2月4日，格林美盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点33分，报5.43元，成交1.81亿元，换手率0.82%。
格林美(002340)疫情影响有限，新签高镍大单，持续发力锂电新能源材料
来源：东方证券(9.100, -0.16, -1.73%)
事件：2020年1月31日，公司与ECOPRO BM就新能源动力电池用NCM8系、9系高镍前驱体材料的采购及合作签署了备忘录。
核心观点
协议规模高达10万吨高镍8系和9系，打入全球动力电池产业链。公司已经建立了从钴镍原料到NCA&NCM三元前驱体材料制造的核心体系，是世界三元前驱体材料研究与制造的优势企业。此前，公司已经给ECOPRO的大规模供应NCA前驱体，协议订单为2019-2023年17万吨，2020年供应量2.4万吨。本次与ECOPRO株式会社子公司ECOPRO BM签订7年10万吨高镍8系、9系动力电池前驱体供货协议，标志着公司8系及以上高镍前驱体正式打入海外动力电池供应链。
五大锂电产业链齐聚，三元前驱体龙头高成长有望持续。全球五大锂电产业链：CATL产业链、特斯拉产业链、 比亚迪(56.360, 2.51, 4.66%) 产业链、LG产业链和三星SDI产业链。目前公司已经向特斯拉以外的四大产业链批量供应三元前驱体，其中CATL供应6系和8系，其他产业链如LG以5、6系为主，三星SDI产业链供NCA前驱体。同时由于宁德和LG相继和特斯拉合作，公司三元前驱体有望顺利进入特斯拉产业链。
公司春节生产持续，新冠病毒疫情不影响全年业绩。公司荆门和泰兴基地春节期间正常生产，短期仅受当地封城、物流停运影响，随着疫情进入后半程，物流恢复，公司订单恢复正常运转。我们预计短期仅影响供货，海外客户有一定储备，暂不受影响，对全年业绩的影响也非常有限。
财务预测与投资建议
我们认为公司前驱体业务保持高速增长，预计2019-2021年出货量分别为7/9/11万吨(原预测值7.5/10/12万吨)，从而带动全年业绩分别为8.47/12.01/14.75亿元(原预测值9.15/12.27/15.08亿元)，业绩变动主要是下调三元前驱体销量预测。维持2019年30倍平均估值水平，调整目标价至6元，维持买入评级。
格林美（002340）：与国际知名电池材料供应商合作 发力最新一代三元前驱体材料
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：刘孟峦/刘岗日期：2020-02-03
事件：公司2020年2月2 日发布公告称，公司与韩国ECOPRO BM就新能源动力电池用NCM8 系、9 系高镍前驱体材料的采购及合作签署了备忘录。
2020-2026 年，ECOPRO BM 向公司采购总量不低于10 万吨的高镍NCM8 系、9 系前驱体，具体以每年的采购合同为准。
与国际知名电池材料供应商合作，发力最新一代三元前驱体材料。ECOPRO BM为ECOPRO 的子公司，ECOPRO 是全球核心高镍正极材料生产商，是三星SDI 的NCA 正极材料外部核心供应商。NCM8 系、9 系前驱体是动力电池用最新一代高镍前驱体材料，本次合作有效推进公司NCM8 系、9 系高镍三元前驱体材料的技术进步、规模扩展与市场国际化，将进一步奠定公司在高镍三元前驱体材料的全球市场核心地位，提升公司以及双方NCM 高镍三元材料的全球市场占有率。
三元前驱体业务供应世界知名品牌产业链。公司三元前驱体主要供应五大动力电池产业链企业：CATL、BYD、松下、LG 和三星，供货企业包括像三星SDI、ECOPRO、宁波容百、厦门钨业等全球知名企业。2019 年上半年公司三元前驱体出货量为3.3 万吨，其中给世界前五大动力电池供应链的供应量为2.56 万吨，占比高达77%。同时在手订单充足，已有订单包括像CATL、三星SDI、ECOPRO、厦钨等的数量已经超过3 万吨，2019 年全年出货量有望超过7 万吨，2020 年预计达到10 万吨。
布局新能源全生命周期产业链。公司继续围绕打造“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”新能源全生命周期价值链，积极构建“1+N”废旧电池回收利用网络，打造“沟河江海”全国性回收利用体系，先后与160 家车企、电池企业签订了车用动力电池回收处理协议，实现了新能源汽车产业链从“绿色到绿色”的全生命周期绿色模式。
盈利预测与投资建议。受益于电池材料业务的高速增长，我们预计2019-2021年的EPS 分别为0.21、0.25 元和0.28 元，对应PE 分别为28 倍、23 倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放或不及预期风险、新能源汽车销量不及预期风险、公司下游订单合同或采购协议无法签订的风险。