药明康德:一体化全方位医药研发平台 药明康德股票怎么样？
类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：张威亚,邓周宇 日期：2019-08-09
支撑评级的要点
国内创新意识觉醒,创新产业链”卖水者”受益确定性高,头部公司具备明显竞争优势。我国医药行业正处于”仿制药”向”创新药”战略转型期,创新药研发强势崛起具备天时(精细化控费常态化加速向创新研发转型)、地利(政策利好+国内药企资金实力增强+VC/PE机构日益增多)、人和(国内高等教育人才红利+海外人才加速回国创业),研发费用持续增长将直接推动CRMO行业高发展。头部公司相比小型CRO或CMO公司,其口碑、技术平台、人才团队、规模等具备明显优势,尤其是能够提供全流程一体化的服务商更具备竞争力,能够满足不同层次客户需求,例如bigpharma追求研究质量和效率,小的biotech公司希望研究指导和一体化的服务节省成本等,因此,在国内CRO发展的黄金期,头部公司受益程度更高。
公司构建一体化全方位医药研发平台,国内外CRO行业地位领先。公司是国内第一批成立的医药外包研发机构,经过多年的发展构建了涵盖CRO(核心业务,收入稳定增长)、小分子CMO/CDMO(合全药业)、生物药CRO+CD/MO(药明生物涵盖生物药研发全产业链,业绩最具爆发性)的一体化医药研发平台,以及前瞻性布局医疗器械、精准医疗业务。目前公司是业内为数不多覆盖新药研发全产业链的医药外包机构,尤其在临床前CRO和CDMO领域处于行业领先地位,公司人才队伍强大,员工硕博比例显著高于业内同行,为客户提供高品质、高效服务。
各业务板块协同发展,行业高景气度下,业绩持续稳定增长。公司临床前CRO业务2016-2018复合增速25%,由于全球产业转移和国内创新研发的兴起,我们认为该板块未来三年将继续保持20%以上的高增长。CDMO2016-2018的复合增速28.4%,随着公司新增产能投产,多个项目从临床阶段向前推进临床后期和商业化阶段,未来三年有望保持30%以上增长;美国区实验室有望随着全球精准医疗的快速发展,其收入有望提速。
估值
我们预计2019-2021年实现净利润22.07亿、28.93亿、36.73亿,首次评级,给予增持评级。
药明康德2018年5月8日上市。
根据招股书，药明康德本次计划发行1.04亿股，在总股本中的占比不低于10%，融资57.41亿元。
自4月24日正式启动A股IPO来，仅用50天过会，并成功“反超”仅用时36天过会的富士康，率先拿到IPO批文。分析认为，药明康德在A股上市后市值有望突破千亿。
按照测算，如果上市后股价涨至行业市盈率水平，需要8个涨停，每中一签盈利可达到4万元。如果涨停板达到16个，或将成为年内首只中签收益超10万的新股。
药明康德成立于2000年，是国内领先的CRO（医药研发合同外包服务机构）。招股书显示，2015年度、2016年度和2017年度，药明康德的主营业务收入分别为48.75亿元、60.48亿元和77.2亿元，2015-2017年均复合增长率达25.85%。
2007年，药明康德于纽交所上市。2014年总市值超过30亿美元。而在2015年8月，药明康德宣布私有化，正式踏上“一拆三”的归国路。美国时间2015年12月10日，药明康德从纽交所退市。
2015年5月，药明康德分拆旗下主要负责小分子创新药研发生产服务业务的子公司合全药业，宣布挂牌新三板；2017年6月，主要负责生物制剂部分业务的子公司药明生物，宣布在港交所挂牌上市；按公告，2018年5月8日，药明康德于上交所挂牌上市。
药明康德(603259)中签结果公布 中签号码共9.38万个
药明康德(603259)4月25日晚公布首次公开发行股票网下发行初步配售结果及网上中签结果公告，中签结果如下:
末尾位数 中签号码
末4位数：8708,6708,4708,2708,0708,2144
末5位数：90071
末7位数：7152343,9152343,5152343,3152343,1152343,3845943
末8位数：08965486,58965486,02351389
末9位数：016246142
凡参与网上发行申购药明康德A股股票的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有93779个，每个中签号码只能认购1000股药明康德A股股票。