12月19日，沪指收报3017.07点。东方财富Choice数据显示，今日有20只个股盘中股价创历史新高，个股包括耐威科技、中新赛克、诚迈科技、华新水泥、华测检测等。
数据显示，截至12月20日华新水泥于沪股通持股量为1.251亿股，占其A股股本比例为9.18%，比上一交易日减少100.76万股。据数据统计，该股近一个月内累计涨幅为12.51%，沪股通累计加仓745.11万，沪股通持仓累计变化比例为6.33%，近三个月内累计涨幅为12.18%，沪股通累计加仓1342.16万，沪股通持仓累计变化比例为12.02%。
华新水泥(600801)2019-12-20融资融券信息显示，华新水泥融资余额1,115,552,890元，融券余额1,333,631.64元，融资买入额75,167,046元，融资偿还额67,184,368元，融资净买额7,982,678元，融券余量58,854股，融券卖出量4,900股，融券偿还量80,960股，融资融券余额1,116,886,521.64元。
华新水泥(600801)：回购方案及拟发行境外债券点评-高位回购彰显信心 境外债助力海外拓展
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：罗鼎 日期：2019-12-19 公司12 月18 日公告，拟回购A 股股份1.0~1.25 亿元用于后续员工持股计划或股权激励；同时公告拟发行不超过5 亿美元的境外债券。对此我们点评如下：
公司在高位回购股票彰显了管理层对公司未来发展的信心，后续激励亦将有效调动积极性；而境外债券的发行则将支持公司实现海外战略布局。考虑四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元（原预测64.0 亿元），维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1 亿元，对应EPS预测为3.23/3.24/3.15 元（原预测为3.05/3.24/3.15 元），对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持”买入”评级。
以回购价格上限测算，预计回购股数占公司总股本0.15%-0.19%，高位回购彰显管理层对公司未来发展信心，后续的员工激励料将有效调动积极性。公司拟回购价格上限为董事会决议前30 个交易日均价21.35 元/股的150%（32.03 元），以回购价格上限测算，预计可回购股数312~390 万股，占总股本0.15%-0.19%。
我们认为，在当前公司股价处于合理区间下，公司订立的回购价格上限较高，彰显管理层对于公司未来发展的长远信心，而后续回购股票用作员工激励，亦料将有效调动员工的积极性。
境外债券的融资成本普遍相较国内更低，且融资后可直接在海外使用，境外债券若顺利发行将有利支持公司实现海外扩张的战略布局。根据公司的海外投资规划，2020 年公司在海外投资将达到7 亿美元以上，主要用于海外水泥生产线建设（尼泊尔、乌兹别克斯坦）及并购。公司目前在手资金充裕、负债水平合理（截至3Q19 货币资金58.6 亿元，资产负债率38.7%），但为了降低融资成本、改善债务结构并留存足够现金以供运营，我们认为发行境外债券是支持公司实现海外扩张战略布局、水泥产能继续增长的重要支撑。
核心市场赶工期需求强劲，四季度量价保持较好状态。湖北区域在军运会结束后需求恢复强劲，根据中国水泥协会数据，2019 年11 月湖北水泥产量同比+9.7%，1-11 月湖北水泥产量同比+5.5%，较1-10 月提升0.5pct；从价格上看，Q4（截至上周）湖北区域均价环比Q3 上涨50-70 元，比去年同期上涨15-20元。考虑湖南（量价齐升）、云南（量增价稳）等区域亦有不错表现，我们认为四季度整体量价保持较好状态。
风险因素：回购方案及发行境外债券方案实施面临不确定性；逆周期调节力度不及预期；外围低价水泥扰动市场等。
投资建议：考虑四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元（原预测64.0 亿元），维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1亿元，对应EPS 预测为3.23/3.24/3.15 元（原预测为3.05/3.24/3.15 元），对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持”买入”评级。