华友钴业2019年度生产钴产品金属量28305吨，同比增长16.22%，自产铜产品金属量67695吨，同比增长84%，自产三元前驱体产品13164吨，同比增长2.6%。2020年一季度，在新冠肺炎疫情对世界经济和新能源汽车行业造成较大影响的不利形势下，华友钴业三元前驱体销量同比增长51%。
华友钴业表示，三元材料凭借其综合性能优势，在动力电池的市场占比持续提升，从2015年的28%提升至2019年的60%。从三元材料发展趋势来看，高镍化是进一步提升能量密度和续航里程、降低电池成本的必然途径，各国动力电池技术的主流路径规划均沿着三元材料高镍化的方向发展。
在上述背景下，预计未来高镍三元材料市场占比将快速提升，动力电池用镍量将爆发式增长。与庞大的市场需求相比，我国是一个镍资源缺乏的国家，因此，在战略布局上，公司计划在镍资源丰富的印尼进一步加大投入，保障公司下游产品的镍原料供给。
华友钴业(603799)2020-05-25融资融券信息显示，华友钴业融资余额1,119,844,626元，融券余额33,413,332.8元，融资买入额34,007,382元，融资偿还额46,359,366元，融资净买额-12,351,984元，融券余量1,052,720股，融券卖出量83,700股，融券偿还量84,300股，融资融券余额1,153,257,958.8元。
华友钴业(603799)：保障资源再布局镍 乘高镍之风扩三元
广发证券5月25日给予华友钴业(603799)买入评级。
风险提示：新冠疫情或在全球范围持续蔓延的风险；新建项目的投产进度低于预期；中国新能源汽车政策的不确定性。
该股最近6个月获得机构27次增持评级、24次买入评级、10次推荐评级、4次审慎增持评级、3次持有评级、3次买入-A评级、1次买入-B评级、1次优于大市评级。
华友钴业(603799)公告点评：定增发力高镍项目完善锂电全产业链
类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：方驭涛日期：2020-05-25
一、事件概述
公司5月22日晚公告2020年非公开发行A钴股票预案，拟发行不超过3.42亿股募集62.5亿元，同于年产4.5万吨高冰镍项目（30亿元）、5万吨高镍动力电池三元前驱体（13亿元），华友总部研究院项目（3亿元）和补充流动资金（16.5亿元）。
二、分析与判断
实控人+员工持股锁定，彰显发展信心
公司实控人及员工持股计划参与本次定增。1）第一期员工持股计划募资2.32亿元，参与员工不超过400人，董监高合计认购占比不超过50.43%，解禁期36个月；公司实控人陈雪华除通过员工持股认购外，另直接认购不超过1.8亿元，合计不超过发行股份的2%，解禁期18个月。（其他特定对象解禁期为6个月）
锁定高镍方向，再造锂电新材料全产业链
本次投产4.5万吨硫化镍项目与原在印尼建设的红土镍矿湿法项目构成产业链前后端，主要为公司前驱体项目提供镍原料；高镍三元前驱体项目主要定位NCM8系、NCM9系和NCMA，公司前期已与LG化学、POSCO合资建设4.5万吨三元前驱体项目，本次高镍项目投入后，将进一步增强高镍产品供应能力。NCM高镍路线依然为未来电池主流趋势，公司有望依托于本次项目实现高镍系三元材料的全产业链布局。
供需紧平衡局面延续，无钴电池影响逐步消除，钴价中枢有望上移需求：单机带电量的提升趋势不变，看好3C端需求修复，新能源端需求Q3有望开启反弹，着重看好欧洲取消零排放汽车增值税以后欧洲市场表现。2020年行业小幅过剩，2021年短缺的供需格局依然不变，钴价有望走出底部。从特斯拉现有的储备技术来看，钴的重要性在下降，但其技术路径暂时仍无法脱离钴元素，特斯拉电池日推出无钴电池的概率较小，无钴电池情绪压制有望在特斯拉电池日后修复。
三、投资建议
维持2020-2022年EPS分别为0.68/1.14/1.48元，对应当前股价PE分别为47/28/22X。
公司2019年因钴价下跌幅度较大且有存货减值影响，业绩明显下滑导致估值较高（2019年293倍）；2020Q1业绩已明显改善，2020年估值下降至47倍，维持”推荐”评级。
四、风险提示：
疫情持续扩散对3C、新能源需求影响超预期；钴价上行不及预期。