600785新华百货股票行情消息
一、新华百货(600785)3月19日晚间发布2019年年报。2019年，公司实现营业收入76.68亿元，同比增长0.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长32.59%。公司拟以报告期末公司总股本2.26亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利2元(含税)，共计分配现金红利4512.63万元。本次分红后，剩余未分配利润15.82亿元结转下年度，该年度不再进行资本公积金转增股本。
新华百货表示，2019年零售业增长趋缓，但行业优化调整的步伐逐渐加快，新技术应用和新商业模式的不断涌现，为零售业带来转型发展机遇。2019年，公司通过精准定位消费群体，创新、丰富营销模式，继续扩大品牌效应，确保了经营业绩的提升。
二、新华百货主要从事商业零售、物流和商业物业出租业务，零售业务主要涉及百货商场（含综合购物中心）、超市连锁及电器连锁。截至报告期末，新华百货共运营272家实体经营店铺，分布于宁夏主要城市核心商圈及自治区周边包括陕西、甘肃、内蒙及青海等省份的主要城市。
三、财务数据显示，2017年-2019年公司营业收入分别为74.36亿元、76.26亿元、76.68亿元，增长率分别为5.49%、2.56%、0.55%，增速逐年下滑；归母净利润分别为1.07亿元、1.37亿元、1.82亿元，增长率分别为69.88%、28.41%、32.59%。经营活动净现金流为1.76亿元，去年同期为3.18亿元。
值得注意的是，公司的盈利质量明显下滑。
计算可知，2017年、2018年、2019年公司的净现比分别为3.69、2.32、0.97，2019年净现比低于1，且三年呈明显下滑的趋势。
另外，公司2019年存货余额达7.4亿元，对比去年同期增长29.03%。公司解释称是由于超市门店增加，以及基地直采、厂家直供商品采购量增加所致。
但存货周转率方面，公司显著低于行业均值。鹰眼预警显示，2017年H1、2018年H1、2019年H1公司的存货周转率分别为4.8、5.1、5.4，行业均值分别为12、15、15.7，差距较大，行业偏离度超过50%。
全年来看，2017、2018年公司的存货周转率分别为9.0和10.0，行业平均存货周转率达27.8、27.6，2019年公司的存货周转率为9.2，对比2018年略有下滑。这也意味着，在一定程度上公司存货的运营效率与行业平均水平存在差异。
新华百货(600785)：业绩超预期 超市业务数字化持续推进
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿/孙路 日期：2020-03-20
公司2019 年营收同比增长0.55%,归母净利润同比增长32.59%2019 年实现营收76.68 亿元，同增0.55%；实现归母净利润1.82 亿元，折合成全面摊薄EPS 0.81 元，同比增长32.59%；实现扣非归母净利润1.45 亿元，同减14.73%，业绩超我们前期1.59 亿归母净利润的预期。
单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入19.65 亿元，同比增长2.67%；实现归母净利润1155 万元，折合成全面摊薄EPS 0.05 元，而2018 年同期为-2696 万元；实现扣非归母净利润175 万元，同比减少89.13%。
综合毛利率上升0.79 个百分点，期间费用率上升1.37 个百分点2019 年公司综合毛利率为21.84%，同比上升0.79 个百分点。
2019 年公司期间费用率为19.00%，同比上升1.37 个百分点。其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为15.39%/2.77%/0.84%，同比分别变化1.03/0.07/0.26 个百分点。
推进银川老商圈升级，超市业务数字化持续推进报告期内公司百货维持11 家门店不变，超市/电器/通讯业态门店共净增14 家门店，各业态门店达272 家。公司正规划银川新华街老商圈改造升级，巩固公司在宁夏及西北市场的影响力。超市业务借助多点实现线上线下融合，以“商超+多点” 模式推进超市业务数字化，公司预计20 年将新开大卖场、生活超市及便利店等各类超市业态门店约30 家，体量及数字化程度均提升的超市业务未来有望成为公司业绩成长的主要动力。
下调20-21 年盈利预测，维持“增持”评级
公司4Q19 及全年业绩超预期，但考虑到疫情对公司百货业务的冲击，我们下调对公司20-21 年EPS 的预测至0.72/ 0.87 元(之前为0.79/ 0.89元)，新增对22 年预测0.95 元。公司在区域市场竞争力较强，超市业务有望在大股东物美支持下进一步提升运营效率，维持“增持”评级。
风险提示
区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。