冀东水泥(000401)在近期的电话会议中表示，此次疫情发生时间为市场的传统淡季，公司认为目前的疫情对公司建材产品冲击不大。华北市场正常启动在3月后，目前来看，疫情在3月份可能会有好转。雄安新区施工已经开启，疫情肯定有影响，但是后续会补上，总量是不会变的。房地产方面，2019年京津冀地产项目开工不足，预计2020年地产需求会有所复苏，与2019年持平，甚至会略好。
冀东水泥2020年02月04日发布消息,2020年02月03日公司接待中银基金等共9家机构调研，接待人员是水泥营销管理中心经理马建军,证券事务代表沈伟斌，接待地点公司应邀参加国泰君安证券组织的电话会议。
调研主要内容
1.区域生产销售概况
2.疫情影响不大,京津冀需求有保障
3.内蒙古区域表现好于历史同期
4.唐山区域严格执行错峰停产,公司不受影响
5.对内蒙和东北市场的看法
冀东水泥公告，2019年1月-12月，公司及子公司实际收到政府补助累计651,224,009.21元，累计计入当期损益与收益相关的政府补助605,454,639.47元，其中与日常活动相关的政府补助597,497,550.29元，计入其他收益；与日常活动无关的政府补助7,957,089.18元，计入营业外收入。
冀东水泥股票行情：冀东水泥2020年业绩确定性向上
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：闫广 日期：2020-01-08
事件：公司发布2 019年业绩预告，2019年实现归母净利26.8-27.8亿元，同比增长41.03%-46.29%(重组后)，其中Q4 实现归母净利2.1-3.1 亿元，同比增长约204%-349%。
点评：
受国庆限产影响，Q4 销量同比小幅下滑。2019 年冀东水泥与金隅集团完成重组，协同效应进一步显现，19 年公司实现水泥熟料销量9640万吨，同比下滑约1%，其中Q4 实现水泥熟料销量2226 万吨，同比下滑17.8%，略低于预期，主要由于国庆及十九届四中全会等政治因素的影响，环保高压使得自9 月下旬开始京津冀地区供需双弱，公司销量因此受影响。从价格端来看，目前京津冀地区均价约490 元/吨，比去年同期高20 元/吨，将奠定2020 年开春价格高基数。
资产减值拖累当期业绩，未来将轻装上阵。2019 年公司计提资产减值损失约2.36 亿元，其中Q4 计提资产减值约7300 万，因此导致整体业绩略低于预期，若不考虑减值准备，则2019 年业绩约29.16-30.16亿元，其中Q4 业绩2.83-3.83 亿元。我们认为，公司对坏账及不良资产进行减值处理相当于卸掉包袱，未来轻装上阵;而京津冀地区多以国家级重点工程为主，受财政支持力度大，因此项目落地率高，需求有保障，而错峰生产常态化及环保趋严使得区域供给可控，供需格局稳中向好，公司作为京津冀龙头将充分受益于区域景气度提升。
京津冀及周边城市秋冬季限产依旧严格。根据生态环境部正式印发《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求京津冀及周边地区全面完成2019 年环境空气质量改善目标，协同控制温室气体排放，秋冬季期间(2019 年10 月1 日至2020年3 月31 日)PM2.5 平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%;我们认为，2020 年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的目标年，2019-2020 年秋冬季攻坚成效直接影响2020 年目标的实现，同时考虑到今年秋冬季整体气象条件偏差，京津冀周边秋冬季环保限产依旧严格，供给端有望保持平稳。
新冀东区域话语权提升，2020 年上升趋势确定。2020 年第一周计划发行的专项债规模约1330 亿元，占提前下发的1 万亿额度的13.3%，并且流向基建的比例约7 成，国家继续加大逆周期调节力度;我们认为，在基建逆周期调节不断加码的背景下，以重点工程为主的京津冀地区需求预计稳定增长，同时雄安新区建设已经启动，未来将带来确定性增量，而由于小企业产能目前已经充分释放，供给恶化空间有限， 供需格局持续改善确定性强;而随着金隅与冀东整合继续深化，企业管理及经营效率将更进一步，公司内外部环境向好，未来业绩弹性将充分释放。
投资建议：我们调整 2019-2021 年公司归母净利润分别为27.14 亿元、35.11 亿元和36.3 亿元，对应EPS 分别为2.01、2.61 元和2.69 元，对应19-21 年PE 估值分别为8.3、6.4 倍和6.2 倍，看好公司受益于京津冀地区高景气度，维持目标价 24.4 元及“买入”评级。
风险提示：房地产及基建投资低于预期，需求端大幅下滑;供给侧改革低于预期，落后产能退出缓慢，供需格局变差;煤炭，矿石等价格上涨，带来成本提升。