火炬电子可转债申购，债券简称为火炬转债，申购代码为754678，申购简称为火炬发债，原股东配售认购简称为火炬配债。
火炬转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%，按照5月22日中债6年期AA企业债到期收益率4.23%作为贴现率估算，火炬转债债底价值约为90.32元，债底保护性还是比较不错的。
火炬转债正股火炬电子主要从事以电容器为主的电子元器件的研发、生产、销售，电子元器件代理业务以及陶瓷新材料的研发、生产、销售业务。目前，主营业务收入的主要来源为以电容器为主的电子元器件生产和销售业务。近年来，公司电容器产销量持续增长，军用电容器需求景气。同时，公司陶瓷新材料的生产已经形成一定的规模，新材料板块的战略布局初显效益。
火炬转债网上中签结果公告如下：
末尾位数：中签号码
末“5”位数：85850,35850,75065
末“7”位数：5848944
末“8”位数：68914494,88914494,48914494,28914494,08914494,72753178
末“9”位数：529855454
末“10”位数：2180608317,4096962291,4566951116,2559936094,2052272095
凡参与火炬转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有 161,845 个，每个中签号码只能认购 1 手（1,000元）火炬转债。
火炬转债发行分析
1、发行规模不高，对正股摊薄比例较小
火炬转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为6.00亿元，初始转股价为25.33元/股，目前公司总股本为4.52亿股，本次发行摊薄比例为5.24%左右。
原股东可优先配售的火炬转债数量为其在股权登记日(2020年5月26日，T-1日)收市后登记在册的持有发行人股份数量按每股配售1.329元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按1,000元/手的比例转换为手数，每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量，原股东优先配售日为2020年5月27日。网上发行时间为2020年5月27日，网上每个账户申购数量上限是10,000 张(100 万元)。
2、债底预计在90.32元附近，当前平价为94.98元
债底约为90.32元，有一定保护性。火炬转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、 第六年 2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)，按照2020年5月22日中债6年期AA企业债到期收益率4.23%作为贴现率估算，火炬转债债底价值约为90.32元，债底有一定保护性。
当前平价为94.98元，初始转股价为25.33元/股，转股期自可转债发行结束之日(2020年6月2日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年5月22日正股收盘价24.06进行计算，目前平价为94.98元。
条款设置中规中矩，本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%(转股期内)，到期赎回价格为110元;有条件回售条款为：30/30，70%(最后两个计息年度)。
定价分析及申购建议
1、转债申购中签率预计落在0.002927%-0.003902%之间
蔡明通、蔡劲军合计持有公司43.27%股份，为公司的实际控制人。考虑其他股东配售，结合近期发行转债原股东配售比例，假设本次原股东配售占比60-70%，配售金额为3.60亿-4.20亿元，则网上发行金额为1.80亿至2.40亿元。近期发行的健友转债(132.980, 3.01, 2.32%)网上申购金额为6.16万亿;龙蟠转债(108.020, 0.23, 0.21%)网上申购金额6.12万亿，假设火炬转债网上申购金额6.15万亿，中签率预计落在0.002927%-0.003902%之间。
2、火炬转债一级市场申购风险较低
根据2020年5月22日火炬电子收盘价测算转债平价为94.98亿元，参考目前相同评级、规模相近、平价相近的璞泰转债(124.200, 2.76, 2.27%)(转股溢价率25.98%)、明阳转债(112.790, 0.51, 0.45%)(转股溢价率17.79%)以及军工行业应急转债(110.420, -0.07, -0.06%)(转股溢价率16.70%)，火炬转债上市首日转股溢价率预计在17%-25%之间，对于当前平价，火炬转债上市价格预计在111.13元至118.73元之间，根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算。火炬转债债底提供一定申购安全垫，正股火炬电子电容器业务稳定，新材料业务放量可期，发行转债提供成长性，因此参与火炬转债一级市场申购风险较低。