4月27日，浙能电力（600023）近日发布2019年年度报告，公告显示，报告期内实现营收54,370,549,106.11元，同比下滑4%；归属于上市公司股东的净利润4,293,272,328.81元，同比增长6.38%；基本每股收益为0.32元，上年同期为0.3元。
截至2019年12月31日，浙能电力归属于上市公司股东的净资产64,167,055,611.95元，较上年末增长4.86%；经营活动产生的现金流量净额为9,027,910,953.58元，上年同期为6,774,212,687.19元。
4月27日，浙能电力（600023）今日发布2020年第一季度报告，公告显示，报告期内实现营收8,695,418,836.13元，同比下滑34.08%；归属于上市公司股东的净利润558,900,073.09元，同比下滑47.60%。
截至本报告期末，浙能电力归属于上市公司股东的净资产63,940,778,396.27元，较上年末下滑0.35%；经营活动产生的现金流量净额为1,520,358,310.48元，上年同期为1,510,294,753.95元。
据了解，报告期内实现营收8,695,418,836.13元，同比下滑34.08%；主要系发电量下降所致。
资料显示，浙能电力经营范围为电力开发，经营管理，电力及节能技术的开发、技术咨询、节能产品销售，电力工程、电力环保工程的建设与监理，电力设备检修，售电服务（凭许可证经营），冷、热、热水、蒸汽的销售，电力及节能技术的研发、技术咨询，合同能源管理。
浙能电力(600023)2020-05-08融资融券信息显示，浙能电力融资余额278,278,838元，融券余额1,063,650元，融资买入额5,556,141元，融资偿还额7,421,902元，融资净买额-1,865,761元，融券余量303,900股，融券卖出量200股，融券偿还量0股，融资融券余额279,342,488元。
浙能电力(600023)年报&季报点评：”双控”挤压发电空间 二季度业绩有望反弹
类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：郭荆璞日期：2020-05-07
业绩简评
2019年公司实现营业收入543.71亿元，同比降低4.00%；归母净利润42.93亿元，同比增加6.38%。1Q2020公司实现营业收入86.95亿元，同比减少34.08%；归母净利润5.59亿元，同比降低47.60%。扣非归母净利润6.39亿元，同比降低34.45%。
经营分析
能源”双控”挤压发电空间，逆势实现电价增长：公司是浙江电力龙头，受浙江能源”双控”政策挤压，2019年发电量1174.93亿千瓦时，同比下降5.35%。其中市场化交易电量482.34亿千瓦时，同比增加59.58%，占上网电量比例43.55%，比去年同期提高17.74pct。在市场化交易电量比例提高的情况下，公司平均电价361.41元/兆瓦时，比去年同期提高0.90%。体现公司较好的议价能力。2019年浙江电煤价格指数均值为565.68元/吨，同比下降6.06%，公司营业成本下降7.20%，实现归母净利润增加6.38%。
一季度疫情影响发电量大降，期货合约变动拖累业绩：1Q2020在能源”双控”政策基础上另外受到疫情影响，发电量177.98亿千瓦时，同比下降36.84%，上网电量166.93亿千瓦时，同比下降37.30%。此外，由于商品期货合约产生的公允价值变动，导致公司公允价值变动收益同比减少2.25亿元，拖累公司业绩。
煤价下行叠加用电需求回复，公司业绩有望反弹：进入二季度赶工终于出现，5月初五大发电集团日均耗煤量已经超过去年同期水平13%，浙江日均煤耗量超过去年同期4%。预计2020年夏气温偏高，浙江作为我国用电大省，赶工和夏季用电影响叠加，预计公司二三季度业绩将在一季度跌入谷底后反弹。同时煤价在失去采暖季需求支撑后加速下滑，预计2020年煤炭价格中枢520-540元/吨，预计公司业绩将在二季度好转。2019年公司分红率再次提高至63.36%，目前公司股息率5.14%，居行业前列。
投资建议
考虑到疫情影响，我们分别下调2020年公司营业收入、归母净利预期10%、6%，预计2020-2022年归母净利为55.15/65.80/73.20亿元，EPS为0.41/0.48/0.54元，对应PE为9/7/6X，维持”买入”评级。
风险提示
浙江能源”双控”力度加大；疫情影响超出预期；煤价下跌幅度不达预期。