邮储银行去年净利同比增16.52%
3月25日晚间，邮储银行对外披露了A股上市后的首份业绩报告，同时这也是首份亮相的国有大行2019年年报。
2019全年，邮储银行经营业绩持续向好，净利润同比实现两位数增长，与此同时，该行资产质量方面的优势也得以保持。
资料显示，2019年，邮储银行完成A股上市，成为A股市场近10年来规模最大的IPO，实现了国有大行A、H两地上市的完美收官。目前来看，其已发展成为一家拥有近4万个营业网点、服务个人客户超过6亿人、资产总额突破10万亿元的全功能上市银行。
邮储银行年报显示，2019年全年，该行(集团，下同)实现营业收入2768.09亿元，同比增长6.06%，其中，手续费及佣金净收入170.85亿元，较2018年增加26.51亿元，同比增长18.37%；实现净利润610.36亿元，同比增长16.52%。净利差2.45%，净利息收益率2.50%，继续保持行业领先水平。
截至去年年末，邮储银行单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款余额6531.85亿元，同业排名第二，较2018年末净增1081.94亿元。2019年新发放贷款年平均利率为6.18%，不良贷款率为2.51%。全面实现银保监会“两增两控”监管考核目标。
2019年，邮储银行积极落实监管要求，持续推进理财产品净值化转型，净值型理财产品规模稳步增长。其理财子公司中邮理财有限责任公司于2019年12月份成立。截至去年年末，该行理财资产管理规模为9253.42亿元，较2018年末增长13.60%。个人理财余额7827.70亿元，同比增长8.20%。
同时，邮储银行持续加大信息科技领域的投入。该行信息科技投入已由2018年末的71.97亿元，提升至去年年末的81.80亿元，占营业收入比例达2.96%。据了解，邮储银行将持续践行科技兴行战略，每年拿出营业收入的3%左右投入到信息科技领域。
截至2019年12月末，该行资产总额达10.22万亿元，较2018年末增加7004.95亿元，同比增长7.36%。其中，客户贷款总额4.97万亿元，同比增长16.30%；客户存款总额9.31万亿元，同比增长7.96%。
截至2019年末，邮储银行资本充足率达到13.52%，较2018年末下降0.24个百分点；核心一级资本充足率达到9.90%，同比上升0.13个百分点。而就在本月，邮储银行刚刚在全国银行间债券市场成功发行800亿元的永续债，募集资金在扣除发行费用后，将用于补充该行其他一级资本。
在资产质量方面，邮储银行仍延续了良好的水平。截至去年年末，该行不良贷款余额428.44亿元，不良贷款率0.86%，与2018年末持平。
年报显示，邮储银行2019年度拟向全部普通股股东每10股派发人民币2.102元(含税)，派息总额约182.83亿元(含税)。
数据显示，截至03月26日邮储银行于沪股通持股量为1745.83万股，占其A股股本比例为0.03%，比上一交易日增加96.09万股。据数据统计，该股近一个月内累计涨幅为-4.35%，沪股通累计加仓1039.98万，沪股通持仓累计变化比例为147.34%。
邮储银行（601658）：拨备反哺利润 零售业务有起色
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘辰涵/陈玉卢 日期：2020-03-26
摘要：
邮储银行发布了2019 年年报，实现营业收入2768.09 亿，同比增速6.06%，归母净利润609.33 亿元，同比增速16.48%。ROE 为13.10%，同比提升79bp。
点评：
高利润增速背后的原因是信用成本下行和非经常性损益贡献。
邮储银行2019 年摊薄ROE 为11.97%，同比提升43bp，对ROE正贡献的因素为净非息收入，资产减值损失，非经常性损益。对ROE 负贡献的因素为：净利息收入，所得税、权益乘数。邮储银行基本面优异，在中收方面具有成长性，ROE 存在向上的动能。
