002335科华恒盛股票行情
3月17日，科华恒盛盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点00分，报22.85元，成交1.45亿元，换手率2.96%。
3月18日，科华恒盛盘中涨幅达5%，截至10点44分，报23.88元，成交1.17亿元，换手率2.25%。
科华恒盛：拟收购科华乾晟 夯实IDC业务基础
科华恒盛拟收购IDC子公司科华乾晟少数股权，实现全资控股，进一步夯实IDC业务基础，强化IDC+高端电源的业务协同布局，受益新基建加速推进，业绩高速增长可期。
上调目标价至29.40元，维持“增持”评级。公司为进一步夯实IDC+高端电源协同发展的战略布局基础，拟全资控股IDC子公司科华乾晟。公司持续加大研发投入，成本大幅增加，同时考虑到公司IDC机柜上电率达70%，边际增速趋缓，下调公司2019-2021年EPS至0.74元(-23.71%)、1.05元(-11.02%)和1.20元(-17.24%)。考虑到新基建加速推进，IDC行业景气度上行，我们认为公司IDC业务以及配套的高端电源业务将进入新一轮成长周期，给予一定估值溢价，给予2020年28倍PE估值，上调目标价至29.40元(+37.77%)，维持“增持”评级。
收购科华乾晟，公司转型IDC业务顺利，管理能力进一步优化。公司具备T-block等核心技术，打造了IDC产业从产品到方案，从投资建设到增值服务的完整链条。我们认为此次收购表明公司战略规划正稳步推进，云集团管理能力进一步优化。
不同产品技术同源、业务协同，30余年深耕UPS打造数据中心电源端优势。我们认为公司向IDC项目中提供自有产品技术，融合UPS电源生产应用服务经验，利于数据中心的能源管理，降本增效。
催化剂：政府加大IDC投资，自有产品在数据中心场景使用顺利。
风险提示。IDC市场发展不及预期，公司现金支付能力下降。
科华恒盛:云计算景气度上升,IDC业务受益显著
科华恒盛 002335
研究机构：光大证券 分析师：石崎良,刘凯 撰写日期：2020-02-20
科华恒盛是国内UPS高端电源龙头,凭借其在超大功率UPS优势,业务拓展至数据中心领域,推出数据中心整体解决方案,同时自主投资建设运营数据中心,目前数据中心相关业务已上升为公司第一大业务板块(19H1收入占比47%)。19Q1以来,公司业绩回归稳定增长通道,19年前三季度实现收入25.8亿元(YOY+16.77%),实现归母净利润1.33亿元(YOY+20.2%);预告2019年全年实现净利润1.75~2.13亿元,同比增长135%~185%。
IDC:布局一线城市核心资源
短期看,远程办公、在线娱乐等需求上升,云服务商面临持续扩容需求,带动了IDC基础资源需求不断增加;长期看,互联网数据量持续增长,全球数据中心机柜数量持续增加。第三方IDC厂商具备专业化优势,发展迎契机。
公司在北上广已建设运营5大云数据中心,可售机柜超过1.6万架。公司凭借其电源管理经验,结合云化智能化技术,有效降低数据中心PUE值,提升运维水平。我们估算2019年末公司运营数据中心上架机柜数量约1万架,上架率接近70%,预计未来新机柜的逐步投放以及上架率逐步提升,IDC业务收入有望保持稳定增长。
高端电源:领跑本土品牌,业务稳定增长
城市能源供给的压力不断加大,政府和企业对于综合能源管理的需求日益迫切。公司深耕电力能源管理领域,UPS国产品牌居首位,该业务不仅保持了在金融、通信、公共等行业的领先地位,同时轨道交通、国防军工、核电业务持续拓展,2019年轨交业务覆盖全国40多个城市近80条线路。
给予“买入”评级我们看好公司在IDC
领域的市场前景,预计2019~2021年公司归母净利润分别为1.97/2.72/3.39亿元,对应PE分别为30X/21X/17X,估值相对较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:行业降价风险;上架率低于预期风险;商誉减值风险。