4月1日，鹏鼎控股盘中涨幅达5%，截至10点14分，报33.35元，成交1.76亿元，换手率2.00%。
数据显示，截至03月31日鹏鼎控股于深股通持股量为1757.20万股，占其A股股本比例为0.76%，比上一交易日增加50.63万股。据数据统计，该股近一个月内累计涨幅为-24.76%，深股通累计加仓110.23万，深股通持仓累计变化比例为6.69%，近三个月内累计涨幅为-29.27%，深股通累计加仓424.50万，深股通持仓累计变化比例为31.85%。
鹏鼎控股(32.740, 0.98, 3.09%)(002938)：盈利能力有所提升 疫情短期波动不改长逻辑 来源：东北证券(8.270, -0.02, -0.24%)股份有限公司
事件：公司于3月30 日发布年度报告。2019 年，公司实现营业收入266.15 亿元，同比增长2.94%；实现归母净利润29.25 亿元，同比增长5.54%。
营收稳步增长，盈利能力有所提升。2019 年，通讯用板实现营收198.98亿元，同比下滑2.54%，主要是受到全球手机出货量下滑的影响。消费电子及计算机用板实现营业收入67.04 亿元，同比增长23.59%，受益于AirPods 和Apple Watch 等可穿戴设备的需求拉动。2019 年，公司毛利率为23.83%，同比上涨0.64pct；这主要受益于公司产品结构的优化以及自动化水平的提升。
费用率保持稳定，持续进行研发投入。2019 年，公司期间费用率为9.83%，同比增长0.09pct。其中，财务费用为-1.80 亿元，同比减少325.22%，主要是由于利息收入以及汇兑收益增加所致。研发支出13.52亿元，同比增长10.54%；研发费用率5.08%，同比增长0.35pct。公司与一流品牌保持密切合作，在5G、AI、物联网和车联网等应用场景提前布局，截至2019 年底，公司累积获得专利700 项，其中90%为发明专利。
疫情短期波动不改长期成长逻辑。疫情短期冲击智能手机出货量，但不会改变5G 换机潮趋势。5G 手机中SLP 主板以及LCP 软板的需求将大幅提升，公司前瞻布局，将深度受益于这一趋势。此外，公司还加强在汽车电子领域的研发，长期成长空间广阔。
盈利预测与估值：考虑到疫情冲击，下调盈利预测，预计公司2020、2021 和2022 年的EPS 分别为1.43、1.87 和2.07 元，对应PE 分别为21.45X、16.83X 和14.81X。我们看好公司在FPC 的龙头地位以及在SLP业务上的潜力，公司有望充分受益于苹果体系内份额的提升、FPC 在非苹果体系渗透率的提升以及手机主板方案升级，维持目标价格57 元，维持“买入”评级。
风险提示：苹果手机销售不及预期、可穿戴设备销售不及预期、SLP渗透率不及预期、行业竞争加剧
鹏鼎控股(32.740, 0.98, 3.09%)(002938)年报点评：业务稳定增长 持续位居全球龙头 来源：民生证券股份有限公司
一、事件概述
公司发布2019 年年度报告，全年实现营收266.15 亿元，同比增长2.94%，实现归母净利润29.25 亿元，同比增长5.54%。同时公司公布2020 年经营指标，计划实现营收266.15-292.76 亿元，同比增长0%-10%，计划实现净利润29.25-32.17 亿元，同比增长0%-10%。
二、分析与判断
业务稳健增长，持续位居全球第一
2019 年，公司业务持续稳增长，实现营收266.15 亿元，同比增长2.94%，持续稳居全球PCB 行业第一。全年实现归母净利润29.25 亿元，同比增长5.54%，扣非归母净利润27.80 亿元，同比增加6.54%，毛利率23.83%，相比去年同期提高0.64pct，净利率10.99%，相比去年同期提高0.27pct。报告期内，公司关停全资子公司宏群胜，带来资产减值准备2.1 亿元。宏群胜是公司在营口的全资子公司，主营PCB 等产品，持续亏损，2017 年、2018 年分别亏损1.1 亿和0.8 亿，拖累公司业绩，暂停经营将改善公司经营状况。2019Q4 单季度营收92.77 亿元，同比增长8.03%，环比增长15.98%，归母净利润12.22亿元，同比增长1.09%，环比增长11.80%，毛利率27.26%，相比去年同期提高0.71pct，相比上一季度提高2.88pct，净利率13.18%，相比去年同期降低0.90pct，相比上一季度降低0.48pct。