但是囿于降低实体经济融资成本，净利息收入增速承压，ROE 能否持续向上存在不确定性。
2019 年邮储银行贷存比进一步提升至53.41%，预计后续存贷比还会继续提升，但是提升幅度可能边际递减，静态测算，贷存比每提升1%，贷款占比提升0.9%，净息差大约提升0.9bp。
储蓄代理费率为1.32%，比上半年下降1p，预计后续调整有限。
信用卡定位二三线城市以下客群，效果显著。第三方支付业务增长较快主要体现在：结算与清算手续费收入增长 25.70%，依托其客户数量优势和平台合作优势，邮储在电子支付领域有较大成长空间。
期待一：资产质量继续优异，拨备反哺利润。
期待二：代理网点小额贷款业务试点进一步放开。
担忧：债券投资占比36%，如果流动性宽松，金融市场利率处于较低水平，影响资产收益率。
投资建议：邮储银行2020-2022 年营收增速分别为6.41%、8.60%、9.54%，对应的EPS 分别为0.78/0.89/1.03，给与买入评级。
风险提示：宏观经济下行。
资产质量保持稳定，转型潜力大
研报日期：2020-03-27东兴证券
邮储银行(601658)
事件：3月25日，邮储银行公布2019年度报告。实现归母净利润609.3亿，同比增16.5%；营收2,768.1亿，同比增6.1%；年化ROE13.1%，同比提高0.79pct。19年末，总资产10.2万亿元，不良率0.86%，环比3Q19提高3BP；拨备覆盖率389.45%，核心一级资本充足率9.9%。
19年净利润同比增16.5%，增速高于可比同业。主要受益于规模增长（19年贷款同比增16.3%）、非息收入高增（19年非息收入同比增36.1%）。
资产负债结构持续优化，资产端业务发展空间较大。19年末，邮储银行贷款总额较年初增16.3%，近三年复合增速18.22%，实现较高增速。1）资产端：贷款占生息资产比重同比提高3.7pct至48.3%，债券投资、同业资产占比分别为35.7%、5.6%。信贷方面，个人贷款占贷款比重提高1.1pct至55.3%，零售业务进一步巩固；其中按揭贷款占比较1H19提高0.34pct至61.8%。同时，主动增加长久期债券投资，5年期以上债券投资占比提高3.22pct至40.39%。2）负债端：19年末，邮储银行存款占计息负债的比重已增至97.2%，位居行业首位；个人存款占存款比重同比提高1.3pct至87.9%；低成本存款来源稳定可持续。贷存比较年初提高3.8pct至53.4%，仍低于大行平均，资产端业务发展空间较大。
净息差收窄，非息收入增速提高。邮储银行19年净息差2.50%，同比下降17BP，由生息资产收益率下降（-6BP至4.04%）、计息负债成本率上升（+13BP至1.59%）贡献。邮储银行资产负债摆布空间较大，通过提高高收益资产占比，优化存款期限结构，息差有望保持平稳。19年净手续费收入同比增速较1H19提高5.05pct至18.37%；银行卡、汇款结算业务实现较好增长；非息收入占营收比重同比提高2.92pct至13.22%，中间业务潜力较大。
储蓄代理费综合费率持续下降。邮储银行19年严控管理成本，储蓄代理费的综合费率已较18年下降7BP至1.32%。成本收入比同比提高0.2pct至56.6%。
资产质量优异，存量拨备厚实。19年末，不良率0.86％，环比3Q19提高3BP，低于可比同业；关注贷款率、逾期贷款率较低，逾期90天贷款占比同比降7BP至0.58%，潜在不良压力较小。19年拨备覆盖率和拨贷比均有上升，拨备计提充分，后续抵御风险能力增强。
投资建议：邮储银行零售特色鲜明，具有较高成长性。负债端低成本优势+零售业务优势将支撑息差平稳；规模增速高于可比大行，中收增长潜力较大，有望保持高于同业的利润增速。且不良压力较小，拨备反补盈利空间较大。看好公司未来机制改善带来的ROA提升空间,预计2020/2021年净利润增速为15.6%/15.7%,给予公司2020年1.1倍PB目标估值,维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；监管政策预期外变动等。