大秦铁路股吧消息
大秦铁路(601006)2020-05-13融资融券信息显示，大秦铁路融资余额1,604,177,868元，融券余额4,731,428.88元，融资买入额12,042,690元，融资偿还额5,099,138元，融资净买额6,943,552元，融券余量679,803股，融券卖出量0股，融券偿还量87,600股，融资融券余额1,608,909,296.88元。
数据显示，截至05月12日大秦铁路于沪股通持股量为7.756亿股，占其A股股本比例为5.22%，比上一交易日减少736.29万股。据数据统计，近三个月内累计涨幅为-5.31%，沪股通累计减仓6163.98万，沪股通持仓累计变化比例为-7.36%。
大秦铁路分红消息：2019年末期拟以总股本1486679万股为基数,每10股派4.8元
大秦铁路(601006)：承诺未来三年分红额、拟发行可转债购买资产
类别：公司机构：兴业证券股份有限公司研究员：王春环/龚里/张晓云日期：2020-05-13
投资要点
事件：大秦铁路披露2019年年报及2020年一季报：2019年公司实现营业收入799.17亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润136.69亿元，同比下降6.02%；实现扣非归母净利润137.40亿元，同比下降6.31%；基本每股收益0.92元，业绩基本符合预期。公司拟派息0.48元/股，分红率为52%，同时公司公告未来三年（2020-2022年）股东回报计划，原则上每股派发现金股利不低于0.48元/股。公司2020年一季度客货运输收入受疫情影响下降，因此实现营业收入161.72亿元，同比下降18.09%，归母净利润为25.70亿元，同比下降35.83%，扣非归母净利润为25.72亿元，同比下降35.97%。
点评：
2019年核心资产大秦线运量同比下滑4.48%：2019年公司实现总营业收入799.17亿元，同比增长2.01%；实现总毛利182.13亿元，同比下降6.32%；实现归母净利润136.69亿元，同比下降6.02%；实现扣非归母净利润137.40亿元，同比下降6.31%。2019年公司货物发送量为6.84亿吨，同比增长6.6%，其中煤炭发送量5.67亿吨，同比增长2.8%；公司核心线路大秦线完成货物运输量4.31亿吨，同比下降4.5%；总换算周转量3913亿吨公里，同比减少4.0%，其中货物周转量3846亿吨公里，同比减少3.8%。总体来看，1）核心线路大秦线受分流以及市场需求等因素影响，出现小幅下滑；2）国内煤炭产地继续向”三西”地区集中，公司煤炭发送量同比提升，但是周转量下降。3）成本增长快于收入增长，毛利率下降。
成本刚性上涨，同比增长4.5%：2019年公司铁路运输主业成本为617.04亿元，同比增长4.76%。其中占比最大的三项为：人工成本、货运服务费、折旧费，分别占总营业成本的29.96%、27.09%、11.50%，分别同比增长8.55%、9.61%、2.91%。由于公司人力成本、折旧等多为刚性成本，因此随着各项社会平均成本的增长相应有所增长，特别是2019年Q4受运量下滑影响，公司收入出现下滑，但是成本集中确认，导致2019Q4毛利率下滑明显。
风险提示：受宏观经济影响货运业务量波动，新建铁路分流影响，铁路改革等政策风险等
(601006)大秦铁路分红承诺强化类债属性 来源：华泰证券
下游用煤需求依然疲弱，大秦线4月运量同比降低9.50%
5月8日， 大秦铁路 发布月度数据。4月，大秦线完成货运量2972万吨，日均运量99.07万吨，同比下降9.50%；1-4月，大秦线完成货运量11705万吨，同比下降17.89%。国内疫情得到控制但国外疫情冲击加大，致使东南沿海火电用煤需求同比下降。大秦线在5月开启春季检修，考虑港口和电厂存煤量较高，我们预计5月日均运量约为100万吨。在全球降息背景下，高股息股票对低风险偏好资金仍有吸引力。我们预计2020-2022年EPS为0.76、0.88、0.86元，目标价为7.6-8.0元。维持“增持”评级。
沿海用煤需求疲弱，来自进口煤与蒙冀线的通道竞争加剧
大秦线主要目的地为东南沿海，因外贸订单受到国外疫情拖累，下游发电用煤需求不佳。4月，六大电厂耗煤量同比降低13%。原煤生产已全面恢复，1-3月，我国原煤产量同比下降0.5%，其中山西省煤炭产量同比增加1.1%。4月，秦港、黄骅港、曹妃甸港、京唐东港的煤炭铁路调入量同比变化-36%、-21%、+16%、-31%。我们从港口数据判断，4月蒙冀线对大秦线的铁路通道竞争加剧。来自进口煤的竞争压力仍较大。4月，全国进口煤同比增加22.3%；1-4月，进口煤增加26.9%。(数据来源：Wind)
大秦线进入检修期，我们预计检修对运量影响小
煤炭生产和运输环节已恢复常态，但需求复苏进度缓慢，使库存累加至高位。4月底，秦港库存有578万吨；电厂库存可用天数达到30天(数据来源：Wind)。据山西日报，大秦线计划在5月1日至30日进行春季检修(每天停运3小时)，比往年推迟约1个月。我们预计检修期间大秦线的运能约100-110万吨，因运输需求小于运能，5月运量受大修影响小。
分红承诺稳定派息预期，类债属性得到增强
公司拟发行不超过320亿元A股可转债，债券期限6年。公司目前股价低于1倍PB(LF)，假设初始转股价格为7.66元(2019年BPS)，可转债全部转股对股本的摊薄比例约28%。资金计划用于收购太原局集团公司持有9162万平方米土地使用权(对价283亿元)及西南环铁路公司51%股权(对价40亿元)。因发行可转债，公司提出2020/21/22年分红规划，即每年每股股息不低于0.48元，对应股息率6.9%(2020/5/8)。因分红承诺，公司未来派息的可预见性提升，类债属性增强，稳定的高股息率有吸引力。
因高股息具有吸引力，维持“增持”评级
我们预计，2020/21/22年大秦线运量为3.97/4.35/4.35亿吨(前次4.08/4.35/4.35亿吨)，公司归母净利润为113/131/128亿元(前次120/131/128亿元)。在煤炭需求下行时期，考虑公司给出的分红承诺，我们预计公司实际分红率将上升，因此将估值中枢提高至10.0-10.5x2020PE(历史PE中枢为10x；前次估值基础9.5-10.0x2020PE)，调整目标价至7.6-8.0元(前值7.7-8.1元)。因高股息率具有吸引力，维持“增持”评级。