辉山乳业被强制退市 光明乳业7.5亿接手两资产
深陷逾百亿债务危机，经过两年多的停牌，东北老牌乳企辉山乳业最终还是走向了强制退市。
日前，香港联合交易所公告称，自2019年12月23日上午9时起，辉山乳业的上市地位将根据除牌程序予以取消，此前该公司的股份自2017年3月24日起已暂停买卖。
光明乳业接手两资产
目前，辉山乳业余下资产正被拍卖出售。12月25日，光明乳业发布公告称，公司参与竞拍辉山乳业发展（江苏）有限公司（简称“江苏辉山乳业”）及辉山牧业发展（江苏）有限公司（简称“江苏辉山牧业”）相关资产，并最终以7.5亿元的成交价格中标。
本次竞拍标的，是江苏辉山乳业在射阳县射阳港经济区幸福大道北侧的房地产及除去利乐锋罐装机1台和产成品、原材料、包装材料以外的所有资产。
江苏辉山牧业本次竞拍标的则为江苏辉山牧业所有的坐落在射阳县射阳港农牧渔业总公司三管区土地上的房屋及地面附着物、牛舍基础配套设施、生产性生物资产、机械设备、原材料、物品、低值易耗品等所有资产。
光明乳业公告称，本次竞拍只是资产拍卖，两家标的公司的债权债务或有负债与光明乳业无关。接手上述辉山乳业资产有利于公司增加奶牛存栏数，完善华东、华北地区奶源基地布局；继续优化产能，完善华东、华北地区生产基地布局；拓展江苏、山东、安徽等市场，进一步做大做强乳制品产业。
中国食品产业分析师朱丹蓬向长江商报记者表示，光明乳业此次的出价并不便宜，但是从中长期的一个战略来说，加持优质奶源对于整个光明乳业未来的发展来说是很好的事情，拍得江苏辉山的资产在一定程度上弥补了光明乳业的牧业产品板块发展不均衡问题，而华东地区是光明乳业的核心市场，夯实华东地区的奶牛存栏数，对于光明乳业未来的发展会起到很好的产业支撑。
光明乳业股票行情
2019年12月31日金融界网站讯 今日09时42分，光明乳业出现异动，附加大幅拉升0.97%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股12.55元/股，成交量1.1726万手，换手率0.1%，振幅1.37%，量比1.87。
（2019-12-30）该股净流入金额3456.64万元，主力净流入2073.11万元，中单净流入1384.89万元，散户净流出1.36万元。
最近一个月内，光明乳业共计登上龙虎榜0次，表明光明乳业股性不活跃。
公司主要从事 开发、加工、生产乳和乳制品、冰淇淋、非碳酸饮料、饮用水等相关食品,饲料和添加剂、公牛精液、胚胎、良种牛。
截止2019年9月30日，光明乳业营业收入171.3737亿元，归属于母公司股东的净利润4.4397亿元，较去年同比增加11.2683%，基本每股收益0.36元。
光明乳业（600597）：经营目标升级 积极关注常温企稳信号
全面升级与改革，实现目标大突破。2018 年公司更换高管（董事长、总经理），2019 年常温事业部/生产中心总经理变更，公司自上而下发生积极变化—提出“做强上海，发展华东、优化全国，乐在新鲜”的经营目标，并落实到体制、产品、营销、渠道等方面进行深度变革：1）体制：减员增效，加强员工激励;2）产品：2019 年上半年推出莫斯利安、优倍、畅优高端新品，反响良好，储备新品丰富，具爆款潜质;3）营销：以往公司强调“加强费用控制”， 2019年以来公司聚焦产品与地区，加大营销费用投入，塑造年轻化品牌形象;4）渠道：薄弱地区通过改直营为经销的方式，主动减亏，同时与阿里合作，推动渠道信息化，将提升终端销量落到实处。
常温止跌回升，贡献积极。2015 年以来竞品抢占市场行业竞争激烈，莫斯利安份额丢失，2015、2017-2019H1 收入下滑;2019Q3 企稳回升，根据草根调研，2019Q3 莫斯利安收入个位数增长，我们预计全年实现正增长，主因：1）2019 年5 月官宣新晋品牌代言人刘昊然，品牌形象年轻化，线上线下宣传紧密配合;2）升级包装、推新品，延长产品生命周期;3）加强渠道管控，扩大下线城市招商，新品、营销升级升级助力渠道下沉。莫斯利安收入占比大，本身毛利率也较高，由于费用刚性，其收入企稳回升对公司整体业绩贡献积极。
巴氏奶增长势头良好，光明护城河深厚。受益于消费者健康意识加强、社会冷链设施完善、国内和国际大型乳企消费者教育，巴氏奶近几年规模加速，2018 年规模增11%（欧睿口径）。
巴氏奶对供应链要求极高、近距离牧场资源稀缺，竞争格局优于常温白奶与低温酸奶。光明乳业多方位打造护城河—多个围绕核心城市群的牧场与新鲜工厂、排他性的送奶入户渠道资源、强品牌力。巴氏奶定价高、区域性特征分摊物流成本，盈利水平良好。2019 年以来公司巴氏奶增速达20%，高于行业增速。后期在新品拉动、渠道深耕、营销升级（公司计划投1.5 亿营销费用，主要用于大光明品牌宣传并侧重于低温产品），我们预计公司巴氏奶业务有望维持双位数增长。
收购牛奶棚、益民食品厂，产品、渠道产生协同。公司于2018 年收购牛奶棚66.27%股权、益民食品厂100%股权，一方面，牛奶棚将全线上架光明产品，作为公司产品的展示平台;另一方面，目前莫斯利安酸奶冰激凌已上市，融合光明乳制品奶源与品牌优势以及益民冰激凌产品优势，并在季节性方面产生互补，后续计划推出更多新品，加大光明冰品布局。
投资建议：公司经营目标升级，致力于产品创新、品牌建设、营销升级、体制变革，我们建议关注公司发生的积极变化，预计公司19-21 年EPS 分别为0.41、0.48、0.56 元，给予2020年 32 倍PE，目标价15.30 元，给予“买入-A”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧、原奶成本大幅上涨、公司内部管理改革不及预期。