7月29日，晶瑞股份盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至9点44分，报20.2元，成交8077.56万元，换手率4.91%。
现营收 3.75亿元,同比上升 2.24%;实现归母净利润 1444万元,同比下降-39.62%; 扣非后归母净利润 939万元,同比下降 49.49%。 二季度公司实现营收 1.82亿元,同比下降 11.04%,实现归母净利润 865万元,同比下降 40.87%。 公司光伏行业收入有所减少, 同时募投项目转固导致公司固定资产折旧同比有所增加,同时股权激励费用摊销使得公司上半年利润同比出现下滑。
内生增长潜力十足。 公司作为国内首家突破 G5双氧水的企业, 在超纯氨水也取得突破,达到 G5等级,并实现向华虹、方正半导体供货,同时正在按计划推进与中芯国际、长江存储等国内其他 12寸和 8寸标杆性客户的合作。 i 线光刻胶已向中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等客户供货,在上海中芯、深圳中芯、吉林华微等半导体厂进行测试。
KrF 光刻胶完成中试,建成了中试示范线。 8.7万吨眉山项目与高纯硫酸项目正处于建设阶段, 同时公司与潜江市政府、长江基金公司签署投资框架协议,拟分两期共投资 15.2亿建设 18.5万吨微电子材料项目,公司未来产能将快速的增加, 将使公司实现质与量的双重提升。
外延加码锂电领域: 日前公司拟以发行股份及支付现金收购载元派尔森 100%股权。 载元派尔森拥有 NMP/GBL 联产装置,其主要产品为NMP 及 GBL 被广泛应用于下游的锂电池、新材料、医药等领域,合计收入占到主营业务收入的 80%以上。 NMP 在锂电一般作为正极涂布溶剂或导电剂浆料溶剂,与上市公司锂电池行业布局规划相吻合。
同时 NMP 广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品, NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分,因此对于完善上市公司高纯电子化学品和功能性材料都具有很好的叠加效应。 眉山基地增添新盈利点。
下调盈利预测: 由于新增股权激励费用摊销以及固定资产折旧增加,公司新产能投放不及预期,故下调盈利预测, 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 0.52/0.99/1.78亿元,对应 PE 分别为 55/29/16倍, 给予” 增持”评级。
风险提示:产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
拟作价4.1亿收购载元派尔森
在半年报发布前的7月17日，公司发布定增收购资产暨关联交易预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买载元派尔森100%股权，并募集配套资金。目前标的公司预估值为4.1亿元。
预案显示载元派尔森同为电子化学品厂商，其核心产品NMP为用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。报告期内，载元派尔森业绩整体呈持续增长状态，具体情况如下：
值得注意的是，根据上表计算标的公司2018年的净利率约7.44%，较2017年的2.45%大幅增加近5个百分点，至2019年4月，公司净利率又进一步上升至9.31%。而查阅与标的公司同业且主营相近的三板挂牌公司迈奇化学和联盛化学，此二者2018年净利润分别较上年同期增长约0.18及1.7个百分点，均未呈现出较大幅度上升的情况。标的公司在近两年及一期主营业务并未发生变更的情况下，净利率大幅上升的原因值得关注。
预案中公司表示此次收购有助于丰富公司在半导体、平板显示器、锂电池材料的布局，增强上市公司的盈利能力及综合竞争力。
前期并购公司中报亏损，商誉减值风险需关注
事实上，这并非公司首次收购资产。
2017年10月，公司以5882.9万元收购了特种化工行业的苏州瑞红45.44%的股权；2017年12月，公司又以增资的方式收购了主营硫酸及三氧化硫的江苏阳恒80%的股权，交易对价约1.15亿。2018年，江苏阳恒营收约1.26亿，净利润约570.87万，其并表成为公司2018年业绩增长的主因之一。
值得注意的是，外延式发展拉升业绩的同时，也给公司账面带来了商誉。2018年公司对江苏阳恒的收购使公司账面首次产生了约2358.42万元的商誉。而根据财报，2019上半年江苏阳恒净利润亏损约20.71万元，由此给公司带来的商誉减值风险，值得留心。
重要股东持续减持
2019年6月29日及7月19日，公司先后发布关于特定股东股份减持计划的预披露公告及关于首发前持股5%以上股东股份减持计划的预披露公告。具体情况如下：
根据7月24日的最新公告，目前股东尤家栋减持计划实施完毕，减持数量30万股，减持均价19.17-19.8元/股。这并非上述3位股东的首次减持。自2018年5月公司首批首发原股东限售股份解禁以来，股东尤家栋即开始减持手中股份，至今已累计减持近300万股，累计减持参考金额超过5425.29万元，其中大部分为解禁减持。而上海祥禾及祥禾泓安则全部为解禁减持，合计减持约564.48万股，减持参考金额约9767.72万元。
除了重要股东持续减持外，在公司归母净利润大幅增长的2018年，公司部分董监高也曾先后减持公司股份。
根据深交所的公开数据，自2018年6月至11月，公司包括董事长及董秘在内的数位董监高多次减持公司股份，累计减持金额超过420万股，减持参考金额接近7700万元。