向股东每10股派发现金红利30元（含税），现金分红总额高达38.32亿元，云南白药（000538.SZ）抛出的分红方案一石激起市场千层浪。更令人惊诧的是，云南白药此次的现金红利派发竟然占当年度净利润的91.38%。
云南白药公司业绩分析
2019年年报显示，公司营收296.65亿元，同比增长9.8%；虽然归母净利润达到41.84亿元，同比增长19.75%，但其扣非归母净利润仅为22.89亿元，同比下降20.8%。这也创下公司20年来的最差增速纪录。
实际上，自2014年开始云南白药的扣非净利润同比增速就已下滑到20%以下，2015年至2018年期间的扣非净利润分别同比增长15.37%、3.24%、3%和4.91%。这与2014年之前的高增速相差甚远。
不仅如此，其他关键财务指标也在亮红灯。比如：云南白药2020年一季度的应收账款为26.8亿元、存货竟高达118亿元。
面对业绩瓶颈，云南白药的确也有所作为，从2010年开始公司便进行战略升级，朝着更宽广的“大健康”方向发展，深耕四大业务板块：健康品、医药商业、药品板块和中药板块。
然而，就2019年的年报数据来看，这四大板块的经营情况都不甚理想。具体来看，药品收入44亿元；健康产品子公司收入46.8亿元，净利润16.2亿元；中药资源收入约13.7亿元，同比增长0.04%；医药（商业）收入190.1亿元，净利润约4.9亿元。
在该战略在实施之初的确取得了一定的成效，但起初的成效并没有转化为趋势级的增长。自2014年起，除了医药商业以外，其他的几乎都处于“每况愈下”的状况。如此来看，云南白药盈利能力的下降也就纯属必然。
云南白药(000538)2020-06-10融资融券信息显示，云南白药融资余额632,972,123元，融券余额9,204,658元，融资买入额31,129,901元，融资偿还额45,667,732元，融资净买额-14,537,831元，融券余量105,100股，融券卖出量34,700股，融券偿还量4,000股，融资融券余额642,176,781元。
5月19日晚，云南白药（000538）公告称，与中金公司就场外衍生品交易签订协议。据悉，此次云南白药参与场外衍生品是为了支持公司顺利实施股份回购并控制回购成本。
云南白药尝鲜场外衍生品
根据公告，云南白药本次参与场外衍生品交易主要是为公司的股份回购提供服务，可以说是回购计划的一部分。
云南白药称，4月22日，公司公告了用于实施员工计划的股份回购计划，为顺利实施本次回购，公司拟与中金公司合作，借助证券公司专业交易能力，综合运用收益互换、场外期权等工具，为公司实施本次回购提供综合服务。
近日，云南白药与中金公司陆续签署了《衍生品交易方案设计服务协议》、《中国证券期货市场衍生品交易主协议》、《中国证券期货市场衍生品交易主协议补充协议》、《场外衍生品交易履约保障协议》，后续将视回购进展情况不时签署其他相关协议。公司采取的回购模式为：双方在法律框架内签署场外衍生品系列协议，由中金公司按照内部模型进行自主对冲交易，以使得云南白药用场外衍生品交易中的损益（如有）控制实际回购股票的成本。
“传统的上市公司回购股份，都是通过二级市场直接购买，这次云南白药是向中金公司买入了场外衍生品，锁定了二级市场回购的价格。具体使用哪种衍生品工具公告并没有透露，可能是场外个股期权。”有机构人士向券商中国记者表示。
这位机构人士同时表示，对上市公司来说，使用场外衍生品可以提高资金使用效率，也可以规避自己在二级市场直接买入产生的冲击成本，锁定了回购价格。在海外成熟市场，衍生工具的使用非常普遍，国内上市公司开始运用这种方式来进行投资和市值管理，具有积极意义。
不过他也提醒，这类衍生品交易都是场外定制化标准合约，需要投资者理解其中的交易机制与风险特征；另一方面，如果使用了杠杆，那么也需要谨慎地对待杠杆所带来的潜在风险。