三花智控2月14日晚间公告称，2019年度公司实现营业总收入113.2亿元，同比增长4.50％；实现营业利润16.8亿元，同比增长8.69％，归属于上市公司股东的净利润14.2亿元，同比增长9.93％。主要系报告期内公司制冷空调电器零部件业务坚持客户导向，优化产品结构，凭借电子膨胀阀等产品及商用制冷业务的带动，保持稳定增长。公司汽车零部件业务继续深耕新能源车热管理行业，积极推广节能高效热管理产品的典型应用，大力拓展优质客户和优质订单，在传统车下滑明显的情况下实现汽车零部件业务的较好增长。
三花智控(002050)2020-02-19融资融券信息显示，三花智控融资余额554,585,158元，融券余额12,063,496元，融资买入额108,073,872元，融资偿还额108,008,215元，融资净买额65,657元，融券余量560,832股，融券卖出量83,800股，融券偿还量67,200股，融资融券余额566,648,654元。
三花智控（002050）业绩快报点评：业绩符合预期 海外电动车订单锁定高增周期
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红/柴嘉辉日期：2020-02-19
投资要点
19 年营收同比+4.5%、利润+9.9%，符合预期。公司公布2019 年业绩快报，19 年营收113.24 亿同比+4.5%，归母净利润14.21 亿，同比+9.9%;其中Q4 营收27.03 亿，同比增长5.1%，归母净利润3.64 亿，同比增长35.5%，增速环比+30.6pct，Q4 净利润环比增长0.3%;Q4 归母净利润率13.5%，环比+0.5pct。制冷业务稳健增长，汽零业务新能源汽车海外订单开始放量，全年业绩整体符合预期。
汽零业务：新能源汽车海外大量订单锁定成长，20 年起有望开启高增;传统车目前承压，20 年起有望逐渐复苏。19 年新能源汽车整体受退补等因素影响，产销整体小幅不及预期，20 年是海外车企电动车放量元年，国内恢复增长，预计2020 年国内新能源车销量160-180 万辆，同比增长35%-50%。三花布局十余年，积累了大量客户，累计订单体量达180 亿左右。占比较高的客户中，特斯拉19 年已经开始供货，大众、PSA、沃尔沃等20 年开始起量，奔驰、宝马等21 年开始起量，20 年将开启新一轮的高增长周期。传统汽车市场从2018 年下半年起持续低迷，19 年延续了低迷态势，但19Q4 以来终端消费数据降幅持续收窄，数据环比在改善，同时上游零部件厂商订单、排产情况改善，19 年估计整体低迷，但预计20 年起景气度逐步改善。
制冷业务：整体稳健增长，能效标准升级带来结构性增长机会。2019年白电市场景气度不高，空调产销增速放缓，19 年空调产量2.19 亿台，同比增长6.5%，增速环比去年回落3.5pct。三花是全球制冷零部件龙头，四通阀、截止阀、电子膨胀阀市占率全球第一，随着行业增速放缓三花制冷业务增速相应放缓。2019 年底“史上最严”能效标准推出，2020年7 月1 日起将正式实施，新标准统一了定频、变频空调的评价方法，只按照季节能效（APF）定级，这使得现有的低能效的三四级定频空调将面临淘汰，预计未来2-3 年电子膨胀阀产品在空调市场的使用率从目前的24%左右，将逐步提升到60%以上，20 年起电子膨胀阀产品有望带动制冷业务单元增速提升。
盈利预测与投资评级： 预计公司2019-21 年归母净利润分别14.21/17.17/21.47 亿元，同比分别+9.9%/+20.9%/+25.0%，EPS 分别0.51/0.62/0.78 元，对应现价PE 分别44 倍/36 倍/29 倍，给予目标价25元，对应20 年40 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑、新能源汽车产销不及预期、竞争加剧。
财富证券–三花智控:公司业绩稳健增长,汽零业务前景广阔
事件:公司发布2019年业绩快报。公司预计2019年实现营业总收入113.24亿元,同比增长4.50%,归母净利润14.21亿元,同比增长9.93%;预计EPS为0.52元,同比增长10.64%。单看2019Q4预计实现营业总收入27.03亿元,同比增长5.14%,归母净利润3.64亿元,同比增长35.46%。
空调能效升级,制冷业务受益。我国家用电器节能变频及智能化已成为趋势,对控制元器件市场提出了一系列新的要求,也带来了新的发展机遇。公司作为制冷控制元器件行业龙头,抓住机遇稳健发展,公司电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀等产品全球市占率已达第一。2020年将实施空调能效新规,在新规的要求下,将近40%的低能效空调将被淘汰,定频空调向变频空调升级趋势有望加速,高能效变频空调渗透率的提升将刺激节能效果明显的电子膨胀阀的市场需求,公司制冷业务有望进一步增长。
全球新能源汽车快速增长,热管理业务前景广阔:公司积极布局新能源汽车热管理业务,截止阀、车用热力膨胀阀、储液器市场份额居全球前列,陆续获取了来自法奥雷、马勒、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、特斯拉、通用、
国信证券：三花智控增持评级
投资建议：维持 “增持”评级。
考虑2019年传统车市下行，我们略下调盈利预测，将19/20/21年EPS由0.7/0.8/1.0元下调至0.67/0.78/0.91元，对应PE分别33/28/24倍，参照可比公司2020年估值36X，给予三花智控一年期目标估值区间30-35X，对应一年期目标估值23.44-27.35元，维持增持评级。
国融证券：三花智控(21.750, 0.24, 1.12%)(002050)Q4业绩超预期，高毛利产品驱动业绩增长