积极开拓国内市场，有望享受国内外客户共同助推增长
公司营收主要来源于美国大客户，2019 年公司积极拓展国内市场，提升客户多样性。2019年，公司来自大中华地区的营收为81.42 亿元，占公司总营收的比例达30.6%，2018 年占比为26.1%，来自美国地区的营收为174.97 亿元，占公司总营收的比重为65.7%，2018年占比为70.3%。2020 年，5G 将有望开启智能手机向上周期，带来产业发展良机，我们认为公司将有望享受国内外客户共同助推增长。
1） 苹果为公司第一大客户，2019 年贡献营收的比例为65%左右，其中大部分来自iPhone。2020 年起，5G 将开启智能手机新一轮成长周期，苹果作为智能手机创新风向标和全球出货量前三大厂商，今年将有望在5G、摄像头等多功能/部件带来创新，新增部件需要使用公司产品，叠加原有产品市场份额的提升和出货量增长，公司将有望受益苹果产业复苏带来的发展机遇。
2） AirPods、ipad 等多终端产品带来增长动力。2020 年，AirPods 出货量将持续增长，iPad 搭载mini LED 屏幕带来公司产品单机价值量增长，持续提供公司增长动力。
3） 国内华为等安卓阵营势头强劲，积极布局有望带来公司多重增长动力。根据IDC 数据，2019 年全球前五大智能手机厂商中，国内华为、小米和OPPO 分别位居第二、第四和第五位，出货量分别为2.41、1.25、1.14 亿部，同比依次增长16.8%、5.5%和0.9%，势头强劲。5G 大趋势下，智能手机将持续轻薄化方向发展，FPC、SLP单机价值量有望增加，公司是全球第二大FPC 供应商、是中国大陆唯一SLP 供应商，积极拓展国内客户将有望受益国内安卓阵营发展。
扩产项目顺利推进，有效保障产能需求
2019 年年报披露，公司募投项目淮安FPC 扩产项目、宏启胜高阶HDI 扩产项目按计划推进，淮安园区三期厂房已建设完成，秦皇岛高阶HDI 项目已部分投产。公司深圳二厂的一期工程也已完工，正在进行竣工验收。
三、投资建议
我们预测公司20/21/22年EPS分别为1.38/1.73/2.04元（原预测20/21年EPS为1.59/1.91元，下调业绩主要因疫情可能对供应链和下游需求造成影响），选取国内领先PCB公司
鹏鼎控股（002938）：业绩符合预期 逆势稳健增长
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/许亮 日期：2020-03-31
业绩符合预期
2019 年公司实现营业收入266 亿元，同比增长2.94%;实现净利润29.20 亿元，同比增长5.54%。Q4 单季度公司实现营业收入92.8 亿元，同比增长约8.03%;单季度归母净利润12.2 亿元，同比增长1.09%;在贸易战的压力下，公司通过优化产品结构、技术创新提升盈利能力，同时关停营口工厂提升公司整体资源管理效率，主营业务保持了稳定增长态势，业绩符合预期。
扩展新业务逆势增长，国内收入占比快速提升
2019 年受全球手机出货量下滑影响，公司通讯用板类产品营业收入同比下降2.54%;但是公司积极调整产品结构，公司消费电子及计算机用板类产品实现营业收入67.04 亿元，同比增长23.59%。 同时公司积极开拓国内市场，报告期内，公司大中华地区实现营业收入81.43亿元，较上年同期增长20.62%，占收入比例从23.3%提升至30.6%。
持续加大研发力度，疫情不改增长预期
公司以研发技术领先驱动成长为核心战略，2019 年研发投入13.5 亿元，同比增长10.5%。2020 年，公司预计支出49.8 亿元，投资建设深圳二厂建设项目、庆鼎精密电子、宏启胜精密电等多个软板及精密多层板项目。2020 年由于疫情的影响，全球消费电子及通讯终端销量整体销量预计将会显著下降，但在逆势中公司仍然计划实现营业收入和利润0-10%的稳健增长。我们持续看好公司依靠产品技术实力和新客户的持续开拓在疫情中维持稳健增长。
风险提示：
大客户销售不及预期，行业竞争加剧
投资建议：维持 “买入”评级。
预计20-22 净利润31.0/38.8/47.4 亿元，同比增速6.0/25.2/22%。当前股价对应PE=22.9/18.315.0x。我们看好PCB 行业稳定成长且盈利优质的资产，公司作为FPC 全球龙头享估值溢价，维持“买入”评级。