4月14日消息，旗滨集团（601636）4月14日晚披露一季报，2020年一季度实现营业收入12.99亿元，同比降29.22%；净利润1.61亿元，同比降23.39%。基本每股收益0.06元。股东方面，全国社保基金四一八组合、中信证券-社保基金1106组合、全国社保基金一一四组合新晋前十大股东，持股比例分别为1.9%、1.38%、1.12%。香港中央结算有限公司持股比例由去年四季度末的5.56%下降至3.20%。
4月20日，旗滨集团盘中涨幅达5%，截至14点22分，报5.21元，成交1.80亿元，换手率1.33%。
旗滨集团(601636)2020-04-20融资融券信息显示，旗滨集团融资余额284,309,775元，融券余额871,792.32元，融资买入额7,902,391元，融资偿还额18,318,880元，融资净买额-10,416,489元，融券余量168,952股，融券卖出量80,500股，融券偿还量0股，融资融券余额285,181,567.32元。
旗滨集团:单季度盈利快速回升,业绩改善明显
类别：公司研究
机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立,陈颖日期：2019-10-21
Q3单季度快速增长,业绩改善明显
2019前三季度实现营业收入65.32亿元,同比增长7.76%,归母净利润为9.27亿元,同比降低3.33%,扣非后归母净利润8.52亿,同比降低1.94%,其中Q3单季度实现营业收入24.66亿元,同比增长7.6%,归母净利润4.09亿,同比大幅增长34.6%,Q3实现快速增长主要受益于玻璃价格的持续回升以及销量的增长。
盈利能力快速回升,现金流保持健康水平
根据我们跟踪数据测算,全口径下公司Q3单季度实现箱收入约79元,同比去年提高4.1元,环比Q2提高3.3元,主要受益于二季度末玻璃行业集中冷修、沙河地区环保限产以及地产竣工回暖等因素推升玻璃价格持续回升,旺季提价顺利;箱成本实现54.5元,环比降低0.03元,成本端基本保持稳定;盈利能力方面,Q3单季度箱毛利和箱净利分别实现24.6元和13.1元,分别环比提高3.4元和2.6元,同比提高3元和2元。公司前三季度实现经营性净现金流10.23亿,同比减少26.4%,主要由于节能玻璃业务增长和郴州超白项目投产增加营运资金需求,整体来看现金流仍然保持高位健康水平。
玻璃行业供给严控,需求出现回暖迹象
受环保严控影响,行业供给端在三季度出现一定收缩,近期沙河地区进一步加强大气污染防治工作,要求10月31日前6条燃煤生产线冷炉停产到位,目前已经关停2条生产,未来有望进一步收缩;需求端方面,房地产竣工三季度呈现回暖趋势,1-9月竣工面积同比下降8.6%,较二季度末回升4.1个百分点,7-9月单月竣工增速分别实现-0.6%/2.8%/3.4%,对玻璃需求形成一定支撑。
向中高端进军的玻璃龙头,维持”买入”评级
作为玻璃行业龙头企业,公司近年来致力于进一步做大做强,近期发布的《中长期发展战略规划纲要》、事业合伙人持股计划、员工持股计划等重磅文件,彰显对公司未来长期发展的信心,突出对员工的重视。公司未来除了对浮法玻璃的扩张外,将进一步加大深加工领域的拓展,未来盈利规模有望增加、波动性有望减弱,目前公司股息率高、估值低、安全性强,预计19-21年EPS分别为0.48/0.53/0.60元/股,对应PE为8.2/7.5/6.6x,维持”买入”评级。
风险提示:地产销售不及预期;原材料价格上涨超预期;供给严控低于预期。
旗滨集团(601636)年报点评：玻璃行业年内将现低点转折，公司进入发展新阶段
来源：广发证券
核心观点：
2019年玻璃行业景气前低后高，公司实现双位数增长。2019年公司收入和利润均实现双位数增长，一方面来自公司产销规模的扩大，另一方面来自玻璃行业景气度前低后高，而且公司业务主要在华东、华南这些经济活跃、玻璃价格较高的区域。同时，公司1季度收入同比-29%；归母净利润同比-23%。短期经营受疫情影响承压，预计1季度销量同比-35%，但盈利能力仍维持高位，主要是因为去年价格低基数和成本同比有所下降。由于持有美元贷款，一季度产生大量汇兑损失，若剔除这一影响，公司业务层面的净利润与去年同期几乎持平。
加快推进节能玻璃，深加工产品逐步放量。2019年公司节能玻璃业务收入6.69亿元，同比+285.17%，占总营收7.19%；节能玻璃销量1127万平方米，同比+212.19%，节能玻璃业务高速增长。从盈利角度来看，2019年节能玻璃业务毛利率为30.16%，较2018年上升5个百分点。预计随着该业务板块渐入佳境，盈利能力还有较大提升空间。深加工业务配套率的上升一方面能提升公司在建筑玻璃行业的地位，另一方面使得玻璃业务利润波动率(周期性)下降，整体盈利能力提升。
一体两翼重启扩张，加速步入新阶段。醴陵旗滨第一条65吨级高性能电子玻璃生产线于2019年7月点火投产，2020年4月1日进入商业化运营阶段，有望成为新的增长极。2019年12月，公司公告拟投资建设药用玻璃项目，建设规模为3窑8线100吨/天中性硼硅药用玻璃素管及深加工。公司已在药用玻璃和电子玻璃项目引入跟投制度，通过建立员工、股东利益共享机制，为公司中长期发展保驾护航。
投资建议：维持“买入”评级。长期来看，公司凭借浮法玻璃规模优势、优秀管队和机制、技术储备，发力产业链一体化和产品高端化，将持续加深公司护城河；中期来看，公司进入新一轮产能和产品扩张周期，未来3-5年内生增速有望显著提升。疫情影响，玻璃行业短期承压，但年内有望迎来低点转折。公司近年来分红稳定(50%以上)，股息率较高，目前对应2019年的股息率6%。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.57、0.68、0.79元/股，按最新收盘价计算对应PE估值分别为8.7、7.3、6.3倍，参考可比公司估值，我们维持公司2020年11x PE的判断，对应合理价值6.27元/股，维持“买入”评级。
旗滨集团(601636)年报点评：玻璃行业年内将现低点转折，公司进入发展新阶段