾训丁/印高远 日期：2020-08-25
上半年公司虽受北京疫情反复影响，白酒营收同降2.9%，但Q2 环比表现有所改善，下半年伴随高档酒占比较高的北京地区动销恢复以及年初提价效应释放，盈利能力有望提升。
下半年盈利能力有望改善，全国化扩张持续推进。展望下半年，伴随大本营北京市场地区动销逐步恢复，产品结构升级和外阜市场扩张稳步进行，全年白酒有望完成“四五计划”的百亿收官目标。此外，伴随年初提价效应的逐步释放，高端盒装酒占比提高，白酒业务盈利能力也有望提升。今年7 月，公司与海南政府签订有偿收回土地使用权协议，加速亏损地产业务的剥离，或将带动公司整体净利润率改善。未来公司将进一步贯彻落实“深分销、调结构、树样板”的战略思路，深度打造“1+4+N”的样板市场，我们看好光瓶酒市场的成长潜力以及公司在加速推进全国化布局的同时，实现逆势扩张进一步提升市场份额。
资建议：维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测1.24/1.55/1.81 元，现价对应PE 43/35/29x，维持“买入”评级。