为啥股市在3000点徘徊不前
沪指在3000点附近反复徘徊，看空的声音如沉渣泛起，还有人高叫股市推到重来。其实在A股市场，沪指3000点有双重含义：市场心理的晴雨表和国企改革的风向标。沪指3000点久攻不破，悲观派的技术分析似乎获得了验证。事实上，最近一段时间内，我只看两个重要的参考数据：一是北向资金净流入，二是涨跌停板之比。
本轮牛市最强的推手是北向资金。2019年下半年，境内机构投资人纷纷减仓，境外机构投资人纷纷进入，对于境外机构投资人而言，沪指3000点没有什么特别的意义。北向资金若能把A股推高到沪指3000点之上，境内机构的看空心态就可能“空翻多”，进而引发一场疯狂。在我看来，这反而是不祥之兆，我更希望股市能在沪指3000点上下震荡，给投资人创造更多的交易性机会。
中国股市最重要的指标之一是涨跌停板之比，尤其是在新兴股票市场，主流投资人是交易价值驱动的群体，投资回报率在很大程度上取决于交易成功率。我们在智能化选股的基础上引进了机构化和指数化，从而构成3个维度的选择。
此外，在“三维选股择时”之外，还要考虑股票的“弹性”。股票价格的高波动性在机构看来是缺点，我不以为然，因为股票价格的“弹性”是成长股的普遍特征。涨停板次数较多的股票，成长性一般较高。由此演绎，涨跌停板之比较高的市场，一般不应该过度看空，大部分卖出的短期决策，都是为了以较低的价格回购。
境内机构投资人减仓的理由很多，且因人而异。我不认为2019年减仓较多的投资机构是真傻，更多原因是真缺钱，缺长期投资的钱。谁都希望有巴菲特的模式，拥有大笔可供长期投资的零利息资金，然而在中国不现实，不仅散户没有，机构也没有。
境外机构投资人就不同了，德国30年期的国债都在“零息贱卖”，近期德国债券市场可谓冰天雪地，6个月到30年的债券全部跌到负值。实体经济低迷，银行体系内部自行拆借，欧洲央行最近宣布把拆借利率下调为零利率。然而在中国A股市场中，分红率高于5%的股票就有很多，所以境外机构投资人真的“不差钱”。
在A股市场，炒股不丢人，总想选几只股票等发财的人才真有些问题。第一很少有人真能长期持有获利很高的股票，许多所谓“长期持有”都是被套牢后的无可奈何，自欺欺人。第二很少有公司真值得长期持有，就连贵州茅台和格力电器等也不例外。
同样，在A股市场，我对所有“白马股”都心存戒备，因为上市公司一旦穿上“白马股”的西装，业绩下滑也要伪装“白马”，一旦爆雷就凶相毕露，康美药业这样的“白马股”在智能系统面前早就现了原型。
沪指在3000点反复徘徊，投资人却不必患得患失。一旦把握了A股的内在规律，赚钱比取钱容易，赔钱多源于自己。只要不发生系统性风险，牛市就在脚下，得失皆在心中。没有任何方法能够完全克服市场的不确定性，心放平，路乃平。
A股是否长期赚钱
长期来看，A股市场到底赚不赚钱呢？一个简单的数据统计，就可以让投资者们发现，市场的基本面一直在增长，一直能给在同样估值水平买入的投资者，带来不错的收益。当然，估值的改变会导致投资者在各个区间上的回报有所不同，但是估值的变动毕竟是有限的，在市场低估的时候更是这样：低估值的时候，估值变高的概率远远大于变低。而估值以外的基本面，则是一直缓步增长的。
据Wind资讯提供的数据来看，从2014年到2019年的6年期间，上证综合指数对应的净资产增长了37%，盈利则增长了6%。不过，这并不是一个正确的数字。由于上证综合指数的编制有一些问题，一方面其不包含每年股票的分红，另一方面上证综合指数不包含新股上市以后，前10个交易日的股价变动，只把从第11个交易日的新股股价变动包含在内（这个规则从2007年开始实施），而由于A股的新股上市前10天涨幅过于巨大，这无疑会使得指数有所失真、不能反映投资者购买全市场股票以后得到的真实回报。因此，我们需要参考其它的一些指数，来了解在股票市场购买股票，在长期能够得到的平均基本面增长究竟是多少。
和上证综合指数所反映的上海证券市场最接近的，大概要算上证全指全收益指数了。这个指数在2014年到2019年的6年里，其净资产增长了79%，盈利增长了41%。这里需要指出的是，包含了股息的全收益指数，在长期比只包含股票价格变化的普通指数要好得多，而前者无疑更好地反映了投资者收到的真实回报。以上证全指指数为例（非全收益指数、不含股息），其在同样的时间段里，净资产只增长了57%，盈利则增长了24%。也就是说，一般的股票指数，并不足以反映投资者购买股票以后，通过长期持有，能够拿到的真实平均回报。
由于规模效应在中国市场非常明显，小公司的股票往往盈利能力更差，其在长期的回报也就相对更低。因此，由大公司组成的股票指数，往往在长期反映出更高的基本面增长速度。在同样的6年时间段里，上证50全收益指数对应的净资产增长了125%，净利润则增长了73%，分别对应着14.5%和9.5%的年均复合增速（CAGR）。
想一想看，如果在2013年底对一个投资者说，你借给我一笔钱，每年还你14.5%的利息，你收到钱以后还可以当时再借给我、赚取复利；或者说按21%的年息给你计息，6年以后一并还你21%乘以6，也就是125%，有多少人会觉得，这是一笔不划算的买卖？有多少人在面对这样的回报时，会觉得“短期内市场能不能破3000点”是一件重要的事情？
但是，短期的行情波动实在太扣人心弦，短期赌博的收益实在太让人感到刺激又兴奋，以至于人们一次又一次被短期波动所引诱，忘记了在低估值时，投资长期优秀资产所能带来的巨大收益。他们正如被赵高的假使者骗了许多次的李斯那样，在面对皇帝派来的真使者时，却再也不能抓住自己真正的希望。