华熙生物6月9日晚公告，公司与东营佛思特生物工程有限公司(简称“佛思特”)管理人及东辰控股集团有限公司(简称“东辰集团”)签署了协议，约定以2.9亿元收购佛思特100%的股权。
业内人士表示，作为透明质酸行业龙头，华熙生物此次收购拥有100吨透明质酸产能的佛思特，可以快速扩充产能，丰富产品线。且双方在客户结构上存在一定互补性，有助于华熙生物市场拓展，巩固行业龙头地位。在此之前，具有超过400吨透明质酸产能的焦点生物被鲁商发展收入囊中，透明质酸行业头部企业整合在资本助力下明显加速。
公告显示，佛思特主要业务为透明质酸原料的生产和销售，建设了具有国内领先水平的透明质酸系列产品生产装置。佛思特生产的透明质酸原料以食品级为主，化妆品级为辅，目前透明质酸年产能100吨。
东辰集团网站信息显示，佛思特为国内第二大透明质酸生产企业，除透明质酸产品外，还开发了相关衍生品，上马了6000吨/年谷氨酰胺、D-核糖、L-茶氨酸、L-瓜氨酸等项目。
业内人士评价，公司此次抓住佛思特股东处于重整阶段的大好时机，收购价格较为合理，2.9亿元的价格基本不会给公司带来商誉压力。根据公告，交易标的资产的清算价值类型评估值为28896.72万元。
华熙生物董事长赵燕日前在接受中国证券报记者采访时介绍，透明质酸产品分为不同级别的特性，决定了其价格差别很大，最便宜的1000多元/公斤，最贵的医药级产品能达到30万元/公斤。从业内主要企业市场份额看，按照2018年的数据，华熙生物占全球市场的36%。而在国内同行业中，公司是公认的行业龙头，行业第二到第五名市场份额之和大概为37%。尽管市场份额处于行业领先位置，但产能不足的问题让华熙生物主动放弃了透明质酸用量最大的食品级领域。从全球透明质酸市场看，海外食品级和护肤品级领域80%产品来自中国。
原标题：华熙生物(126.440, -4.42, -3.38%)：收购玻尿酸原料商佛思特，开启行业整合强化龙头地位 来源：中金
公司动态
公司近况
华熙生物公告：拟以2.9亿元收购佛思特公司100%股权，后者主营透明质酸原料生产和销售，年产能规模100吨。我们认为，此次收购有助于提升公司的产能规模及竞争优势，强化公司在透明质酸领域的绝对龙头地位。此外，据我们跟踪的线上爬虫数据，年初以来公司化妆品的线上销售表现亮眼，我们重申看好公司的核心竞争优势及中长期发展前景。
评论
1、收购玻尿酸原料商佛思特，开启行业整合，强化公司绝对龙头地位。①标的公司概况：佛思特公司为东辰集团等十一家公司破产重整后，在生物医药板块的经营主体，主营透明质酸原料的生产和销售，拥有国内领先的透明质酸生产装置，产品以食品级为主，化妆品级为辅，年产能100吨，2019年营收规模6864万元，净亏损699万元，目前处于持续生产经营状态，且客户和市场相对稳定；②收购对价：本次交易对价2.9亿元，对应标的公司2019年仅4.2倍P/S，低于华熙生物当前估值水平，公司拟通过自有资金结合外部融资的方式支付价款；③收购意义：华熙生物作为全球透明质酸领域龙头，截至2019年底透明质酸产能达320吨。我们认为，本次收购有助于迅速提升公司透明质酸产能、产品线布局及客户资源，提升公司综合市占率及核心竞争力。
2、卡位功能性护肤品及医美优质赛道，KOL营销赋能线上高速成长。公司依托在透明质酸原料领域积累的研发和技术优势，积极拓展终端消费市场，功能性护肤品及医美板块高速成长。受益于消费者对医美、药妆类产品需求的增加，以及公司在直播带货、KOL营销等新模式上的发力，公司的化妆品线上渠道快速成长，据我们监测的线上爬虫数据显示，2020年1-5月公司润百颜品牌的天猫旗舰店销售额同比增长超过170%。我们看好公司发力优质功能性护肤品赛道，以及新营销模式带来的成长动能。
3、公司核心竞争优势稳固，重申看好未来发展前景。华熙生物作为透明质酸全产业链布局的稀缺标的，在研发能力、品牌矩阵布局、原料产率、资质储备等方面已建立了深厚的护城河。近年来随着公司在营销方面的持续投入，我们认为有望带动公司业绩进入快速成长通道，重申看好公司的中长期发展前景。 估值建议 暂维持盈利预测。当前股价对应2021年58倍P/E，维持跑赢行业评级，考虑公司行业整合带来的市场份额进一步提升，上调目标价9.8%至145元，对应2021年64倍P/E，有11%上涨空间。
风险 行业竞争加剧，并购整合不及预期。