什么是新股发行制度？其发展经历了哪些阶段？
新股发行(Initial Public Offerings, IPO)，是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
新股申购是指投资者参与IPO获得企业首发股票，并在二级市场卖出的过程。本来二级市场价格波动，并不能保证投资者参与IPO都能赚钱，但是中国股市对新股有较大的炒作热情，导致新股申购绝大多数都是挣钱的。因此，新股申购实际的风险极低，而且新股申购周期较短，资金流动性好，成为低风险投资者喜欢的现金管理工具。
中国的新股发行制度从1990年到现在经历了如下四个阶段:
1.新股认购证制度
股票认购证，是指赋予持有人一个权利——以发行价在特定期限内购买相关股票的权利。其最早出现在1992年的上海，当时上海证券交易所成立后的1年多时间内，“老八股”唱独角戏，因为股票供不应求，形成了粥少僧多的有价无市局面，当时主管股票市场的人民银行想出了一个主意——先发认购证，凭认购证摇号中签认购，于是中国的股票认购证应运而生。1992年上海股票认购证发行结束后不到两个月，消息灵通者得悉当年的股票发行个数将增至50个，中签率远没有想象的那么低，于是黑市开始爆炒认购证，其中最高价居然暴涨至1万元。事实上，每百张连号的认购证在后面的实际收益应该在50万元左右。股票认购证成为很多早期股票投资者的第一桶金。
2.银行储蓄存款挂钩+认购申请表
1993年8月18日，国务院证券委颁发《关于1993年股票发售与认购办法的意见》，要求与银行储蓄存款挂钩发行申请表，按照居民在银行的定期存款余额，按比例配售申请表，然后对认购申请表进行公开摇号抽签，中签后按规定要求办理缴纳中签新股款的手续，或开办专项定期定额储蓄存单业务，按专项储蓄存单上的号码进行公开摇号抽签。
3.全额预缴款方式
1996年，新股认购实施上网定价和全额预缴款方式。上网定价发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票的唯一卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购的发行方式。全额预缴款发行方式是指投资者在规定的申购时间内，将全额申购款存入主承销商在收款银行设立的专户中，申购结束后转存冻结银行专户进行冻结，在对到账资金进行验资和确定有效申购后，根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行股票配售，余款转为存款或返还投资者的发行方式。
这种方式持续到2001年，后修改为上网竞价方式，但由于发行市盈率过高，又改为市值申购方式。到了2006年，IPO修改为询价制及全额预缴款方式。
4.市值配售方式
2002年新股发行制度改为按市值配售发行，市值配售是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。按市值配售新股与新股发行市场化之间存在矛盾，不能充分体现一级市场的真实需求，扭曲了供求机制，大大削弱了一级市场定价机制的作用，使很多摇新资金离开，造成股市进一步失血。
新股上会后多久上市
新股上会是什么意思?新股上会的意思指新股发行上市之前，都要经过证监会下属的“证券发行审核委员会”讨论研究新股发行申请以及相关的申报材料，以确定其是否复合上市条件。此过程就是“过会”。
1、新股发行完上市，公司会先发布上市公告书的;
2、按上周发行的第一批新股，第二周四就上市看，是发行完4天;
3、如果没有其它问题，大概10天左右就会了。
2010年以来，有两成新股过会被否。统计显示，实力雄厚的保荐机构充当了保荐的领头羊，不过保荐数量与新股通过率并不成正比，比如华泰证券期间保荐的14家公司只有3家通过。尽管如此，与2009年IPO重启后新股过会率相比，今年已经算是很宽松了。此前，过而不发或者发行后紧急叫停的个例并不鲜见，至今，那些过会后超过一年仍无法正常上市的公司仍有十几家，其上市之路估计已经无望。“未过门的媳妇”被拒之门外，可谓各家有各自的不幸，被否的原因，涉及成长性、主体资格、财务造假、关联交易、环保等问题，不过，一家公司IPO被否通常都是多种原因造成的。
未能顺利过会的公司来自各行各业，被否的公司有溢多利、诚达药业、神舟电脑、宝色股份、欣泰电气、金冠汽车、华恒焊接、联明机械、恒源发、创意信息、德勤集团、鹏翎胶管、中技桩业13家公司，被取消审核的，有依顿电子和雷柏科技两家公司。
海通证券保荐的，拟在创业板发行的神舟电脑在3月22日过会时被否。其原因是被质疑缺乏成长性所致。神舟电脑在PC市场上以低价销售出名，但在业内人士看来，这正是导致其首发被否的致命伤。业内人士指出，在已经微利的PC市场上，神舟电脑的低价销售策略能否持续盈利备受质疑。数据显示，2010年神舟电脑整体产品毛利率水平仅有6.31%，这与创业板的高成长性的要求相悖。
而有的公司，则是因为业绩增长过高有悖常理而受到质疑。由国金证券保荐的德勤集团便被指是其中一例。德勤集团的主营业务是国内沿海及内河干散货运输业务。德勤集团的《招股说明书》显示，2008年~2010年德勤集团主营业务收入分别为4.50亿元、9.41亿元、12.89亿元，年复合增长为73%。净利润为1.07亿元、1.79亿元、2.38亿元，销售净利率分别为23.82%、19.02%、18.48%。而在同行业上市的公司中，大多因金融危机的冲击，海运业务收入和利润大幅下降。德勤集团从2008年开始到2009年年末其获利能力稳步增长，甚至远超于同行业内实力雄厚的大型企业，其离奇的业绩高增长显然有悖常理，这或许是公司IPO被否的原因。
除了上述原因外，昆山华恒、宝色股份和联明机械等公司，IPO被否则是因为关联交易和销售依赖。而金冠汽车，则是因主体资格的缺失。
再来看看今年两家被取消IPO审核的公司雷柏科技和依顿电子。据悉，由招商证券保荐的依顿电子在今年2月份被取消首发审核，被指是受到税务和环保问题方面的牵绊。根据规定，发行人最近三年内受到工商、税务、海关、环保等行政处罚且情节严重的，都不得上市。资料显示，2006年至2008年期间，依顿电子因销售违规、漏税等原因遭拱北海关处罚1000万元。此外，公司主要生产销售PCB板采用的是业内通用的“蚀刻”工艺流程，这种工艺对环境污染极为严重。上述两个原因或成为公司上市的障碍。