卫星石化(002648)2020-07-07融资融券信息显示，卫星石化融资余额508,436,784元，融券余额8,435,060元，融资买入额35,061,699元，融资偿还额42,068,909元，融资净买额-7,007,210元，融券余量499,116股，融券卖出量45,100股，融券偿还量71,600股，融资融券余额516,871,844元。
卫星石化公告，2020年7月3日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
C3产业链引领者定增加快C2产业链布局
本次非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后将用于连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目，项目分两个阶段实施。
分析人士指出，卫星石化作为国内C3产业链的引领者，通过技术创新、管理创新已成为丙烷脱氢制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯、丙烯酸高分子新材料等领域的行业龙头。本次定增获得通过，有助于公司推进在连云港国家石化产业基地的C2产业链建设，为公司打造智慧型石化产业链增添新的发展动力。
今年以来，市场多家机构发布买入与增持的报告，表示看好卫星石化在C2产业链领域的布局。有分析人士预测，卫星石化连云港石化项目一阶段的盈利区间在24-57亿元。
公司主要从事 事丙烷贸易、丙烯及下游聚丙烯、丙烯酸及酯、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性树脂、有机颜料中间体等化工产品研发、生产与销售。
截止2020年3月31日，卫星石化营业收入16.5313亿元，归属于母公司股东的净利润4022.772万元，较去年同比减少81.6822%，基本每股收益0.04元。
卫星石化(002648)：定增申请过审 确定性进一步增强
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：2020-07-06
事件描述
2020 年7 月3 日，公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过。
事件评论
定增申请获发审会通过，财务成本压力明显降低。自公司2019 年7 月17 日公告定增预案开始，经历2 轮反馈意见修订，历时约1 年时间，定增申请目前已获得证监会发审会审核通过。本次定增成功发行后，一方面，公司的总资产和净资产均将明显增加；另一方面，截至2020 年3 月末，公司负债率约52.9%，公司合并口径下借款余额为78.1 亿元，较2019 年末增加19.9 亿元，定增的成功发行将明显降低公司资产负债率水平，减少财务成本压力，公司项目确定性进一步增强。
2020Q2PP 价格大幅上涨推动公司PDH 及PP 盈利提升，长期PP 需求结构变化使其具有较好的抗周期能力。近期受益于终端需求明显增长，PP 价格及丙烯价格提升推动PDH 及PP 价差增幅显著。长期来说，外卖行业规模逐年高速增长，且疫情蔓延更是进一步推动外卖需求的提升，而其包装盒原材料主要是PP 构成。因此，下游需求结构变化致使PP 表观需求量持续增长，这使其拥有较好抗周期能力。
2020Q2 丙烯酸价差显著增长，且丙烯酸行业独特成本曲线使公司能享受不凡的超额收益。2020Q2 丙烯酸-0.8*丙烷价差为4,808 元/吨，环比一季度增幅达16.6%，公司丙烯酸及酯板块盈利性明显提升。长期来看，国内丙烯酸行业目前还处去产能过程，在拥有规模优势、原料丙烯自供优势、行业少有新进入者及技术优势的基础上，公司处于成本曲线的最左侧，这种独特的行业格局确保公司能赚取超额收益。
乙烷裂解项目高裂解价差及低加工成本使公司未来业绩大幅增长。公司正在建设中的125 万吨/年乙烷裂解制乙烯装置是国内未来投产的第一套全乙烷裂解制乙烯装置，拥有高裂解价差、高乙烯收率、短流程和投资低等优点，预计该项目的投产将会使公司业绩大幅上升，是公司未来成长的最大看点。
假设乙烷裂解制乙烯项目能在2021 年投产并贡献全年利润，并且不考虑未来股本变动的情况下，公司2020-2022 年EPS 分别为1.20 元、3.76 元和4.19 元，对应2020 年7 月13 日收盘价PE 分别为13.74X、4.39X 和3.94X，维持”买入”评级。
风险提示
1. 国际油价大幅下滑；
2. 全球经济增速明显下滑。
广发证券卫星石化评级
我们预计20-22 年业绩分别为1.31 元/股、2.51 元/股、2.64 元/股。不考虑增发股份摊薄，我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.31/2.51/2.64元/股，考虑到行业景气触底，公司竞争优势明显，同时乙烷裂解项目有望于2020 年底建成，参考可比公司，我们给予公司2020 年业绩16倍PE 估值水平，对应合理价值20.96 元/股，维持公司“买入”评级。
中信建投卫星石化评级
盈利预测与估值：预计公司2020、2021 和2022 年归母净利润分别为13.6、23.8 和31.2 亿元，EPS 分别为1.27、2.22 和2.92 元，PE 分别为13.0X、7.4X 和5.7X 维持“买入”评级。
卫星石化(002648)：定增过会 C2项目稳步推进
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强/乔璐 日期：2020-07-05
事件：公司公告非公开发行股票的申请获得中国证监会发审会审核通过，无条件过会。
C2 项目一期预计2020 年底投产，定增30 亿获批缓解资金压力：公司非公开发行项目为连云港石化年产135 万吨PE、219 万吨EOE 和26 万吨ACN联合装置项目，计划总投资金额为335 亿元，分两期建设。公司预计一期125万吨乙烯及下游项目2020 年底投产，据估算新项目运行利润在1000 元/吨(乙烯)以上。筹资方面，公司2019 年6 月获准公开发行面值总额不超过28 亿元的公司债券，2020 年2 月完成公司债第一次发行，募集资金5.5 亿元；2020年6 月签署《银团贷款合同》，贷款额度128 亿元；本次非公开发行预计募集资金总额不超过30 亿元，有望缓解一定的项目资金压力。
拟与意向船东洽谈租约及船舶转让，确保连云港石化项目准时投产：据公告，为保证连云港石化项目原材料乙烷的运输，美国卫星与SPMT 合资设立ORBIT 建设美国化工原材料出口设施，同时与船东签订船舶期租协议。原船东分别与三星重工和现代重工各签订三艘船舶建造合同，但未能支付造船进度款，公司终止协议并设立六家香港子公司暂时承接造船合同，确保连云港石化项目准时投产。公司下属子公司拟与意向船东洽谈租约及船舶转让事宜，合同总造价7.17 亿美元，新船东保证支付造船款以确保三星重工自2020年10 月开始交付、现代重工自2020 年11 月开始交付。
打造成本最优化、综合竞争力领先的C3 产业链：公司所选的PDH 和乙烷裂解均属于原料成本最低的烯烃路线。2019 年实现年产45 万吨PDH 二期项目、年产15 万吨PP 二期项目一次性投产，年产12 万吨高吸水性树脂技改项目三期完成试生产，年产36 万吨丙烯酸及36 万吨丙烯酸酯一阶段项目建设顺利推进。目前公司C3 产品价格基本处于底部区间，向上弹性大，同时18 万吨丙烯酸及酯、PDH 及PP 满产将为2020 年提供增量。
投资建议：预计公司2020 年-2022 年净利润分别为15 亿、25 亿、33 亿元，对应PE 11.5、6.9、5.3 倍，维持买入-A 评级。
风险提示：项目建设不及预期等。